界面新聞?dòng)浾?/span> | 馮雨晨

十年前，中化國際（600500.SH）超6億元買下一家0營收公司用以置辦自家辦公樓宇，建樓費(fèi)用達(dá)7億元；十年之后，在建成大樓中辦公的中化國際預(yù)掛牌賣出這家公司70%的股權(quán)。

這家公司是中化國際旗下唯一一家房地產(chǎn)開發(fā)公司，即上海德寰置業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“德寰置業(yè)”），11月2日晚間，中化國際公告，擬通過北京產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌轉(zhuǎn)讓德寰置業(yè)70%股權(quán)及全部債權(quán)。

若以凈資產(chǎn)價(jià)法確定德寰置業(yè)掛牌價(jià)，中化國際轉(zhuǎn)讓成功則有機(jī)會(huì)回籠資金至少5億元。據(jù)初步公告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2023年9月30日，德寰置業(yè)未經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)為10.361億元、總負(fù)債為4.88億元、凈資產(chǎn)為5.48億元。

界面新聞?dòng)浾吡私獾?/span>，目前中化國際還在德寰置業(yè)所建設(shè)的大樓中進(jìn)行辦公。持有德寰置業(yè)十年，為何選擇在此時(shí)賣出七成股權(quán)，中化國際缺這筆錢嗎？

業(yè)績(jī)層面，中化國際自2000年上市以來首次出現(xiàn)虧損局面。今年前三季度，中化國際凈利潤(rùn)為-5.4億元，同比下滑141.84%，賬上貨幣資金為20.32億元，處于2009年以來最低水平，而短期借款規(guī)模已經(jīng)達(dá)到29.32億元。與此同時(shí)，中化國際的重要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型項(xiàng)目也再度延期。

花逾13億元“又買又建”？

對(duì)于出售目的，中化國際表示，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓將有利于進(jìn)一步收斂聚焦、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置。本次交易完成后，中化國際持有德寰置業(yè)30%的股權(quán)。

中化國際主要從事化工行業(yè)，聚焦環(huán)氧樹脂、聚合物添加劑、工程塑料、特種纖維等核心產(chǎn)業(yè)鏈。德寰置業(yè)則為中化國際旗下唯一一家房開公司，注冊(cè)資本5.43億元。十年前，中化國際從實(shí)控人中化集團(tuán)的子公司中化國際信息公司(簡(jiǎn)稱“中化信息”)處以6.12億元買下德寰置業(yè)100%股權(quán)。

當(dāng)時(shí)，中化國際對(duì)德寰置業(yè)給予的“厚望”是使公司在滬擁有獨(dú)立的辦公樓，未來為公司節(jié)省大量的租金支出。興是如此，德寰置業(yè)一直以來盈利水平并不高：2022年，德寰置業(yè)營業(yè)收入為6895.59萬元、凈利潤(rùn)53.59萬元，2023年1至9月營業(yè)收入為5270.72萬元、凈利潤(rùn)141.52萬元。

實(shí)際上，中化國際在德寰置業(yè)上付出的成本遠(yuǎn)不止6億元的收購價(jià)。

界面新聞?dòng)浾呋厮莓?dāng)年公告：2013年9月，中化國際出資約6.12億元通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式收購中化信息所持德寰置業(yè)100%股權(quán)，后者擁有浦東新區(qū)上鋼新村街道503街坊66/16丘（即世博B03C-02土地）的土地使用權(quán)，并由德寰置業(yè)作為建設(shè)單位，出資約7.06億元在上述地塊建設(shè)辦公樓。

而2013年，專門為拿地設(shè)立的德寰置業(yè)剛成立不久，尚無營收，5.43億元的注冊(cè)資本即為世博B03C-02土地的拿地價(jià)格，此前有報(bào)道指出，逾7億元的建設(shè)款重任大概率由上市公司中化國際來“操心”。

預(yù)掛牌轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)涉主要辦公地

德寰置業(yè)設(shè)立的目的系建造辦公樓宇，2013年公告中提到，預(yù)計(jì)建設(shè)工期至2015年11月，辦公樓建成后除公司自用外，部分?jǐn)M對(duì)外出租。不過，2015年財(cái)報(bào)顯示，截至當(dāng)年年底該辦公樓建設(shè)進(jìn)度為82%，直到2017年，德寰置業(yè)建設(shè)辦公樓進(jìn)度顯示為100%。

合計(jì)逾13億元的辦公樓投資，建成6年，中化國際是否回了本尚不得知。有公開報(bào)道顯示，上市公司方面在收購德寰置業(yè)前曾稱，擬建的辦公大樓未來15年租金回報(bào)可達(dá)6.5億元。今年為建成第6年，賣出德寰置業(yè)70%股權(quán)后，辦公樓宇運(yùn)營收益恐怕大部分不再歸屬中化國際所有，令市場(chǎng)進(jìn)一步關(guān)心的問題是，收購股權(quán)加建設(shè)費(fèi)超13億元，德寰置業(yè)70%股權(quán)要賣多少價(jià)格中化國際才能不虧本？

11月3日，界面新聞?dòng)浾邚闹谢瘒H證券部人士處了解到，德寰置業(yè)建成的辦公樓宇目前處于使用中，公司正在此地辦公，并作為主要辦公地。

公司尚在此地辦公，中化國際為何就預(yù)掛牌出售德寰置業(yè)控股權(quán)？另一方面，若成功掛牌出售，中化國際是否“一夜回到解放前”需重付辦公地租金費(fèi)用呢？對(duì)此，截至發(fā)稿中化國際并未回復(fù)界面新聞?dòng)浾咧潞?/span>。

歷年財(cái)報(bào)顯示，中化國際辦公場(chǎng)所不少是向關(guān)聯(lián)方租得。德寰置業(yè)辦公樓建成后，中化國際向關(guān)聯(lián)方租用辦公樓費(fèi)用的確有所減少，但算不上斷崖式下降。

2013年至2017年，中化國際關(guān)聯(lián)交易租賃中付出的辦公樓租金合計(jì)分別約3658.45萬元、4325.39萬元、4344.75萬元、4700.5萬元、3790.68萬元，再往后看，2018年至2020年這一數(shù)字約分別為3128.69萬元、2346.02萬元、3238.03萬元。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型項(xiàng)目投產(chǎn)延期兩年

預(yù)掛牌賣資產(chǎn)背后，中化國際今年來的財(cái)務(wù)狀況明顯陷入頹勢(shì)。

自一季度開始，中化國際營收和凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，前三季度，中化國際營收430.14億元，同比下降34.77%，盈利由盈轉(zhuǎn)虧為-5.4億元，同比下滑141.84%，這是中化國際2000年上市以來業(yè)績(jī)首次出現(xiàn)虧損。與此同時(shí)，中化國際賬上貨幣資金為20.32億元，處于2008年以來最低水平，而短期借款規(guī)模已經(jīng)達(dá)到29.32億元。

化工行業(yè)的不景氣給中化國際業(yè)績(jī)帶來較大影響，中化國際解釋，今年化工行業(yè)產(chǎn)能集中投放且下游需求不足，公司部分重點(diǎn)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行，降至近5年歷史低位。化工品價(jià)格目前尚處于歷史低位水平，主要產(chǎn)品如環(huán)氧樹脂、環(huán)氧氯丙烷、芳烴及部分化工產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)大幅下跌，產(chǎn)品盈利能力減弱。

與此同時(shí)，中化國際轉(zhuǎn)型化工新材料的重要項(xiàng)目也在今年二季度延期。

2022年3月，中化國際披露50億元定增方案并于去年12月落地，“碳三產(chǎn)業(yè)一期項(xiàng)目”是該次定增募資的主要投用方向，擬投入募集資金35億元，總投資139.13億元。據(jù)披露，該項(xiàng)目則重點(diǎn)布局全球配套最全、最具競(jìng)爭(zhēng)力的丙烯-環(huán)氧樹脂產(chǎn)業(yè)，協(xié)同布局丙烯-PO、丙烯-酚酮-雙酚A等產(chǎn)業(yè)，有助于深化化工新材料業(yè)務(wù)布局。

中化國際預(yù)期，碳三產(chǎn)業(yè)一期項(xiàng)目投產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年均營業(yè)收入110.11億元、年均利潤(rùn)總額17.15億元，并將為公司帶來超過12億元的增量歸母凈利潤(rùn)。直至今年5月，中化國際在互動(dòng)平臺(tái)稱，碳三產(chǎn)業(yè)一期項(xiàng)目總體進(jìn)步和工程質(zhì)量可控。

就在8月，中化國際公告，擬將募投項(xiàng)目“碳三產(chǎn)業(yè)一期項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時(shí)間延期至2024年4月。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?/span>，“碳三產(chǎn)業(yè)一期項(xiàng)目”在2020年2月提出，本是計(jì)劃 2022年6月底前建成投產(chǎn)，經(jīng)過這次延期后，該項(xiàng)目相較于原定投產(chǎn)時(shí)間延期了近兩年時(shí)間。