市民們長(zhǎng)時(shí)間享受便宜豬價(jià)同時(shí)，行業(yè)也正經(jīng)受著“史上最難熬、最持久”的下行周期。
截至12月5日收盤，生豬期貨主力合約（LH888）跌超4%，收5連陰，報(bào)13480元/噸，刷新了2022年4月以來新低。
來源：百度股市通
上市公司股價(jià)也“崩了”。
12月1日，養(yǎng)豬巨頭新希望盤中一度閃崩跌停，收盤跌8.8%，刷新2019年2月以來新低，從42.2元高點(diǎn)跌幅達(dá)78%。
數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2020.9.3-2023.12.1
消息面上，11月30日，新希望發(fā)布了定增預(yù)案，總額度不超過73.5億元，主要用于豬場(chǎng)生物安全防控及數(shù)智化升級(jí)項(xiàng)目、收購(gòu)控股子公司少數(shù)股權(quán)項(xiàng)目、償還銀行貸款，額度分別為36.46億元、15億元、22億元。
這是新希望上市25年以來最大定增記錄，反映出的是其前所未有的經(jīng)營(yíng)困境，而這也是整個(gè)養(yǎng)豬行業(yè)困境的一個(gè)縮影。
從業(yè)績(jī)層面看，養(yǎng)殖業(yè)處于持續(xù)虧損狀態(tài)。據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，養(yǎng)殖業(yè)三季度凈利潤(rùn)增速同比下滑105%，前三季度累計(jì)歸母凈利同比下滑117%。
圖片來源：國(guó)信證券
與此同時(shí)，對(duì)應(yīng)板塊估值也重新回到底部區(qū)域。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年12月1日，中證畜牧指數(shù)（930707）最新PB估值為2.69倍，不到4%歷史分位數(shù)。
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2015.7.13-2023.12.1。
【豬周期“亂套”了？】
自2002年以來，市場(chǎng)經(jīng)歷了5輪完整豬周期，每一次持續(xù)時(shí)間在4年左右。
歷次豬周期復(fù)盤：
數(shù)據(jù)來源：國(guó)海證券
但這一次有點(diǎn)不一樣。本輪周期從2021年10月份開始至今，持續(xù)時(shí)間已超過2年，呈現(xiàn)兩點(diǎn)“異常”——
第一，上行周期縮短，從2022年4月到2022年10月，僅持續(xù)了6個(gè)多月的時(shí)間。
第二，行業(yè)虧損期長(zhǎng)。以自繁自養(yǎng)生豬盈利作為參考，截至到目前本輪周期累計(jì)虧損期超過15個(gè)月，累計(jì)盈利期僅5個(gè)多月，虧損期顯著長(zhǎng)于盈利期。
養(yǎng)豬行業(yè)在泥潭掙扎時(shí)，很多人熬不下去了。一農(nóng)戶養(yǎng)殖場(chǎng)場(chǎng)主表示，每賣一頭豬虧近600元，明年準(zhǔn)備去打工；泰國(guó)首富謝氏家族旗下正大股份直接撤回A股IPO申請(qǐng)，江西前首富林印孫控制的正邦科技，已經(jīng)因?yàn)榫尢澴兂伞?ST正邦”……
【周期底部乍現(xiàn)曙光，大量資金借ETF“搶跑”】
周期不會(huì)沿著一個(gè)方向永遠(yuǎn)走下去。
“最難熬”的豬周期近期出現(xiàn)了一個(gè)積極信號(hào)——淘汰母豬價(jià)格出現(xiàn)大跌。
據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，淘汰母豬均價(jià)于10月22日發(fā)生異動(dòng)，從前一周的9.45元/公斤跌至當(dāng)周的7.34元/公斤，周環(huán)比下降幅度高達(dá)22.31%。這一價(jià)格位于2022年三季度以來淘汰母豬的價(jià)格低位區(qū)間。
當(dāng)然，積極信號(hào)的出現(xiàn)不等于周期反轉(zhuǎn)，但已有大量資金開始搶先布局。
二級(jí)市場(chǎng)上，相關(guān)ETF近期表現(xiàn)也較為強(qiáng)勢(shì)。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自10月24日低點(diǎn)以來，畜牧養(yǎng)殖ETF（516670）標(biāo)的指數(shù)已經(jīng)開始蠢蠢欲動(dòng)，與同期滬深300指數(shù)形成明顯的反差。
圖片來源：Wind
此前在板塊調(diào)整階段，大量資金借道ETF布局。自2023年二季度以來至11月末，畜牧養(yǎng)殖ETF（516670）份額增長(zhǎng)4.52億份，增幅達(dá)75%。根據(jù)區(qū)間成交均價(jià)0.75元計(jì)算，共計(jì)3.4億元流入養(yǎng)殖ETF（516670）。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.12.4
穿透投資標(biāo)的觀察，畜牧養(yǎng)殖ETF（516670）跟蹤的中證畜牧指數(shù)（930707.CSI）涉及豬產(chǎn)業(yè)成份股為20只，權(quán)重近7成，整體和豬價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)性。此外，山西證券研究顯示，參考前兩輪周期的經(jīng)驗(yàn)，生豬養(yǎng)殖指數(shù)的拐點(diǎn)一般領(lǐng)先豬價(jià)周期拐點(diǎn)6-9個(gè)月。
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2015.7.17-2023.12.1。
山西證券最新研報(bào)中提到：周期磨底有望逐漸進(jìn)入尾聲，布局不能等到行業(yè)進(jìn)入盈利期以后，“虧損期+低PB”策略捕捉養(yǎng)殖股的階段性機(jī)會(huì)。建議在當(dāng)前第3個(gè)“虧損底”期間布局生豬養(yǎng)殖股。如果明年第4個(gè)“虧損底”是最后一個(gè)底，則當(dāng)前的第3個(gè)“虧損底”有可能成為養(yǎng)殖股新一輪周期的起點(diǎn)。悲觀假設(shè)下，若明年第4個(gè)“虧損底”不是最后一個(gè)底，則仍可以在第3個(gè)“虧損底”期間以“虧損期+低PB”策略捕捉養(yǎng)殖股的階段性機(jī)會(huì)。
強(qiáng)周期行業(yè)布局，更需要一些逆流而上的勇氣。
畜牧養(yǎng)殖ETF基金全稱：招商中證畜牧養(yǎng)殖交易型開放式指數(shù)證券投資基金。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。上述觀點(diǎn)、看法和思路根據(jù)截至當(dāng)前情況判斷做出，今后可能發(fā)生改變。基金過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資做出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。對(duì)于以上引自證券公司等外部機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)或信息，不對(duì)該等觀點(diǎn)和信息的真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性做任何實(shí)質(zhì)性的保證或承諾。
中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)近五年表現(xiàn)分別為-17.16%（2018）、75.7%(2019)、13.49%(2020)、5.93%(2021)、-13.21%(2022)。中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布。指數(shù)編制方將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準(zhǔn)確性，但不對(duì)此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯(cuò)誤對(duì)任何人負(fù)責(zé)。指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成基金投資收益的保證或任何投資建議。指數(shù)運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。