文｜融中財(cái)經(jīng)
又一傳奇落幕。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二（11月28日），伯克希爾-哈撒韋在其子公司美國商業(yè)資訊網(wǎng)站上發(fā)布聲明，投資天才、沃倫·巴菲特的得力助手查理·芒格在加州一家醫(yī)院平靜去世，享年99歲。
上周二突然安排遺囑的巴菲特，于這周二送別了自己一生摯友。對(duì)于芒格的離世，巴菲特在聲明中表示，“如果沒有查理·芒格的靈感、智慧和參與，伯克希爾-哈撒韋就不可能發(fā)展到現(xiàn)在的地位?！?/p>
除了在伯克希爾擔(dān)任“股神”巴菲特的副手，芒格還在日?qǐng)?bào)期刊公司（Daily Journal Corp）和開市客的董事會(huì)中任職。根據(jù)福布斯的數(shù)據(jù)，截至11月28日，芒格的身家為26億美元。
在生前最后一次訪談中，曾被投資圈多位人物譽(yù)為“人生導(dǎo)師”的芒格，沒有給年輕人留下建議，“我不想再成為年輕人的精神導(dǎo)師，世界充滿著欺騙和瘋狂，年輕人生活會(huì)很困難?！?/p>
“My sword I leave to him who can wear it.”
晚年的芒格時(shí)常引用下面這句出自《天路歷程》中真理劍客的話，來結(jié)束他的演講，“我的劍留給能夠揮舞它的人”。芒格的人生經(jīng)歷和投資哲學(xué)已經(jīng)定格，芒格的“劍”，誰都有機(jī)會(huì)握起，而誰又能揮舞起來呢？
01、一段跨越世紀(jì)的投資傳奇
如果投資圈也有最佳搭檔的評(píng)選，芒格和巴菲特這對(duì)神仙組合，是當(dāng)之無愧黃金搭檔。
芒格在去世前最后一次接受采訪時(shí)，還在為他的老友巴菲特進(jìn)行辯護(hù)。
本月初，一家非營利性調(diào)查媒體在一篇文章中提出質(zhì)疑，稱“巴菲特個(gè)人股票賬戶與伯克希爾存在相近時(shí)間交易同一只股票”。
這篇文章中聲稱，他們從“泄露的美國國稅局?jǐn)?shù)據(jù)”中扒出了巴菲特的個(gè)人交易記錄，顯示他在2000至2019年期間報(bào)告了至少4.66億美元的個(gè)人賬戶股票出售。巴菲特一直強(qiáng)調(diào)，他的個(gè)人投資組合與公司的持股分開。但數(shù)據(jù)顯示，“他可能說謊了。”
對(duì)此，芒格在11月16日播出的一次電視采訪中為老友進(jìn)行了辯護(hù)，激動(dòng)之下甚至爆了粗口?！拔疑钚艣]有絲毫的可能性，沃倫·巴菲特會(huì)做出極其惡劣的事情來為自己賺錢。他更關(guān)心伯克希爾的發(fā)展，而不是自己的財(cái)富。他把自己所有的錢都捐贈(zèng)出去了，甚至已經(jīng)不再擁有這些錢了。”
惺惺相惜的兩人在投資界，也是傳奇的存在，芒格和巴菲特的名字如雷貫耳。他們不僅因?yàn)楦髯宰吭降耐顿Y智慧和成功的投資經(jīng)驗(yàn)而成為全球投資者心中的巨星，更因?yàn)樗麄兊哪跖浜虾烷L期合作而成為了一對(duì)黃金搭檔。他們的成功故事不僅令人矚目，更給人以深刻的啟示。
《巴菲特幕后智囊：查理·芒格傳》一書中，對(duì)芒格的評(píng)價(jià)有很多，其中“巴菲特的成功密不可分”、“能和巴菲特分享價(jià)值觀和目標(biāo)”、被美國《財(cái)富》雜志譽(yù)為“巴菲特化身”的芒格……這些評(píng)價(jià)，直觀將芒格與巴菲特緊密聯(lián)系在一起。他們的合作是如此的成功，以至于人們常常將他們視為一個(gè)整體——伯克希爾-哈撒韋公司就是他們共同創(chuàng)造的神話。
這對(duì)傳奇搭檔，盡管都在內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈長大，但在兩人生命早期，相差7歲的兩人毫無交集。
他們相識(shí)于60多年前的1959年。彼時(shí)，芒格因父親離世，從洛杉磯趕回了老家奧馬哈，此時(shí)在家鄉(xiāng)奧馬哈打理一家私人投資公司的巴菲特，對(duì)百萬富翁芒格早有耳聞，主動(dòng)邀請(qǐng)芒格與自己共進(jìn)晚餐。
事后巴菲特回憶他們兩人的初次見面，直言“芒格絕對(duì)是獨(dú)一無二的”，“1959年我初次見到他的時(shí)候就發(fā)現(xiàn)了，而且從那以后不斷發(fā)掘他身上的獨(dú)特品質(zhì)。任何一個(gè)接觸過芒格的人，哪怕相處極其短暫，都會(huì)有同樣的感受?！?/p>
一見如故的兩人，在當(dāng)時(shí)還沒有合伙做生意的打算。直到擁有一段財(cái)富“過山車”經(jīng)歷后，芒格才意識(shí)到自己沒有必要再單打獨(dú)斗。于是，芒格在1975年清算了自己的合伙公司，將資金投入到了巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司中。
自此，這段傳奇搭檔的神話才拉開序幕。
在過去的46年里，芒格和巴菲特聯(lián)手創(chuàng)造了有史以來最優(yōu)秀的投資紀(jì)錄——伯克希爾公司股票賬面價(jià)值以年均20.3%的復(fù)合收益率創(chuàng)造投資神話，如今每股股票價(jià)格達(dá)54.7萬美元。
正如巴菲特過去所言，“我的投資生涯樂趣不斷，如果沒有和芒格搭檔將會(huì)大為失色。他一路秉承自己的‘芒格主義’，為大家?guī)須g樂，同時(shí)也大大地改進(jìn)了我的想法。雖然多數(shù)人會(huì)給芒格冠以商人或者慈善家的頭銜，我卻認(rèn)為他更像一位老師。顯然正是因?yàn)樗麑?duì)我們的教導(dǎo)，伯克希爾才得以成為一家更有價(jià)值且受人尊敬的公司?！?/p>
02、芒格與投資
在全球投資編年史中，芒格絕對(duì)是其中一位眾所周知的神秘人物。
由于芒格的低調(diào)，他的知名度在外部一直被低估，遠(yuǎn)沒有巴菲特的名氣大。然而，巴菲特自己卻表示，芒格是他一生中最重要的搭檔，甚至是他的老師，巴菲特很多思想觀念都深受芒格的啟發(fā)和影響。
巴菲特的兒子霍華德曾直言，“我父親只是我所知道的‘第二聰明的人’，查理·芒格才是最有智慧的。”巴菲特本人也曾多次談到芒格對(duì)他的幫助，“查理拓寬了我的眼界。讓我以非同尋常的速度從猩猩進(jìn)化到人類，沒有查理，我會(huì)比現(xiàn)在貧窮得多?！?/p>
“芒格設(shè)計(jì)了今天的伯克希爾哈撒韋，這是他最重要的成就。他給我的藍(lán)圖很簡單，即‘用劃算的價(jià)格投資一家優(yōu)秀企業(yè)，比以便宜的價(jià)格買入一家普通企業(yè)的結(jié)果要好得多’”巴菲特曾表示，“就這樣，伯克希爾哈撒韋按照芒格的藍(lán)圖建立起來了。我的角色是總承包商，而伯克希爾哈撒韋下屬公司的首席執(zhí)行官則是分包商?！?/p>
同為一代投資傳奇，巴菲特和芒格的投資理念有相似之處，即“投資公司而非股票”，“這一點(diǎn)很關(guān)鍵，查理和我選擇的不是股票，我們選擇的是公司。”巴菲特說。
因此，巴菲特與芒格將投資者放置于伯克希爾的存款分配給兩種相關(guān)的所有權(quán)形式。一是投資于公司控制的企業(yè)，通常是100%的收購。伯克希爾對(duì)子公司進(jìn)行資本配置，并挑選出負(fù)責(zé)日常運(yùn)營決策的首席執(zhí)行官。二是購買公開交易的股票以持有企業(yè)股份，但伯克希爾在管理上沒有發(fā)言權(quán)。
但同時(shí)，二者的投資理念又有不同。巴菲特早期的投資理念來自于他的老師格雷厄姆，名曰“撿煙蒂”，顧名思義就是撿別人廢棄的煙頭，往往還有抽最后一口的價(jià)值，也就是花廉價(jià)的價(jià)格買進(jìn)普通的公司。但芒格不這樣認(rèn)為，他覺得，“股價(jià)公道的偉大企業(yè)比股價(jià)超低的普通企業(yè)好”。
作為價(jià)值投資的代表，芒格的投資思想可以概括為，“能看懂、好公司、價(jià)便宜、下重注、長持股?！碑?dāng)然，芒格這種投資思想，也深刻影響了巴菲特的后半段投資生涯。
這種投資思想下投出最享譽(yù)盛名的投資案例，當(dāng)屬“可口可樂”。1988年，巴菲特和芒格動(dòng)用10.2億美元購買了可口可樂總股本7%的股票，并一直持有，到1998年的時(shí)候，可口可樂市值就已經(jīng)超過了1500億美元，給他們帶來超過10倍的收益。
所幸，關(guān)于芒格的傳奇一生，有著許多新聞?dòng)跋裼涊d。
除了在伯克希爾公司的成就之外，芒格還擁有自己的一批追隨者。他的思想和觀點(diǎn)對(duì)于全球投資界產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。他主張投資者應(yīng)該具備獨(dú)立思考的能力，不要盲目跟從市場潮流和所謂的專家意見。他認(rèn)為投資者應(yīng)該注重企業(yè)基本面分析，善于發(fā)現(xiàn)企業(yè)的潛在價(jià)值和未來增長潛力。同時(shí)，他也認(rèn)為投資者應(yīng)該注重風(fēng)險(xiǎn)管理，始終保持謹(jǐn)慎的投資態(tài)度。
芒格的投資哲學(xué)和價(jià)值觀也影響了很多人對(duì)于投資的看法和決策。他的粉絲們會(huì)在巴菲特不在場的情況下聚集在一起聆聽芒格的講話。他對(duì)于投資的深刻理解和獨(dú)特的見解，使得人們對(duì)于投資有了更深入的認(rèn)識(shí)和理解。
總的來說，芒格是巴菲特成功的關(guān)鍵因素之一。他的智慧、經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特的投資哲學(xué)為巴菲特提供了寶貴的建議和支持。正是由于他們的默契和配合，使得伯克希爾公司在投資領(lǐng)域中取得了巨大的成功。
03、芒格與中國
芒格生前最后一次訪談，是參與了熱門播客節(jié)目Acquired的錄制。節(jié)目中，他回顧了職業(yè)生涯以及他與巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司近50年的合作關(guān)系，并談?wù)摿岁P(guān)于投資的經(jīng)驗(yàn)和建議。同時(shí)，還聊到了“中國市場”。
談及是否會(huì)在中國投資，以及持什么立場？芒格表示，“我對(duì)中國的立場是，中國經(jīng)濟(jì)未來20年的前景比幾乎任何其他大型經(jīng)濟(jì)體都要好。中國的頭部企業(yè)更強(qiáng)、更好，而且估值便宜得多?！辈⒈硎?，“因此，我自然愿意在投資組合中承擔(dān)一些中國風(fēng)險(xiǎn)。”
多年來，芒格一直對(duì)中國的投資機(jī)會(huì)持樂觀態(tài)度。他指出，“如果中國人具備做好投資所需的品質(zhì)，如聰明、自律等，那么在中國投資會(huì)比在美國投資更容易成功。”他強(qiáng)調(diào)，中國有很多“低垂的果實(shí)”，一些公司擁有很深的護(hù)城河。
此外，芒格也曾多次在全球投資界“春晚”的伯克希爾年度股東大會(huì)上，就中國及投資中國公司發(fā)表觀點(diǎn)。2015年，他提到中國連續(xù)幾十年保持高速GDP增長，盡管中國并非完美無缺，但已取得了巨大成就。2016年，芒格談到投資比亞迪時(shí)表示，雖然伯克希爾通常不做風(fēng)險(xiǎn)投資，但比亞迪吸引了他們。
2017年，芒格建議一個(gè)中國人如果想投資美股，應(yīng)考慮在中國投資，而非美國。2019年，芒格再次強(qiáng)調(diào)看好中國市場，認(rèn)為中國有很多很好的公司，且價(jià)格相對(duì)便宜。他對(duì)中國的發(fā)展充滿信心。
2020年，全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟，芒格仍然表示看好中國市場。“我對(duì)中國比較樂觀，原因有很多方面。中國這么大的一個(gè)國家，能如此迅速地崛起，在歷史上絕無僅有。中國做對(duì)了很多事。我非常敬佩中國取得的成就。我看好今天的中國?！?/p>
在2022年的股東大會(huì)上，芒格再次表示看好中國市場?！爸袊且粋€(gè)現(xiàn)代化的大國，中國的人口眾多，在過去30年的時(shí)間里，中國迅速躋身于現(xiàn)代化國家的行列。我們拿出一部分資金去中國投資，是因?yàn)榕c美國的投資機(jī)會(huì)相比，中國的投資機(jī)會(huì)更好，我們能以更便宜的價(jià)格買入，獲得更高的公司價(jià)值?！?/p>
在今年伯克希爾的年度股東大會(huì)上，芒格用三個(gè)“愚蠢”來形容所有加劇中美關(guān)系緊張的行為。他認(rèn)為，“美國應(yīng)該與中國好好相處，為了共同的利益與中國進(jìn)行大量自由貿(mào)易。巴菲特同意芒格的看法。”他表示，美中兩國通過合作都可以成為更好的國家，充滿競爭力，共同繁榮發(fā)展。
“很多理智的投資者有一個(gè)共同點(diǎn)：他們選擇自己覺得踏實(shí)的東西投資。沃倫也不例外。與沃倫相比，我對(duì)中國更有好感，我投資中國公司感到更踏實(shí)。其實(shí)，這只是我和沃倫之間很小的一個(gè)差異。”芒格表示。