文|節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng) 七公
為了度過(guò)“史上最長(zhǎng)”的豬周期，豬企們正窮盡一切辦法，找錢(qián)的找錢(qián)，聯(lián)農(nóng)的聯(lián)農(nóng)，節(jié)流的節(jié)流……
近日，新希望發(fā)布公告稱(chēng)，擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行A股股票，數(shù)量不超過(guò)13.64億股，募集資金總額不超過(guò)73.5億元。
消息一出，次日新希望股價(jià)盤(pán)中一度逼近跌停，最終報(bào)收9.12元/股，跌幅高達(dá)8.8%。顯然，二級(jí)市場(chǎng)視之為利空，并用腳投票。
而之前9月底，新希望董事長(zhǎng)劉暢也曾以全員信方式表示，“近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)不確定性加大，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜，原料價(jià)格波動(dòng)頻繁，豬價(jià)持續(xù)低迷，社會(huì)庫(kù)存高企，終端消費(fèi)疲軟，種種外部的被動(dòng)因素，讓公司處在了一個(gè)“前所未有的困難環(huán)境”。
一、最大定增記錄背后
據(jù)節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)了解，新希望此番不超過(guò)73.5億元的“私募”，創(chuàng)下上市25年以來(lái)最大定增記錄，這筆募資將主要用于豬場(chǎng)生物安全防控及數(shù)智化升級(jí)項(xiàng)目、收購(gòu)控股子公司少數(shù)股權(quán)項(xiàng)目、償還銀行貸款，對(duì)應(yīng)額度分別為36.46億元、15億元、22億元。
事出突然必有因。背后，則是新希望不斷下滑的業(yè)績(jī)現(xiàn)實(shí)和日漸嚴(yán)峻財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)。
數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，新希望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1067.5億元，同比增長(zhǎng)6.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-38.58億元，同比減少42.52%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為-39.08億元。
其中，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)虧損擴(kuò)大至43億元，相較同行溫氏虧損37-40億元，牧原虧損11億元，新希望的“失血”程度最深。
更值得提及的是，后兩者已經(jīng)在Q3扭虧為盈，溫氏盈利1.59億元，牧原盈利9.37億元，新希望則單季度繼續(xù)虧損8.75億元，同比降幅升至160.91%。
要知道，Q3豬市整體為普漲行情。6月底，生豬均價(jià)為13.95元，7月底為15.3元，8月底為17.46元，9月底為16.34元，三個(gè)月豬價(jià)漲幅17.13%。
因此，頭部豬企們也能暫時(shí)“松口氣”，但新希望卻是個(gè)例外，不進(jìn)反退。這巨大的鴻溝，或許就需要從自身找原因了。
拉長(zhǎng)視線，早自2021年起，新希望就出現(xiàn)虧損，且2022年、2023年持續(xù)虧損：
2021年虧損95.91億元、2022年虧損14.61億元、2023年前三季度凈虧損38.58億元，合計(jì)虧損149.10億元，把2019年、2020年兩年99.86億元的凈利潤(rùn)全部搭進(jìn)去都不夠。
而在利潤(rùn)表急劇縮水的情況下，新希望的債務(wù)卻與日俱增。
2020-2022及2023年前三季度，新希望總負(fù)債分別為580.7億元、862.55億元、929.6億元、969.67億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為53.06%、64.98%、68.02%、72.76%，呈逐步走高趨勢(shì)。
對(duì)標(biāo)溫氏和牧原，新希望的資產(chǎn)負(fù)債率要高出10%左右。
進(jìn)一步地，截至2023年9月30日，新希望短期借款為164.56億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為150.98億元，流動(dòng)負(fù)債為577.61億元，但賬面的貨幣資金僅為115.97億元，短債償還存在不小缺口。
一邊是掙不到錢(qián)的窘境，一邊是越來(lái)越沉重的流動(dòng)性壓力，對(duì)希望來(lái)說(shuō)，即便立于龍頭地位，也面臨“活下去”的考驗(yàn)。
為了緩解資金鏈緊張，新希望只能全面收縮戰(zhàn)線，其除了采取定增募資外，還通過(guò)轉(zhuǎn)讓、出售資產(chǎn)等舉動(dòng)為公司“回血”。
公開(kāi)資料顯示，從2022年開(kāi)始，新希望連續(xù)退租租賃場(chǎng)，全年退租178個(gè)租賃場(chǎng)；2023年打算退租51個(gè)租賃場(chǎng)，目前已經(jīng)退掉41個(gè)；2022年底至今，新希望已將川渝地區(qū)18個(gè)豬場(chǎng)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給了當(dāng)?shù)貒?guó)資，回籠資金20多億元。
對(duì)于生豬出欄計(jì)劃，新希望也更加謹(jǐn)慎，2023年規(guī)劃1850萬(wàn)頭，2024年2300萬(wàn)到2500萬(wàn)頭，未來(lái)維持在3000萬(wàn)頭的水平，不再過(guò)度追求規(guī)模擴(kuò)張。
二、多元化怎么樣了？
“單純將公司的盈利和牧原等進(jìn)行對(duì)比有失公允。”面對(duì)來(lái)自各界的質(zhì)疑，劉暢曾做過(guò)澄清。
現(xiàn)在的新希望已不是一家單純的養(yǎng)豬企業(yè)，其起家于飼料業(yè)務(wù)，在過(guò)去幾十的時(shí)間里，圍繞農(nóng)牧業(yè)，逐步形成飼料、生豬養(yǎng)殖、禽養(yǎng)殖、食品、商貿(mào)等多元發(fā)展局面。
按照劉永好的說(shuō)法，即要協(xié)同多元，上游飼料，中游養(yǎng)殖，下游食品，構(gòu)筑起從田間地頭到老百姓餐桌的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。
換言之，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)上的困境，并不意味著新希望全盤(pán)皆墨。
從收入構(gòu)成來(lái)看，2023年上半年，新希望飼料業(yè)務(wù)占比56.37%，豬產(chǎn)業(yè)占比15.31%，禽產(chǎn)業(yè)占比13.8%，食品業(yè)務(wù)占比8.36%，相較2022年、2021年同期，食品占比一直在穩(wěn)健擴(kuò)大。
圖源：新希望官網(wǎng)
事實(shí)上，食品是新希望近年來(lái)著重發(fā)力的方向，包括生豬屠宰、肉制品深加工和預(yù)制菜等，比如“千喜鶴”品牌豬肉、“美好”品牌豬肉制品、“預(yù)膳坊”預(yù)制菜，以及覆蓋川派火鍋的小酥肉等等，都取得了可圈可點(diǎn)的成就，也成為拉動(dòng)公司提質(zhì)創(chuàng)效的新引擎。
財(cái)報(bào)顯示，2022年，新希望食品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.51億元，同比增加20.03%；2023年上半年為58.07億元，同比增加18.2%。
這其中，趕上預(yù)制菜“風(fēng)口”，積極開(kāi)拓市場(chǎng)，裹挾著暴漲的銷(xiāo)量，小酥肉一舉進(jìn)擊為公司首個(gè)十億元的大單品，且毛利率突破20%。
節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)注意到，僅今年上半年，小酥肉就賣(mài)出了6.4億元，為食品板塊貢獻(xiàn)了超11%的收入。
11月初，新希望在接受特定對(duì)象調(diào)研時(shí)表示，三季度，小酥肉還進(jìn)入了山姆渠道，9月單月收入突破1.4億元，預(yù)計(jì)全年收入可以突破14億元；肥腸大單品穩(wěn)定在3500-4000萬(wàn)左右月銷(xiāo)售額，牛肉片穩(wěn)定在2000萬(wàn)月銷(xiāo)售額左右。
此外，新希望旗下“嘉和一品中央廚房”，作為北京地區(qū)最大的中央廚房之一，在發(fā)揮中餐集約化研發(fā)及生產(chǎn)方面有一定的優(yōu)勢(shì)。
不過(guò)，令人疑惑的是，盡管數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一派欣欣向榮，但今年上半年，新希望食品業(yè)務(wù)毛利卻首次虧損，為公司原本就慘烈的凈利潤(rùn)再“補(bǔ)一刀”，大體上還是欠缺穿越周期的韌性。
面對(duì)“豬周期”的寒冬，如何“活下來(lái)”幾乎是所有豬企都需要深思的問(wèn)題。新希望借定增為自己添厚衣、儲(chǔ)糧草，但能否切實(shí)地迎來(lái)“新希望”，還有待市場(chǎng)驗(yàn)證。