文|侃見財經

巴菲特旗下公司伯克希爾哈撒韋的每一次虧損，都能引發(fā)市場的大討論。

而每一次較大幅度的虧損，關于巴菲特“廉頗老矣”的論調，就會出現，但從伯克希爾整體表現來看，每一次的虧損實則都是“表象”。

巴菲特曾經說過，他并不關注一家公司一個季度或者一年的表現，他在乎的是這家公司的長期表現。

在以往的致股東信中，他也強調，投資者不要過度關注單個季度的投資損益。

但他的聲音似乎并未被市場重視，短期的表現仍是一些投資人評判巴菲特的標準，即使他本人毫不在乎。

毫無疑問，三季度伯克希爾又交出了一份虧損的“成績單”。

當地時間11月4日，巴菲特旗下公司伯克希爾發(fā)布了2023年三季度財報，財報顯示，第三季度公司營收932.1億美元，去年同期為769.04億美元；第三季度歸母凈虧損127.7億美元，去年同期凈虧損27.98億美元。

據悉，這是伯克希爾今年以來首次季度性虧損。對于這份財報，實則并不意外，也不能真實反映出伯克希爾的基本情況，因此其市場表現并未出現大的波動。

那么，巴菲特此次虧損是否說明巴菲特的投資水平有所下降？其虧損的真相到底是什么？為什么近些年伯克希爾的業(yè)績波動會如此大？

要弄清伯克希爾虧損的原因，首先要明白伯克希爾是一家什么性質的公司。那么伯克希爾實際上是一家主營保險業(yè)務，在其他許多領域也有商業(yè)活動的公司。

也就是說，其核心其實就是保險+投資，而投資虧損，實際上對伯克希爾而言，單季度或者年度并不會產生較大的影響。

眾所周知，巴菲特的持倉風格幾乎就是重倉幾只優(yōu)秀的公司，輕易不會出現重大的調倉。根據資料顯示，截至9月30日，伯克希爾78%的股權投資，幾乎集中在其持倉的前五大公司，分別為蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂以及雪佛龍。

而其前五大持倉結構也有明顯的區(qū)分，其中持倉蘋果市值為1568億美元，剩下其余四只均在180億美元至300億美元之間。換句話說，第一大持倉股，比剩下的四家持股加起來都多。

統(tǒng)計顯示，截至9月30日，伯克希爾持股市值為3186.21億美元。

再回到三季度財報，三季度伯克希爾凈虧損為凈虧損127.7億美元，而投資虧損則為241億美元（約合人民幣1760億元）。但相較于伯克希爾的總持倉，這些虧損并不算多。

更為重要的是，三季度伯克希爾的運營利潤為107億美元，同比增長幅度為40.6%，表現相當強勁。

實際上，伯克希爾的虧損主要是和蘋果股價走勢掛鉤，根據資料顯示，三季度蘋果跌幅為11.62%，單在蘋果股票上的虧損都高于其季度凈虧損，因此三季度虧損并不能真實反映公司的情況。

值得注意的是，隨著全球經濟的復雜，伯克希爾的現金持有量，依舊還在攀升。財報顯示，伯克希爾的持有的現金總額達到1572.4億美元（約合人民幣11480億元），創(chuàng)歷史新高。

對于伯克希爾來說，不斷增加的現金持有量能加強公司抵御風險的能力。但對于外界來說，不斷增加的現金儲備實際上是一個危險的信號，這就意味著伯克希爾可投資的標的依舊很少，其沒有進行大規(guī)模的投資，也說明了對全球經濟的擔憂。

伯克希爾在財報中也表示，在不同程度上，我們的運營業(yè)務受到了政府和私營部門減輕新冠的不利經濟影響的行動，以及地緣政治沖突的發(fā)展、供應鏈中斷和政府減緩通貨膨脹的行動的影響，目前無法合理估計這些事件對長期的經濟影響。

因此從這個維度而言，比伯克希爾虧損更為嚴重的是，其現金儲備的不斷增長。當然，總的來說，伯克希爾年內表現依舊比較優(yōu)秀，三季度伯克希爾股價一度突破歷史新高。且今年前三季度伯克希爾累計回購金額達到70億美元，但三季度有所放緩。

侃見財經認為， 比起伯克希爾單季度的虧損，我們應該更加關注其不斷增長的現金儲備，畢竟，其這幾年不斷增長的現金儲備已經敲響了警鐘，也在市場得到了驗證。