文|天下財?shù)?楊帆
因為掌管的基金業(yè)績墊底被“下課”，上銀基金管理有限公司(下稱“上銀基金”)的施敏佳也算是“一夜成名”。
幾天前，上銀基金發(fā)布公告，施敏佳因個人原因離任基金經(jīng)理一職，他所掌管的上銀新能源產(chǎn)業(yè)精選基金（下稱“上銀新能源”）由此前共同管理基金的鄭眾單獨管理。
雖說是“個人原因”，但公告中也明示是“解聘基金經(jīng)理”，自然與業(yè)績太差有很大關(guān)系。
（來源：公司公告）
此事引起媒體廣泛關(guān)注，“施敏佳現(xiàn)象”一石激起千層浪。
（來源：媒體報道）
其實，早在2023年9月25日，《天下財?shù)馈肪蛯κ┟艏褬I(yè)績大滑坡進行了預(yù)警報道（詳見《怪事！踩中“風(fēng)口”卻巨虧，上銀科技驅(qū)動玩的什么“花招”？》），希望公司引以為戒，盡快督促基金經(jīng)理改進業(yè)績。
如今，雖然施敏佳已經(jīng)離去，但究竟該如何評價和看待基金經(jīng)理的業(yè)績表現(xiàn)？“施敏佳現(xiàn)象”帶給業(yè)界哪些思考和啟示？這些依然是值得探討的話題。
躺平?jīng)]贏
先來看看這只墊底基金的基本情況。
施敏佳的離任之所以備受關(guān)注，是因為他所掌管的上銀新能源2023年業(yè)績倒數(shù)第一。
上銀新能源成立于2022年4月20日，成立至今不足兩年時間。2023年，上銀新能源虧損幅度高達46%。截至2024年1月5日，其最新單位凈值僅為0.495元，成立以來累計虧損幅度超過50%。
（來源：天天基金網(wǎng)）
在上銀新能源的招募說明書中，對新能源主題投資機會做了比較明確的界定。
（來源：上銀新能源招募說明書）
顯然，上銀新能源的業(yè)績和新能源產(chǎn)業(yè)興衰高度相關(guān)。
比較幸運的是，上銀新能源誕生于新能源產(chǎn)業(yè)的一個相對低谷期。
中證新能源指數(shù)近三年走勢
（來源：中證指數(shù)公司，截至2024年1月5日）
因此，上銀新能源起初的業(yè)績表現(xiàn)并不算差，然而，隨著新能源指數(shù)的每況愈下，上銀新能源的業(yè)績表現(xiàn)也就越來越差了。
在上銀新能源的百分比排名走勢上，可以明顯看到，從2022年12月起，其業(yè)績排名經(jīng)常處于底部區(qū)域。這和新能源指數(shù)走勢存在較強的相關(guān)性，如果僅從這個角度來看，上銀新能源業(yè)績不佳好像也情有可原。
上銀新能源百分比排名走勢
（來源：天天基金網(wǎng)）
但是，從上銀新能源2023年以來的持倉來看，結(jié)論又似乎沒有這么簡單。
從上銀新能源2023年一季度和三季度的前十大重倉股來看，重合度達到了50%，而且基本都集中于新能源中的光伏、鋰電池和儲能，對于新能源主題投資機會中明確包含的新能源汽車則幾乎完全沒有涉及。
（來源：天天基金網(wǎng)）
（來源：天天基金網(wǎng)）
再來看上銀新能源2023年一季報和三季報中關(guān)于基金投資策略和運作分析的總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)，雖然時隔半年，但二者之間差別很小。從總結(jié)中很難發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理對自己的操作和市場變化有什么深刻的反思和總結(jié)。
（來源：上銀新能源2023年一季報）
（來源：上銀新能源2023年三季報）
也就是說，投資者無論從基金調(diào)倉，還是從基金報告中，很難感受到基金經(jīng)理在對投資方向和結(jié)果進行積極主動地干預(yù)。
如果是這樣，所謂“主動投資”的意義又在哪里呢？
金玉其外
再來看看施敏佳其人。
從施敏佳簡歷來看，2006年8月至2009年5月任普華永道中天會計師事務(wù)所高級審計員，其對財務(wù)分析應(yīng)該十分擅長。
2015年10月，施敏佳在海富通基金開始擔(dān)任基金經(jīng)理，其職業(yè)高光時刻始于2018擔(dān)任海富通電子傳媒股票基金期間。在此期間，施敏佳取得了148%的任職期間最佳基金回報。
但是，自從加入上銀基金以來，施敏佳就好運不再，其掌管的多只基金均業(yè)績欠佳。
（來源：天天基金網(wǎng)）
從此，看似光鮮亮麗的履歷，并沒能改變施敏佳命途多舛的結(jié)局。
截至2024年1月5日，上銀基金旗下業(yè)績最差的三只基金——上銀新能源、上銀科技驅(qū)動、上銀高質(zhì)量優(yōu)選都曾在施敏佳掌管之下，且其執(zhí)掌時間都超過了20個月。
（來源：天天基金網(wǎng)）
從這個角度來說，施敏佳最終被“下課”，也沒什么可冤枉的。
施敏佳執(zhí)掌上銀科技驅(qū)動、上銀高質(zhì)量優(yōu)選分別截止于2023年9月27日和7月25日。所以，我們分別選取了這兩只基金三季度末和二季度末的前十大重倉股進行比較。
（來源：天天基金網(wǎng)）
（來源：天天基金網(wǎng)）
從以上期間持倉來看，上銀科技驅(qū)動重倉持有鈞達股份、固德威、錦浪科技、拓普集團、三花智控，上銀高質(zhì)量優(yōu)選則重倉持有德業(yè)股份、鈞達股份、派能科技、晶澳科技，以上公司均屬于新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
因此，也就難怪上銀新能源、上銀科技驅(qū)動、上銀高質(zhì)量優(yōu)選這三只本來應(yīng)該風(fēng)格差異較大的基金會成為難兄難弟了。
如果說上銀新能源業(yè)績較差，是受制于行業(yè)表現(xiàn)，那么，其它兩只基金，從名稱上看完全可以“海闊憑魚躍”，結(jié)果卻同樣敗走麥城。
目前尚不清楚，這究竟是因為施敏佳堅定看好新能源賽道，還是因為他實在是沒有精力在不同領(lǐng)域進行研究。
或許，上銀基金更應(yīng)該反思投研體系存在的問題，為什么即便把原本三只不同定位和風(fēng)格的基金，交予同一個基金經(jīng)理管理，得到的還是“換湯不換藥”的結(jié)果？
業(yè)界應(yīng)該引以為戒的則是，在基金經(jīng)理業(yè)績變差的過程中，公司如何能夠有所覺察、及時提醒、有效糾正，以更好地回報投資人的信任？
前車之鑒
施敏佳的離職其實也有征兆，在去年11月28日，上銀新能源就增聘鄭眾為基金經(jīng)理，和施敏佳共同管理基金。
（來源：天天基金網(wǎng)）
根據(jù)公開信息，鄭眾也是首次擔(dān)任基金經(jīng)理，其累計任職時間只有40天。
對于施敏佳的離職，較多投資者在基金吧中表示“久等了”，但是對于上銀新能源的未來，投資者也不無擔(dān)憂。
（來源：天天基金網(wǎng)）
投資者的擔(dān)憂有沒有道理呢？
就在去年11月底，上銀基金剛剛正式清盤了一只基金——上銀核心成長混合，它此前的命運與當(dāng)下的上銀新能源多少有些相似。
上銀核心成長成立于2020年9月，自成立以來，截至清盤之前，其業(yè)績表現(xiàn)無論從短、中期，還是長期來看，基本都處于墊底狀態(tài)。
（來源：天天基金網(wǎng)）
值得注意的是，上銀核心成長混合在3年多的存續(xù)期間先后有3人擔(dān)任過基金經(jīng)理，平均每年變動一次。
（來源：天天基金網(wǎng)）
對比當(dāng)下的上銀新能源，更巧的是，上銀核心成長混合最后的接任者——劉東勃，在此之前也是個新手，上銀核心成長是他基金經(jīng)理職業(yè)生涯中執(zhí)掌的第一只基金。
（來源：天天基金網(wǎng)）
在劉東勃接手上銀核心成長混合16個月后，該基金不得不以清盤的方式落幕。
根據(jù)天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至2024年1月5日，上銀基金旗下共有25只成立超過1年的混合型基金，兩只股票型基金。
其中，僅兩只基金近一年收益為正，其余產(chǎn)品近一年收益都是虧損狀態(tài)，而且有15只虧損超過了10%。
從規(guī)模上看，截至2023年三季度末，上銀基金管理規(guī)模合計約為1533億元，其中權(quán)益類基金規(guī)模不足32億元，占比僅為2%左右。
當(dāng)然，上銀基金也有自己的優(yōu)勢，背靠大股東上海銀行，成立僅10年多的上銀基金就在固收業(yè)務(wù)上取得了長足的發(fā)展，截至去年底，上銀基金的管理規(guī)模在200余家基金公司中排在第38位。
總體來看，上銀基金近期要緩解“施敏佳現(xiàn)象”帶來的沖擊，未來需思考如何改變公司權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模較小、業(yè)績較差的現(xiàn)狀。
對于上銀基金來說，施敏佳的離去，如果能促使公司從深層次上總結(jié)教訓(xùn)，或許是一件好事。
對于基金行業(yè)來說，業(yè)績?yōu)橥酰顿Y人利益為上，始終應(yīng)該是鞭策自己的努力方向。