2023年以來，糖價一路高漲，國際原糖期貨價格此前升至12年以來最高位的28美分/磅。國內(nèi)方面，鄭商所白糖期貨價格于9月6日站上7100元/噸，逼近2016年12月2日出現(xiàn)的上一輪白糖期貨牛市頂點(diǎn)價格7314元/噸。

對此，中信建投期貨研究所聯(lián)席負(fù)責(zé)人、首席研究員田亞雄分析稱，國際食糖供需預(yù)期差已提前反應(yīng)，國際糖價進(jìn)一步攀升概率走弱，明年一季度或可達(dá)30美分/磅；國內(nèi)糖價進(jìn)一步上漲空間不大。

國際糖價上漲，“缺糖”被認(rèn)為是重要原因。方正中期期貨白糖分析師張向軍接受天下財經(jīng)采訪時表示，印度、泰國食糖出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，且這兩個重要食糖出口國調(diào)整出口政策，加重對全球食糖供應(yīng)的擔(dān)憂。食糖供應(yīng)減少，推高價格。

進(jìn)入2023年，受厄爾尼諾等天氣影響國際原糖主產(chǎn)國減產(chǎn)及出口限制，導(dǎo)致糖價持續(xù)攀升，且漲幅高于國內(nèi)。界面新聞曾報道印度因預(yù)期糖產(chǎn)量下降縮緊出口量的計劃，印度為全球食糖第一生產(chǎn)國，根據(jù)預(yù)期，印度本榨季的糖產(chǎn)量可能僅為2860萬噸，遠(yuǎn)低于先前預(yù)期的3168萬噸。與此同時，泰國也經(jīng)歷了近20%的減產(chǎn)。

反觀國內(nèi)，我國食糖年進(jìn)口量維持在350萬-600萬噸，按照中國糖協(xié)公布的我國食糖年消費(fèi)量1500萬噸左右計算，進(jìn)口食糖占比約在23%至40%之間，所以國內(nèi)糖價易受海外價格影響。但田亞雄向接受第一財經(jīng)采訪時分析表示，國際糖價進(jìn)一步攀升的概率在走弱，不排除高位徘徊；不過，因我國調(diào)控政策會在一定程度上平抑糖價，因此即便國際糖價漲至30美分/磅以上，國內(nèi)糖價進(jìn)一步上漲的空間也不大。

巴西是我國最大食糖進(jìn)口供應(yīng)國，根據(jù)巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的最新出口數(shù)據(jù)，我們可以得知，在2023年10月份，巴西的食糖出口量為287.78萬噸，與去年同期相比，出口量實際上呈下降趨勢，減少了9.04%。但這一減少的主要原因是港口擁堵問題，導(dǎo)致大量待裝運(yùn)的食糖無法及時發(fā)出。業(yè)界普遍預(yù)計，在2023/24榨季（4-10月）中，巴西的食糖出口總量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1941萬噸。

方正中期期貨研究院院長王駿認(rèn)為，若后期其出口糖到港數(shù)量明顯增加，或后期我國產(chǎn)新糖開榨產(chǎn)量顯著上調(diào)，對我國糖價漲勢有抑制作用。預(yù)計明年夏季迎傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，彼時食糖庫存會相對較低。

在當(dāng)前糖價上漲的“甜蜜風(fēng)暴”中，多家國內(nèi)頭部食糖企業(yè)也迎來業(yè)績上漲。中糧糖業(yè)，是我國糖業(yè)市場占比10.71%的三大上市公司之一，在其最新公布的三季度財報中指出，三季度累計營業(yè)額達(dá)238.73 億元，同比增長22.76%，歸母凈利潤14.41 億元，同比增長89.46%。市場占比為4.44%的廣寧糖業(yè)（原名：南寧糖業(yè)），在三季度財報中顯示其歸母凈利潤達(dá)1441萬元，同比增長104.63%。

其他涉及糖類業(yè)務(wù)的公司在一定程度上也有增長，例如華資實業(yè)公司發(fā)布2023年三季報中顯示公司營業(yè)收入4.27億，同比增長216.36%。歸母凈利潤達(dá)2815萬元，同比增長150.23%。冠農(nóng)股份公司方面也顯示，2023年三季度公司總營收33.89億，同比增長83.67%。歸母凈利潤達(dá)6.25億元，同比增長136.53%。

值得注意的是，目前糖業(yè)相關(guān)企業(yè)中，也會出現(xiàn)業(yè)績“冰火兩重天”的現(xiàn)象。

根據(jù)田亞雄分析，我國糖廠迎來的食糖紅利并非全球糖廠共有，而是結(jié)構(gòu)性的。由于部分地區(qū)的糖廠減產(chǎn)，讓幸存的沒有減產(chǎn)的糖廠獲利，比如中國就是此次全球為數(shù)不多的豐產(chǎn)國。

此外，在商業(yè)邏輯中，成本往往是由弱勢群體承擔(dān)，而收益則被強(qiáng)勢群體擠占，由于糖業(yè)貿(mào)易商的進(jìn)入門檻較低，因此更多承擔(dān)供應(yīng)鏈的風(fēng)險部分。在農(nóng)業(yè)里，兩類企業(yè)則更具優(yōu)先的利潤提取權(quán)，分別為資本密集型的加工企業(yè)，以及物流組織能力比較強(qiáng)的大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)商。

截止上周，受巴西產(chǎn)量進(jìn)度加速影響，外盤洲際交易所（ICE）原糖期貨回調(diào)，周五收盤價跌破27美分。國內(nèi)方面，隨著國內(nèi)糖廠陸續(xù)開榨，國內(nèi)白糖期貨連續(xù)上漲后出現(xiàn)小量跌幅。