一、熱點事件
2023年11月22日英偉達發(fā)布2024財年第三季度財報：單季度營收181.2億美元，yoy+206%，qoq+34%，超過相關媒體一致預期的160.9億美元;non-GAAPEPS4.02美元，超過相關媒體一致預期的3.37美元;non-GAAP毛利率為75%，較上季度增3.8個百分點。公司指引2024財年Q4營收為200億美元，上下浮動2%，中位數高于相關媒體一致預期的178.9億美元。英偉達2024財年Q3營收盈利超市場預期，公司經營情況超預期實際上反映了各行業(yè)向加速計算以及生成式人工智能靠攏的產業(yè)趨勢。
此外，前一段時間跨國藥企諾和諾德和禮來均已披露2023年三季度財報，在“減肥藥”的加持下，其表現再次超乎市場預期。在備受關注的GLP-1抑制劑產品上，兩家企業(yè)該類產品均實現同比大幅增長。尤其是減肥適應癥上，諾和諾德的Wegovy(司美格魯肽減重適應癥商品名)銷售額高達271.29億丹麥克朗，同比增長高達481%。
受益于有利的經營周期、宏觀經濟韌性和AI浪潮，美股科技和生物科技行業(yè)進入業(yè)績上行周期。
二、熱點解讀
1、美股科技公司業(yè)績進入上行周期
美國宏觀經濟基本面向好，
2023三季度各公司收入穩(wěn)健增長，降本增效下凈利潤超預期強勁增長。各公司收入同比增速整體回暖，谷歌、亞馬遜收入實現同比10%以上的增長，Meta收入實現同比23.1%的增長，Snap收入大幅超預期;各公司凈利潤整體強勁增長，微軟、亞馬遜、Snap凈利潤實現同比增速轉正，亞馬遜凈利潤大幅超預期;谷歌、Meta、奈飛凈利潤于2023年Q2同比轉正，2023年Q3增速繼續(xù)擴大。
圖片來源：興業(yè)證券研報
2、加息趨于尾聲，市場風險偏好持續(xù)提高
回顧2023年三季度，美國宏觀經濟數據整體較為強勁，核心CPI數據率呈現降溫趨勢。國內生產總值超預期復蘇，核心CPI數據降溫，就業(yè)市場維持韌性，經濟數據強勁對股價產生了正反兩種方向的影響，加強市場對高利率長期維持的預期，美股回調。目前市場普遍預期美國將在12月暫停加息，隨著未來加息趨于尾聲，市場風險偏好持續(xù)提高，當前或是配置美股良機。
3、AIGC應用與產品生態(tài)有機結合，商業(yè)化路徑更加清晰
多模態(tài)大模型升級AIGC交互體驗，大廠尋求差異化賽道，OpenAI文生圖模型DALLE·3性能強大，植入ChatGPT和BingAI搜索，展望谷歌Gemini等多模態(tài)大模型提升用戶交互體驗，促進AIGC應用產品形態(tài)和功能的創(chuàng)新，提升用戶付費意愿。
B端與C端AIGC應用雙管齊下，微軟和谷歌在AI+辦公、AI+搜索生成領域同臺競技，Meta、亞馬遜、Snap推出AIGC工具落地廣告、電商和社交平臺。
AIGC+生態(tài)系統趨勢初步顯現，形成AI時代的流量護城河。微軟逐步建立以操作系統Copilot為核心的AI生態(tài)壁壘，AIGC的價值不局限于業(yè)績增量，而是作為全新的流量入口，提高微軟產品矩陣的用戶粘性。谷歌將Bard和DuetAI與20余款應用產品有機結合，形成強大的集成能力，Pixel8新機內置GoogleAI基礎模型，搭載系統內置AI功能。
三、投資建議及后續(xù)展望：
受益于有利的經營周期、宏觀經濟韌性，加息周期接近尾聲，疊加生成式AI帶來的技術創(chuàng)新驅動等，我們對美股科技和生物科技板塊繼續(xù)維持看好。未來12~18個月，受益于半導體行業(yè)庫存水平見頂回落及下游需求逐步復蘇、歐美企業(yè)IT支出企穩(wěn)回升、科技巨頭不斷優(yōu)化自身運營效率等支撐，美股科技板塊有望處于相對確定的業(yè)績上行周期，生成式AI亦將逐步帶來業(yè)績增量貢獻。
相關產品：
1、納斯達克ETF(513300)及其聯接基金(A類：015299，C類：015300，A類美元現匯：015518)：納斯達克被廣大投資者譽為全球創(chuàng)新科技的風向標，其漲幅較大的公司也大部分集中在科技創(chuàng)新領域，包括人工智能、半導體芯片、新能源等。納斯達克ETF(513300)跟蹤納斯達克100指數，優(yōu)選市值前100的非金融公司，重倉眾多科技龍頭如英偉達、特斯拉、蘋果，為投資者提供了一鍵直達全球科技先鋒的便捷通道。
2、標普ETF(159655)及其聯接基金(A類：018064，C類：018065，A類美元現匯：018066)：跟蹤的標準普爾500指數(代碼：SPX.GI)成份股選自標普全市場指數，被廣泛認為是衡量美國大盤股市場的代表性指數，該指數的成份股囊括了美國500家優(yōu)秀上市公司。行業(yè)分布均衡，其中信息技術占比達到40.9%，可選消費與醫(yī)療保健分別占比12.7%與11.4%，金融、工業(yè)、日常消費等均有一定占比，跟蹤上市企業(yè)總市值超40萬億美元。
數據來源：Wind，光大證券，華泰證券，華夏基金，截至2023.11.22，以上個股不作投資推薦。以上產品風險等級為R4(中高風險)，本基金為股票基金，其預期風險和預期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。基金主要投資于標的指數成份股及備選成份股,在股票基金中屬于較高風險、較高收益的產品。本基金為境外證券投資的基金，主要投資于美國證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險、美國市場風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。跨境ETF實行T+0回轉交易機制資金運作周期縮短，可能帶來短期波動風險。本基金為ETF基金，投資者投資于本基金面臨跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成份券停牌等潛在風險、標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險、標的指數變更的風險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風險、申購贖回清單差錯風險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風險、退市風險、投資者申購贖回失敗的風險、基金份額贖回對價的變現風險、衍生品投資風險等。
對于ETF聯接基金，基金資產主要投資于目標ETF，在多數情況下將維持較高的目標ETF投資比例，基金凈值可能會隨目標ETF的凈值波動而波動，目標ETF的相關風險可能直接或間接成為ETF聯接基金的風險。ETF聯接基金的特定風險還包括：跟蹤偏離風險、與目標ETF業(yè)績差異風險、指數編制機構停止服務風險、標的指數變更的風險、成份券停牌或違約的風險等。
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