文|雷達(dá)財(cái)經(jīng)  李亦輝

編輯|深海

10月20日，有媒體報(bào)道山東青島啤酒三廠一名工人爬進(jìn)原料倉(cāng)小便。根據(jù)視頻內(nèi)容，一位身著疑似藍(lán)色工服的人翻入原料倉(cāng)庫(kù)內(nèi)小便，隨后該事件在微博平臺(tái)引發(fā)熱議。

對(duì)此，青島啤酒在10月23日早間公告稱，近日關(guān)注到媒體關(guān)于青島啤酒三廠的相關(guān)報(bào)道，目前公安機(jī)關(guān)已介入調(diào)查。該批次麥芽已經(jīng)全部封存，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況一切正常。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，這次“小便風(fēng)波”背后的青島啤酒，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入215.9億元，同比增長(zhǎng)12.0%；歸母凈利潤(rùn)34.3億元，同比增長(zhǎng)20.1%。

雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但青島啤酒年內(nèi)股價(jià)跌幅卻達(dá)23.53%。

對(duì)于公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)與股價(jià)背離的原因，或在于市場(chǎng)對(duì)青島啤酒下半年的營(yíng)收的悲觀預(yù)期。華興證券近期表示，因旺季期間惡劣天氣影響啤酒需求，預(yù)計(jì)青島啤酒三季度銷量同比減少8%。盡管均價(jià)可能保持強(qiáng)勁，三季度同比上漲5.5%，但總營(yíng)收可能會(huì)因?yàn)殇N量疲軟而同比下降2.9%。

陷入“小便風(fēng)波”

10月20日，有媒體報(bào)道山東青島啤酒三廠一名工人爬進(jìn)原料倉(cāng)小便。根據(jù)視頻內(nèi)容，一位身著疑似藍(lán)色工服的人翻入原料倉(cāng)庫(kù)內(nèi)小便，隨后該事件在微博平臺(tái)引發(fā)熱議。

同一日，青島啤酒三廠所在地的青島平度市市場(chǎng)監(jiān)督管理局工作人員表示，目前平度市已成立調(diào)查小組，圍繞該事件調(diào)查處理。

青島啤酒在公告中稱，“公司高度重視，第一時(shí)間向公安機(jī)關(guān)報(bào)警，公安機(jī)關(guān)已介入調(diào)查。目前，該批麥芽已經(jīng)全部封存。”

對(duì)于此事件，一位內(nèi)部知情人士向媒體透露，視頻中人員和視頻拍攝者均是外用工，該視頻拍攝場(chǎng)地并非網(wǎng)上謠傳的青島啤酒原料倉(cāng)庫(kù)，而是一個(gè)露天公眾場(chǎng)所。該知情人士還透露，視頻拍攝者與疑似小便的相關(guān)人員，在當(dāng)天就被平度市公安局控制。

事件經(jīng)過(guò)一個(gè)周末的發(fā)酵，10月23日早間青島啤酒大幅低開(kāi)，盤中觸及75元/股的年內(nèi)低價(jià)，截至收盤跌幅收窄至0.37%，最新市值為1102億元。

據(jù)悉，目前公安、市場(chǎng)監(jiān)管等部門已介入調(diào)查，相關(guān)情況正在調(diào)查中，調(diào)查后將發(fā)布對(duì)外公告。

分析指出，該事件與青島啤酒是否有關(guān)還有待調(diào)查，但對(duì)公司的品牌形象和產(chǎn)品銷售，無(wú)疑將造成重大損失。

廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬認(rèn)為，如果事件屬實(shí)，那么這次事件是一個(gè)很低級(jí)的失誤，對(duì)整個(gè)青島啤酒的形象以及其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)肯定有一些影響。

天眼查資料顯示，涉事“青島啤酒三廠”全名為青島啤酒股份有限公司青島啤酒三廠，成立于2012年，位于山東省青島市平度經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，是一家以從事酒、飲料和精制茶制造業(yè)為主的企業(yè)。

公開(kāi)資料顯示，青島啤酒三廠主要產(chǎn)品為青島啤酒經(jīng)典系列，產(chǎn)品銷往22個(gè)銷售省區(qū)。2020年，青啤三廠全年啤酒產(chǎn)量53萬(wàn)千升，銷售收入超18億元，利潤(rùn)6.7億元，實(shí)現(xiàn)稅費(fèi)逾4億元。

青島啤酒官方文章中曾提到，近五年來(lái)青島啤酒三廠經(jīng)歷了多次升級(jí)，年產(chǎn)能從2018年的75萬(wàn)千升躍升至2022年的120萬(wàn)千升，躋身世界級(jí)工廠。

根據(jù)青島啤酒2021年年度報(bào)告，2022年1月15日，國(guó)家工業(yè)和信息化部公布2021年度綠色制造名單，青島啤酒股份有限公司青島啤酒三廠、青島啤酒（日照）有限公司、青島啤酒上海松江制造有限公司、青島啤酒（隨州）有限公司、深圳青島啤酒朝日有限公司共5家生產(chǎn)基地成功入選2021年度國(guó)家級(jí)綠色工廠。

業(yè)績(jī)與股價(jià)背離

今年上半年，啤酒行業(yè)整體表現(xiàn)良好，相關(guān)上市啤酒企業(yè)業(yè)績(jī)水漲船高。

其中青島啤酒公布的2023年半年度報(bào)告顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入215.9億元，同比增長(zhǎng)12.03%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.3億元，同比增長(zhǎng)20.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)人民幣32.3億元，同比增長(zhǎng)24.6%。

青島啤酒表示，其營(yíng)收實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，主要原因是報(bào)告期內(nèi)銷量增加及品種結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

銷量方面，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷量502.3萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)6.5%。其中，主品牌青島啤酒實(shí)現(xiàn)銷量281.2萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)8.2%；中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量197.5萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)15%；中高端以上產(chǎn)品銷量占比提升2.93個(gè)百分點(diǎn)至39.32%。

價(jià)格方面，隨著品種結(jié)構(gòu)升級(jí)，今年上半年公司平均噸價(jià)為4298元/千升，同比增長(zhǎng)5.28%，其中第二季度平均噸價(jià)為4092元/千升，實(shí)現(xiàn)同比上漲5.33%。

量?jī)r(jià)齊升的背景下，公司盈利能力也同步提升。上半年公司毛利率為 39.2%，同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)；其中單二季度毛利率同比增加1.8個(gè)百分點(diǎn)至40.1%。

對(duì)比過(guò)往數(shù)據(jù)，2023年上半年，青島啤酒營(yíng)收首次突破200億元，凈利潤(rùn)也首次突破30億元，雙雙創(chuàng)下近10年以來(lái)的新高。

但在業(yè)績(jī)向上的同時(shí)，青島啤酒的股價(jià)卻一路向下，年初至今累計(jì)跌幅23.57%（前復(fù)權(quán)），跌幅超過(guò)東方財(cái)富啤酒概念指數(shù)的年內(nèi)累計(jì)跌幅14.65%。

綜合來(lái)看，青島啤酒股價(jià)下跌一方面或受解禁的影響，另一方面下半年公司面臨著增長(zhǎng)放緩。

在7月19日股價(jià)放量下跌時(shí)，青島啤酒董事會(huì)秘書(shū)張瑞祥向媒體表示，目前公司經(jīng)營(yíng)層面一切正常，沒(méi)有需要披露的事項(xiàng)。其指出，當(dāng)前市場(chǎng)較弱，股價(jià)大跌可能和7月18日晚間的職工股解禁有關(guān)。

此外，市場(chǎng)銷售方面，華福證券指出，今年第二季度末開(kāi)始，臺(tái)風(fēng)、梅雨天氣反復(fù)，對(duì)啤酒銷售有所壓制，后續(xù)隨著低基數(shù)提振消失，以及入秋氣溫逐步降低，啤酒銷售預(yù)計(jì)仍有一定壓力，銷量方面全年預(yù)計(jì)將有所下修。

對(duì)于青島啤酒而言，華興證券日前指出，因旺季期間惡劣天氣影響啤酒需求，該行預(yù)計(jì)青島啤酒三季度銷量同比減少8%。盡管均價(jià)可能保持強(qiáng)勁，三季度同比上漲5.5%，但總營(yíng)收可能會(huì)因?yàn)殇N量疲軟而同比下降2.9%。

另外，鑒于去年四季度因新冠疫情基數(shù)較低，華興證券預(yù)計(jì)青島啤酒的銷量/均價(jià)/營(yíng)收增速將在四季度同比提高8.0%/8.5%/17.1%。然而，由于四季度通常是啤酒行業(yè)的淡季，該行預(yù)計(jì)下半年?duì)I收的同比增速會(huì)明顯放緩至1.7%，對(duì)比上半年為12.7%。

因此，該行維持港股青島啤酒股份“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由100.54港元下調(diào)至99港元。

高端化仍待破局

資料顯示，青島啤酒于1903年成立，是中國(guó)歷史最悠久的啤酒生產(chǎn)企業(yè)，公司目前擁有“青島”+“嶗山”雙品牌組合，在中高端啤酒領(lǐng)域均有所布局。

萬(wàn)聯(lián)證券研報(bào)稱，我國(guó)啤酒行業(yè)歷經(jīng)百年發(fā)展，2013年進(jìn)入存量發(fā)展期，整體產(chǎn)量開(kāi)始緩慢下滑，從“量增”到“質(zhì)升”換軌明顯。華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、重慶啤酒五大龍頭格局保持穩(wěn)定，2021年CR5升至92.9%。

在存量競(jìng)爭(zhēng)背景下，目前行業(yè)整體“量平價(jià)增”趨勢(shì)明顯，中高端啤酒市場(chǎng)的快速發(fā)展。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)啤酒分會(huì)公布的報(bào)告顯示，2022年我國(guó)中高端啤酒產(chǎn)銷量約為1500萬(wàn)-1800萬(wàn)千升，占行業(yè)總銷量的35%-40%，中高端啤酒市場(chǎng)份額相比2021年提高10%以上。

早在2010年，青島啤酒便已開(kāi)始布局高端市場(chǎng)，并通過(guò)推出奧古特、逸品純生鴻運(yùn)當(dāng)頭、經(jīng)典1903、全麥白啤、皮爾森等一系列產(chǎn)品形成了高端產(chǎn)品矩陣。

雖然切入高端化市場(chǎng)較早，但直至2017年復(fù)星集團(tuán)的郭廣昌成為其第二大股東后，青島啤酒才正式改變過(guò)去以低端化價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的策略，轉(zhuǎn)向以利潤(rùn)為導(dǎo)向、加強(qiáng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

高端化提速后，2018年5月份，青島啤酒旗下幾個(gè)品牌漲價(jià)0.5元到2元不等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，隨后在2019年至2021年期間，青島啤酒又對(duì)旗下不同產(chǎn)品累計(jì)提價(jià)4次。

提價(jià)也帶來(lái)了噸酒價(jià)格持續(xù)走高，2019年上半年，青島啤酒噸價(jià)達(dá)3267元/噸；今年上半年，公司平均噸價(jià)為4298元/噸。

與此同時(shí)，青島啤酒相繼推出中高端系列產(chǎn)品組合，包括百年之旅、琥珀拉格、青島啤酒IPA等高端產(chǎn)品，超高端產(chǎn)品一世傳奇的定價(jià)甚至高達(dá)1399元。

不過(guò)，據(jù)界面新聞今年2月份報(bào)道，千元啤酒的銷量有限，更多的作用在于立品牌。青島啤酒黑龍江地區(qū)一位銷售人員表示 “一世傳奇”酒款在當(dāng)?shù)亟谥挥?瓶可供銷售，“去年一年黑龍江到貨也不過(guò)40瓶左右”。

2023年半年報(bào)中，青島啤酒指出，通過(guò)打造青島經(jīng)典大單品、重塑青島純生啤酒年輕化、時(shí)尚化形象，聚焦推進(jìn)白啤等新主流產(chǎn)品傳播推廣等舉措，鞏固提升青島啤酒中高端產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，青島啤酒主品牌中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量 197.5 萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng) 15%。

然而，高端市場(chǎng)上并非青島啤酒一家，百威啤酒、華潤(rùn)啤酒都是主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其中百威的市場(chǎng)份額處于領(lǐng)跑位置。

據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)中高端啤酒銷量規(guī)模約為1583萬(wàn)千升，在中高端啤酒領(lǐng)域，百威占據(jù)了全部市場(chǎng)的37%。

除了份額暫時(shí)落后，和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，青島啤酒的高端產(chǎn)品對(duì)盈利貢獻(xiàn)方面還有提升空間。根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告，高端啤酒毛利率可達(dá)低端啤酒近2-3倍，隨高端放量，高端啤酒對(duì)盈利的帶動(dòng)作用或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)。

以2022年數(shù)據(jù)為例，百威亞太和重慶啤酒的毛利率均超過(guò)50%，分別為50%和50.48%；緊隨其后的是華潤(rùn)啤酒和燕京啤酒，兩者毛利率分別為38.46%和38.44%。

2022年，青島啤酒的啤酒產(chǎn)品毛利率為36.78%，較上年增長(zhǎng)0.05個(gè)百分點(diǎn)，在5大巨頭中間排在了最后一位。

行業(yè)進(jìn)入存量階段，高端化的表現(xiàn)無(wú)疑是影響青島啤酒未來(lái)業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。但隨著各大巨頭持續(xù)發(fā)力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，青島啤酒能否在高端市場(chǎng)上拿下更多市場(chǎng)份額、進(jìn)一步提升盈利水平，目前來(lái)看還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。