文|紅餐網 李金枝
編輯|方圓
老娘舅也終止IPO了。
11月13日晚，上交所官網信息顯示，老娘舅餐飲股份有限公司（下稱“老娘舅”）上市保薦人中信證券提交了撤銷對該公司保薦的申請。根據(jù)《上海證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十三條的有關規(guī)定，上交所決定終止老娘舅發(fā)行上市審核。
針對此事，老娘舅對紅餐網表示，本次IPO終止是由中信證券撤銷IPO保薦，老娘舅也同意了中信證券的撤銷申請。
老娘舅稱，將對資本市場路徑重新研判，規(guī)劃其它路徑的上市可行方案。
01 老娘舅終止IPO，或許考慮其他上市路徑？
大多數(shù)情況下，企業(yè)終止IPO時，發(fā)行人和保薦人會同時提交撤銷申請。
而此次，老娘舅是因保薦人撤回保薦申請終止IPO。
有知情人士在接受自媒體“叩叩財經”采訪時表示，這種情況一般是發(fā)行人與保薦機構的意見未能統(tǒng)一，保薦機構在綜合分析各種情況后，對該項目已經沒有信心，因此單方面申請撤銷對該項目的保薦。不過從老娘舅的回應來看，或許并非如此。
圖片來源：上交所官網截圖
在不少投資人士看來，老娘舅此次終止IPO早已有跡可循。
一知名投資機構負責人告訴紅餐網，目前A股整體監(jiān)管環(huán)境偏緊，企業(yè)也可能考慮其他上市路徑。
也有投資人士認為，老娘舅本身尚有一些難題未解決。
一位資深投資人表示，近兩年，老娘舅發(fā)展比較緩慢，主營業(yè)務成長性不足。無論是門店規(guī)模還是盈利能力，在行業(yè)競爭中都不占優(yōu)。
據(jù)招股書，老娘舅成立于2000年5月，以經營標準化新中式連鎖快餐為主營業(yè)務，擁有品牌“老娘舅”，主要產品包括套餐、主菜、湯羹飲品、米面主食、小食配菜等。
截至2022年6月末，老娘舅在長三角區(qū)域共開設了391家門店。而老娘舅此次IPO計劃募資8.32億元，一半資金將用于連鎖門店建設，其余資金用于供應鏈綜合基地建設、品牌推廣以及信息化系統(tǒng)建設。
從招股書披露的數(shù)據(jù)可以看出，2019年至2022年6月，老娘舅分別實現(xiàn)營收12.22億元、12.07億元、15.25億元、6.27億元；凈利潤分別為6576.53萬元、2175.54萬元、6384.7萬元、70.9萬元。
對于2022年上半年營收和凈利的大幅度下降，老娘舅表示，主要是受上海地區(qū)及其他長三角區(qū)域的疫情影響。
老娘舅在招股書中表示，下半年隨著情況好轉，預計2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入14億元-15億元，預計實現(xiàn)歸母凈利潤3500萬元-4000萬元。
不過，即便實現(xiàn)預期業(yè)績，老娘舅營收和凈利仍然處于下滑趨勢。
同樣呈下滑態(tài)勢的還有老娘舅的毛利率。2019年至2022年6月，老娘舅的綜合毛利率分別為17.76%、14.58%、16.40%和12.32%。
同期，老鄉(xiāng)雞的毛利率分別為19.02%、17.28%、16.56%和16.47%，整體高于老娘舅。
02 若2025年未能上市成功，或面臨對賭協(xié)議履行風險
老娘舅于2022年6月提交招股說明書，但遲遲未收到證監(jiān)會的反饋意見。
今年年初，注冊制全面落地，老娘舅3月3日平移到上交所審核，并于3月29日收到首輪問詢，但截至目前，都未見老娘舅回復相關問詢，其最新的招股書數(shù)據(jù)停留在2022年6月。
對于老娘舅而言，此次IPO終止還要面臨的另一個風險是——對賭協(xié)議履行。
據(jù)了解，在老娘舅籌備上市過程中，曾通過增資擴股等方式引入了多家外部投資機構或個人，其公司實控人楊國民、楊峻琿父子（直接和間接控制約53%的股權）與這些創(chuàng)投機構皆簽訂了對賭協(xié)議，其中有一條是上市失敗回購協(xié)議。
在老娘舅IPO申報前，照例按照監(jiān)管要求，老娘舅與投資者們需解除相關對賭協(xié)議。
而據(jù)招股書披露，在解除這些對賭協(xié)議時，10家簽訂了對賭協(xié)議的外部投資股東中，僅有3家承認“所有股東特殊權利條款徹底解除且自始無效”，另外有7家保留了“回購安排的自動恢復效力”。
相關協(xié)議顯示，如老娘舅未能在2022年底前提交首次公開發(fā)行上市申報材料或2025年底完成IPO上市，投資方有權要求對賭義務人回購其股權。
也就是說，老娘舅的上市申請被撤回，對賭條款中的回購協(xié)議將自動恢復效力。
根據(jù)條款，目前關鍵點在于老娘舅能否在2025年前上市，如果不能，老娘舅實控人楊氏父子就需要回購股份。按照投資者們入股價格測算（6.47元/股），啟動回購，老娘舅實控人楊氏父子將付出上億的代價。
不過，針對此時撤回申請上市是否會對老娘舅產生影響，老娘舅稱，目前其經營仍處于快速增長階段，此次調整不會對老娘舅的正常經營活動產生不利影響。老娘舅將規(guī)劃其它路徑的上市可行方案。
03 老娘舅、老鄉(xiāng)雞、德州扒雞……一年內已有多家企業(yè)終止IPO
多家投資機構傾向于認為老娘舅還“留有后手”，接下來，老娘舅可能會前往港股上市。
值得注意的是，今年以來，“衣食住”行業(yè)中有多家企業(yè)均終止IPO。
8月28日，老鄉(xiāng)雞及其保薦人主動要求撤回發(fā)行上市申請，上交所依據(jù)規(guī)定決定終止公司發(fā)行注冊程序。就此，老鄉(xiāng)雞終止了長達一年多的上市排隊進程。
9月6日，水產加工企業(yè)鮮美來食品股份有限公司及其保薦人光大證券撤回了上市申請，上交所也隨之終止了鮮美來發(fā)行上市的審核。據(jù)了解，2021年11月時，鮮美來首次遞交了招股書，而后又在2022年4月、2023年3月更新了招股書。
9月25日，德州扒雞及其保薦人國泰君安分別提交了《關于撤回首次公開發(fā)行股票并在主板上市申請文件的申請》，德州扒雞IPO終止。
據(jù)澎湃新聞報道，2023年第三季度共有74家企業(yè)撤否。其中，衣食住相關企業(yè)IPO撤否情況較為突出。8月14日-9月28日，12家“衣食住”相關企業(yè)IPO終止。
老娘舅在A股IPO終止之后，“中式快餐第一股”又將何去何從？紅餐網將持續(xù)關注！