記者 杜萌
美東當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月28日上午，伯克希爾哈撒韋公告稱(chēng)，公司首席副董事長(zhǎng)查理·芒格在加州一家醫(yī)院安詳離世。
沃倫·巴菲特在聲明中表示：“沒(méi)有查理的靈感、智慧和參與，伯克希爾哈撒韋不可能達(dá)到今天的地位。”
作為沃倫·巴菲特的黃金搭檔，查理·芒格的思想被全世界的投資者熟知，他過(guò)去幾十年的精彩發(fā)言更是被整理為《芒格之道》，被投資者手口相傳。今日，多位公募基金經(jīng)理發(fā)文，緬懷查理·芒格，并追憶自己投資中受到的影響。
廣發(fā)基金王予柯：芒格之道不僅是投資之道，更是生活之道
一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，我利用出差途中的時(shí)間讀完了《芒格之道》，為書(shū)中分享的樸素道理所感動(dòng)。芒格之道不僅是投資之道，更是生活之道。正如他所說(shuō)：“在《天路歷程》(Pilgrim's Progress)中，班揚(yáng)寫(xiě)道：‘我的劍留給能揮舞它的人?！@話說(shuō)得很對(duì)，你揮舞不了我的劍，我沒(méi)辦法把它傳給你。” 道理很樸素，如果聽(tīng)不進(jìn)去做不到，那么就無(wú)法體會(huì)到芒格的人生樂(lè)趣。
“我們根本沒(méi)有預(yù)知未來(lái)的能力。真有這個(gè)能力，還何必這么辛苦地投資？”芒格提出，我們沒(méi)有預(yù)知未來(lái)的能力，在投資中也不例外。
而在沒(méi)有預(yù)知未來(lái)的能力背景下，芒格也對(duì)“長(zhǎng)期規(guī)劃”表示了自己的看法?！拔覐膩?lái)不覺(jué)得長(zhǎng)期規(guī)劃有什么用。無(wú)論是現(xiàn)代商學(xué)院，還是聯(lián)邦住房貸款銀行體系，都提倡制定長(zhǎng)期規(guī)劃，我則不以為然。很多公司制定五年計(jì)劃。除非是監(jiān)管部門(mén)要求的，伯克希爾·哈撒韋從來(lái)不制定長(zhǎng)期規(guī)劃?！?/span>
那么，芒格是如何投資的呢？如何讓投資實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期復(fù)利增長(zhǎng)的呢？事實(shí)上，芒格的投資策略并不依賴(lài)于預(yù)測(cè)，更多是事先充足的準(zhǔn)備和基于自身多元能力的隨機(jī)應(yīng)變。他引用了威廉·奧斯勒爵士信奉的托馬斯·卡萊爾的一句名言：“與其為朦朧的未來(lái)而煩惱憂慮，不如腳踏實(shí)地，做好眼前的事?！边@正是伯克希爾的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)。
在我管理“固收+”組合時(shí)，我也有類(lèi)似的體會(huì)。“固收+”投資要兼顧收益和回撤，所以策略設(shè)計(jì)要有一定的反脆弱性。在股票方面，我將重點(diǎn)放在挖掘早期贏家行業(yè)和晚期輸家行業(yè)的Alpha機(jī)會(huì)，即把握賠率交易和勝率交易階段，適度參與趨勢(shì)交易，同時(shí)做好行業(yè)趨勢(shì)預(yù)判，在擁擠交易階段保持高度警惕。
縱觀芒格漫長(zhǎng)的投資生涯，不難發(fā)現(xiàn)，盡管他和他的投資伙伴巴菲特?fù)碛谐墒斓睦砟?、?qiáng)大的認(rèn)知和投資能力，他們卻從不涉足比特幣和黃金等領(lǐng)域的投資，但在股票投資上，他們對(duì)于科技股卻逐步張開(kāi)懷抱。很多人以為不炒“幣”是因?yàn)樗麄兛床欢?，其?shí)不是這樣，他們不投資只是因?yàn)檫@種賺錢(qián)方式不符合他們的價(jià)值觀。
我自己選擇股票的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)就兩條：第一是有前途，符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向；第二是性?xún)r(jià)比，同樣一家公司，5元買(mǎi)到和50元買(mǎi)到，心態(tài)和結(jié)果完全不同。至于賭博和投資，我認(rèn)為本質(zhì)上是不同的，雖然投資中有投機(jī)的成分，但有一定基本的常識(shí)在里面，基本要求是保持理智。
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查理·芒格，這位用其一生追求理性的智者，在臨近其100歲生日（24年1月1號(hào)）前夕，于美國(guó)加州安詳離世。作為忠實(shí)的“巴芒”信徒，目前仍在海外調(diào)研的我當(dāng)?shù)弥槔磉^(guò)世的消息心中無(wú)比沉痛，沒(méi)承想今年在奧馬哈見(jiàn)到查理的第一面也會(huì)是此生最后一面。
回顧芒師一生，他參過(guò)軍，職業(yè)生涯起步于律師。憑著對(duì)投資的極大興趣，芒格在35歲時(shí)結(jié)識(shí)巴菲特，這段友誼最終使得伯克希爾.哈撒韋公司成為人類(lèi)歷史上最偉大的投資公司。
芒格經(jīng)常引用的話里有一句，“在手里拿著鐵錘的人看來(lái)，世界就像一顆釘子?！彼恢惫膭?lì)跨學(xué)科思維并終生堅(jiān)持博學(xué)強(qiáng)記。
我是物理學(xué)專(zhuān)業(yè)出身，大學(xué)時(shí)開(kāi)始對(duì)商業(yè)模式和投資產(chǎn)生興趣，在專(zhuān)業(yè)從事投資工作并加入價(jià)投派后，無(wú)論是工作和日常生活，我都在學(xué)習(xí)整合不同學(xué)科知識(shí)并不停將自己的思維模型由簡(jiǎn)變繁再在具體運(yùn)用時(shí)化繁為簡(jiǎn)（查理金句之一:“凡事往簡(jiǎn)單處想，往認(rèn)真處行”）。
“人生就像做投資，總是會(huì)遇到那些你很想買(mǎi)很誘人的股票”，那時(shí)候就要提醒自己去做“反向思維”。查理認(rèn)為學(xué)習(xí)分兩種，一種是要知道什么是可為的，另一種是要知道什么是不可為的?！跋胂胱约嚎赡軙?huì)死在哪里，千萬(wàn)不要去那個(gè)地方”。而對(duì)于“不做什么”的學(xué)習(xí)實(shí)際上是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程，需要積累錯(cuò)誤的經(jīng)驗(yàn)，但強(qiáng)大的學(xué)習(xí)可以讓你不至于去犯那些讓你翻不了身的錯(cuò)誤，哲學(xué)歷史等人文學(xué)科的學(xué)習(xí)都可以很好地替你加這么一層金鐘罩鐵布衫，這是查理給我?guī)?lái)的最大的人生財(cái)富。
芒格的文字一直常讀常新，每每收獲智慧的同時(shí)，也激勵(lì)著我在價(jià)值投資這條道路上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
博時(shí)基金肖瑞瑾：相信時(shí)間的穿透力
大多數(shù)人知認(rèn)識(shí)芒格老先生，都是從《窮查理寶典》這本書(shū)開(kāi)始，我也不例外。其中的智慧箴言和投資哲學(xué)，至今都是金融行業(yè)的思想源泉。
芒格老先生與中國(guó)緣分由來(lái)已久，他本身具備的自律、果敢、耐心的投資習(xí)慣，與中國(guó)傳統(tǒng)文化中的士大夫精神不謀而合，伯克希爾哈撒韋對(duì)中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)的成功投資是這份緣分的最好注解。對(duì)于當(dāng)下的A股市場(chǎng)，芒格老先生價(jià)值投資理念則更加顯得珍貴。
有意義的是，芒格生前最后一次接受媒體訪談中明確提到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)20年的前景比其他任何大型經(jīng)濟(jì)體都要好。但在當(dāng)下的A股市場(chǎng)，價(jià)值投資理念依然需要培育和加強(qiáng)。在百歲老人眼中，A股是一個(gè)剛度過(guò)33歲生日的年輕人，A股投資者或仍顯青澀。在緬懷芒格老先生的同時(shí)，我們相信時(shí)間的穿透力，百歲老人的這份期冀一定不是奇跡，而是水到渠成的必然。
前海開(kāi)源基金經(jīng)理梁溥森：投資很難，但直面內(nèi)心更難
在距離百歲生日僅有1個(gè)多月的時(shí)候，價(jià)值投資大師芒格溘然長(zhǎng)逝，頗有種將滿未滿的哲學(xué)意味，與芒格一貫的思考者形象卻也相符。芒格是我們高山仰止的投資大師，雖然本人從未有機(jī)會(huì)能近距離向大師討教，但其著作和思想對(duì)本人的投資思想也起了塑造式的影響。
在價(jià)值評(píng)估的在整個(gè)過(guò)程中，芒格認(rèn)為我們不能成為“數(shù)據(jù)資料的奴隸”。我們還要把各種相關(guān)因素都考慮在內(nèi)，包括企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素，以及它所處的行業(yè)情況，即使這些因素很難被識(shí)別、測(cè)量或者化為數(shù)字。財(cái)務(wù)報(bào)告和它們的會(huì)計(jì)工作至多只是正確地計(jì)算企業(yè)真實(shí)價(jià)值的起點(diǎn)，而不是終點(diǎn)。我們要在投資分析的過(guò)程中，逐步排除一些投資變量，等到分析結(jié)束時(shí)，將候選投資項(xiàng)目簡(jiǎn)化為一些最顯著的要素。價(jià)值評(píng)估到最后變成了一種哲學(xué)的評(píng)估，而不是數(shù)學(xué)的衡量。
詳盡的評(píng)估工作能夠幫助我們盡可能地認(rèn)清自己的賠率和勝率并謹(jǐn)慎下注。如果我們能夠每次都審慎地決策，堅(jiān)持原則，等到機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，用力抓住那些偉大的投資機(jī)會(huì)，我們將有望在組合層面，在長(zhǎng)期的投資中獲得矚目的業(yè)績(jī)。
很多時(shí)候投資者也會(huì)問(wèn)我們，堅(jiān)持定投或者其他策略是不是一定會(huì)賺錢(qián)。但是芒格大師早就說(shuō)過(guò)“沒(méi)有必定賺錢(qián)的公式。在98%的時(shí)間里，我們對(duì)股市的態(tài)度是，保持不可知狀態(tài)。賺錢(qián)，靠的是記住淺顯的，而不是掌握深?yuàn)W的。伯克希爾只尋找那些不用動(dòng)腦筋也能賺錢(qián)的機(jī)會(huì)?！?/span>
也許在投資中，能夠以合理甚至便宜的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)秀企業(yè)是最淺顯、也是最有效的策略，但我們身處市場(chǎng)情緒迷霧中時(shí)，卻常常因?yàn)樨澙泛涂謶侄顺跣?/span>。投資很難，但直面內(nèi)心更難。所幸，我們一直在努力。昔人雖然已乘黃鶴去，但價(jià)投的種子仍在，它將重新啟動(dòng)，再次開(kāi)始在投資世界中命運(yùn)莫測(cè)的進(jìn)化。
路博邁基金經(jīng)理李濤：保持運(yùn)動(dòng)、思考和良好的心態(tài)
今天一早就被突如其來(lái)的消息刷屏。一代投資傳奇，價(jià)值投資的靈魂，巴菲特的黃金搭檔——查理芒格老先生當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二去世，享年99歲。明年的巴菲特股東大會(huì)，奧馬哈小鎮(zhèn)上兩位耄耋老人妙語(yǔ)如珠的畫(huà)面將難以再現(xiàn)，令人唏噓。
芒格老先生的離世無(wú)疑是全球投資界的巨大損失，但中國(guó)許多投資者更多的感受是發(fā)自肺腑的敬仰和懷念。他與巴菲特締造的投資者界傳奇稱(chēng)得上前無(wú)古人，他本人高齡仍能身體力行參與投資決策，健康的生活狀態(tài)和強(qiáng)大的內(nèi)心，更是值得國(guó)內(nèi)眾多基金從業(yè)者學(xué)習(xí)。
作為一名本碩博專(zhuān)業(yè)都是生命科學(xué)學(xué)科的基金從業(yè)者，日常研究的行業(yè)總和健康相關(guān)，也總有人問(wèn)到，為什么國(guó)外許多投資大師長(zhǎng)壽？而中國(guó)的基金經(jīng)理卻頻頻爆出健康方面問(wèn)題？
例如，歐文·卡恩，格雷厄姆的大徒弟，巴菲特的大師兄，生于1906年，去世于2015年，享年109歲。約翰?鄧普頓，全球投資之父，知名的逆向投資大師，生于1912年，去世于2008年，享年96歲。路博邁集團(tuán)的創(chuàng)始人羅伊紐伯格老先生，美國(guó)共同基金之父，也是一位長(zhǎng)壽投資大師，不僅活到107歲，且在94歲高齡時(shí)候還在管理基金產(chǎn)品。
關(guān)于取得成功和長(zhǎng)壽的秘訣，羅伊·紐伯格曾經(jīng)總結(jié)過(guò)：一是保持健康的生活習(xí)慣。羅伊·紐伯格一生都堅(jiān)持早睡早起、健康飲食、鍛煉身體，有非常規(guī)律的生活習(xí)慣；二是心態(tài)良好；三是對(duì)生活充滿好奇與熱情。羅伊·紐伯格曾說(shuō)：“我的成功來(lái)自我對(duì)生活的好奇與熱情。買(mǎi)賣(mài)證券需要許多直覺(jué)，這種本領(lǐng)只能通過(guò)在生活中不斷實(shí)踐、學(xué)習(xí)才能培養(yǎng)起來(lái)……我一直在堅(jiān)持學(xué)習(xí)，我研究人，研究生活，我觀察，我傾聽(tīng)，我閱讀。我從不會(huì)覺(jué)得學(xué)習(xí)是浪費(fèi)時(shí)間?！?
芒格和巴菲特也曾經(jīng)介紹過(guò)三個(gè)養(yǎng)生習(xí)慣，與羅伊紐伯格驚人的是一致：保持運(yùn)動(dòng)、保持思考和保持良好的心態(tài)。說(shuō)起來(lái)很平平無(wú)奇，但堅(jiān)持做到卻是不容易。我們并不奢求能夠?qū)⑺麄兩砩系娜績(jī)?yōu)點(diǎn)全都學(xué)到，只要能夠?qū)W習(xí)他們的一部分，相信不管是生活還是投資，都會(huì)頗有受益吧。
奶酪基金經(jīng)理莊宏?yáng)|：牢記能力圈，用好價(jià)格買(mǎi)到好公司
芒格曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“用合理的價(jià)格下買(mǎi)入偉大的公司，遠(yuǎn)好于以便宜的價(jià)格買(mǎi)入一般的公司。”
對(duì)于公司的價(jià)格以及價(jià)值的衡量，由于早期受格雷厄姆的影響，巴菲特曾經(jīng)更傾向于“撿煙蒂”的投資風(fēng)格，也就是以極好的價(jià)格買(mǎi)入一家普通或陷入困境的公司，通過(guò)其價(jià)值回歸賺取收益。巴菲特曾表示，芒格拓寬了他的投資策略，使他的投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向了要以合理的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)秀的企業(yè)，而這也成就了現(xiàn)在的伯克希爾。
關(guān)于這一點(diǎn)，我們也深有體會(huì)。對(duì)于投資，我們需要避免的就是買(mǎi)入平庸的一家公司或是因低廉的價(jià)格墜入價(jià)值陷阱。只有投資于一家具備競(jìng)爭(zhēng)力且經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)秀企業(yè)，才能與長(zhǎng)期投資的理念相匹配。因此，只有投資于偉大的公司，才有可能穿越周期，并獲取公司創(chuàng)造的價(jià)值。而偉大的公司往往很少會(huì)給投資者提供很低的價(jià)格，因此合理的價(jià)格是相對(duì)可以接受的。
眾所周知，巴菲特多次強(qiáng)調(diào)過(guò)，芒格讓其明白了了解自己能力邊界的重要性——不是能力圈有多大，而是知道自己的優(yōu)勢(shì)在哪里、了解自己能力圈的邊界更重要。此外，芒格曾經(jīng)表示：“你必須逼迫自己思考反對(duì)的觀點(diǎn)，特別是當(dāng)它們和你最喜歡的觀點(diǎn)打架的時(shí)候?！蓖瑫r(shí)，芒格也曾經(jīng)表示：“投資要永遠(yuǎn)保持逆向思維，換個(gè)角度看問(wèn)題?！?/span>
因此，對(duì)于投資，除了需要對(duì)自己非常了解，避免犯下因?yàn)闊o(wú)知而產(chǎn)生的錯(cuò)誤而自欺欺人以外，還應(yīng)當(dāng)時(shí)常挑戰(zhàn)自己的認(rèn)知和判斷，甚至去思考與自己互斥的觀點(diǎn)，用逆向思維驗(yàn)證自己的決策是否合理。