界面新聞記者｜馬悅然
新年第一個IPO來了，沉寂許久的光儲板塊終于迎來新的血液。
1月3日，浙江艾羅網絡能源技術股份有限公司(下稱艾羅能源，688717.SH)成功在科創(chuàng)板上市。
截至午間收盤，艾羅能源大幅上漲69.48%，報94.33元/股，總市值約150.93億元。
艾羅能源的上市歷程共耗時約兩年，期間因聘請的相關證券服務機構被立案、財務資料已過有效期等多種原因，六度中止發(fā)行。早在2022年6月末，該公司的IPO已經被受理，兩個月后受到問詢。
2023年3月，艾羅能源正式通過上市委會議，5月注冊生效。
12月22日，艾羅能源開啟申購，每股發(fā)行價55.66元/股，發(fā)行4000萬股，市盈率7.95倍，低于行業(yè)市盈率的17.42倍。發(fā)行后，艾羅能源總股本達到1.6億股。
艾羅能源原計劃募集資金8.08億元，擬用于儲能電池及逆變器擴產項目、光儲智慧能源研發(fā)中心建設項目等。最終發(fā)行結果顯示，艾羅能源募集資金升至22.26億元，超出發(fā)行計劃約1.75倍。
艾羅能源成立于2012年，是光伏儲能系統(tǒng)及產品提供商，主要面向海外客戶提供光伏儲能逆變器、儲能電池以及并網逆變器，這些產品主要應用于分布式光伏儲能及并網領域。
招股書顯示，艾羅能源是行業(yè)內少數(shù)具備儲能逆變器和儲能電池協(xié)同一體化研發(fā)能力，并能夠批量生產的企業(yè)。
IHS研究報告披露的市場排名及市場份額數(shù)據(jù)顯示，艾羅能源2021年全球范圍內戶用儲能電池占比4.1%; 逆變器(含儲能逆變器與并網逆變器)市場份額約1.4%，在戶用儲能逆變器細分領域，其市場份額占比約為5.1%。
截至2022年底，艾羅能源儲能電池產能1666.61 MWh、儲能逆變器產能19萬臺套、并網逆變器產能22.5萬臺套。
在全球新能源需求猛增的背景下，艾羅能源今年業(yè)績一路飆升。2020-2022年以及去年上半年，艾羅能源營業(yè)收入分別為3.89億元、8.33億元、46.1億元和33.99億元，年均復合增長率為137.97%。同期，凈利潤分別為0.33億元、0.63億元、11.3億元、9.75億元。
艾羅能源稱，近年來全球能源結構向光伏等清潔能源轉型的進程不斷推進，行業(yè)支持政策陸續(xù)出臺，以及歐洲居民用電價格上漲，戶用儲能產品市場需求快速增長。
同期，艾羅能源戶用儲能業(yè)務收入占主營業(yè)務收入比重持續(xù)提升，分別為42.83%、68.13%、81.89%和78.36%。
但該公司業(yè)績已經出現(xiàn)疲態(tài)。
2023年三季度，艾羅能源實現(xiàn)營業(yè)收入6.08億元，環(huán)比下降57.37%，凈利潤0.43億元，環(huán)比下降90.91%。
這主要受渠道商庫存積壓以及歐洲電力價格回落等因素影響， 歐洲戶儲市場需求有所下降。同時，三季度歐元貶值，造成一定的匯兌損失。若未來上述因素難以好轉，艾羅能源業(yè)績將明顯承壓。
招股書顯示，艾羅能源預計2023年營收為45億-47億元，凈利潤為10.5億-11.5億元，與2022年基本持平。以此計算，該公司四季度單季營收預期5億-7億元，凈利潤最高至1.32億元。
艾羅能源的市場基本全部聚焦境外，歐洲是其最大的市場。當國際貿易政策發(fā)生變化時，艾羅能源業(yè)績將受到較大影響。
報告期內，艾羅能源在歐洲的銷售收入占總營收比例分別為74.25%、78.11%、94.5%和 93.04%。
艾羅能源近年來重點采用ODM業(yè)務模式，ODM產品收入均呈現(xiàn)快速增長的趨勢，這也是兩輪問詢中受到關注的問題之一。ODM模式即作為原始設計制造商，是指一家公司不僅負責產品的生產，還負責產品的設計。
艾羅能源表示，在ODM模式下，產品的主要工藝、材料、設計及技術指標等方面均由該公司自主決定，僅在產品的品牌以及部分外觀標識會按照ODM客戶的要求進行設計。
艾羅能源ODM客戶包括韓華集團、Peimar Industries Srl和Tigo Energy Inc，均為外企。艾羅能源還是韓華集團唯一的戶用儲能ODM供應商。
但艾羅能源的ODM協(xié)議中未有排他性的條款，ODM客戶可以自主選擇供應商，故該公司可能存在產品被替代的風險。
除了業(yè)務層面風險外，艾羅能源的實控人李新富、李國妹夫婦還背負著巨額債務，也是未來該公司面對的風險。
李新富、李國妹此前多年從醫(yī)。2002年1月，李新富夫婦聯(lián)合浙江大學，在杭州成立了杭州浙大博康生物科技有限公司。五年后，兩人再次與浙大合作，接手浙大中荷土木工程技術有限公司，并后續(xù)更名為杭州浙大桑尼能源科技有限公司(下稱桑尼能源)，主營分布式光伏項目等。
桑尼能源曾是新三板掛牌公司，2020年10月以前，艾羅能源作為前者子公司出現(xiàn)。掛牌期間，李新富夫婦曾出現(xiàn)私自占用公司資金、違規(guī)使用募集資金的情況。
問詢回復披露，受2018年光伏“531新政”和2022年及之前原材料價格處于高位的影響，桑尼能源的經營業(yè)績和財務狀況較差，因此暫未明確具體還款資金來源的債務金額較多。截至2022年底，桑尼能源尚未償還的借款本息合計9.03億元。
目前，李新富、李國妹共計持有艾羅能源46.75%的股權。招股書顯示，截至2023年1月31日，李新富夫婦尚未償還的債務包括借款和對外擔保，其中借款本金余額為2.89億元，本息合計3.57億元。
李新富夫婦計劃通過未來艾羅能源的現(xiàn)金分紅作為償還資金來源，現(xiàn)金分紅方案無法全部實施時，二人計劃出售少量股權來解決相應資金缺口。
如果債務問題不能及時解決，未來艾羅能源的發(fā)展將存在諸多不確定性。