文|科技新知
從創(chuàng)立到上市，蔚小理分別用了4年、7年和5年，而成立僅2年的極氪目前已經(jīng)來(lái)到路演階段，不出意外將打破造車新勢(shì)力最快上市的紀(jì)錄。
另外有知情人士透露，極氪近期將在香港、新加坡、中東等地區(qū)與投資者進(jìn)行會(huì)面，以評(píng)估全球投資者對(duì)其在紐交所IPO的興趣，并計(jì)劃募集10億美元左右的資金。順利的話，這將成為自滴滴2021年募集44億美元資金以來(lái)，中國(guó)公司在美最大規(guī)模的IPO。
作為吉利旗下子品牌，極氪出生自帶“金湯匙”。無(wú)論是兩年三款車型的出新速度，還是品牌交付量創(chuàng)下新勢(shì)力最快交付紀(jì)錄，甚至得到包括寧德時(shí)代在內(nèi)的眾多資本青睞，顯現(xiàn)出強(qiáng)大融資能力。
這樣的成績(jī)更像是PPT里才會(huì)出現(xiàn)的故事。不過(guò)，隨著近兩年資本市場(chǎng)以及消費(fèi)市場(chǎng)的不斷變化，極氪的問(wèn)題和短板也需要重新審視。
上市在即，預(yù)期降低
近年來(lái)，吉利、廣汽、長(zhǎng)城等越來(lái)越多的傳統(tǒng)車企創(chuàng)立全新電動(dòng)品牌、獨(dú)立團(tuán)隊(duì)運(yùn)作推出電動(dòng)化新型產(chǎn)品，渴望占領(lǐng)全球純電汽車市場(chǎng)，也尋求在長(zhǎng)期資金市場(chǎng)上獲得成功。
背靠吉利的極氪是發(fā)展最迅速的“富二代”，交付量屢創(chuàng)新高，今年大有趕超蔚小理之勢(shì)。并且，順風(fēng)順?biāo)貋?lái)到上市前最后階段。多位資深投資人士表示，極氪上市成功的可能性極大。
不過(guò)有消息報(bào)道，極氪目前尚未與國(guó)內(nèi)和香港的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行洽談，重心仍放在海外投資者身上。截至9月初，極氪已經(jīng)與新加坡和歐洲部分投資機(jī)構(gòu)開啟了試水會(huì)議。
而從洽談結(jié)果來(lái)看，極氪希望能夠獲得180億美元的估值（約1314億元），這比蔚來(lái)汽車和小鵬汽車當(dāng)前的美股市值還要高出30億美元。有業(yè)內(nèi)投資人表示，這一估值高于預(yù)期。考慮到當(dāng)前仍處于早期意向溝通階段，極氪向投資人的報(bào)價(jià)將還有下調(diào)空間。
在「科技新知」看來(lái)，目前極氪想要拿下與“蔚小理”相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)估值，難度系數(shù)并不低。
首先從美股環(huán)境和市場(chǎng)活躍度來(lái)看，無(wú)論是投資機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，追捧汽車電動(dòng)化概念的狂熱程度早已降溫。中概股的認(rèn)可度，也在2020年大環(huán)境變化后發(fā)生轉(zhuǎn)變。加強(qiáng)的監(jiān)管審核、極高的通脹和不斷上升的利率，導(dǎo)致近兩年中概股數(shù)量和募資規(guī)模銳減，甚至不少企業(yè)選擇撤出美股。
科爾尼咨詢董事桂靈峰曾表示，對(duì)于包括極氪在內(nèi)的中概股、以及僅提供純電動(dòng)汽車的整車企業(yè)這類新興項(xiàng)目，美國(guó)資本市場(chǎng)目前仍持保留意見。
“極氪在歐洲的布局并不從容，尤其在德語(yǔ)區(qū)的推廣顯得比較急促，核心是為了在海外投資人面前盡快提升存在感。從這一角度來(lái)看，他們自己也意識(shí)到，海外投資人對(duì)他們自身的商業(yè)模式和產(chǎn)品與前景預(yù)測(cè)都較為保守。”
好在相比蔚小理這些新勢(shì)力，極氪的特殊優(yōu)勢(shì)在于，它是一家從傳統(tǒng)汽車公司拆分獨(dú)立的品牌。這也意味著極氪可以與其他主、子品牌共同攤銷平臺(tái)研發(fā)投入和資本開支，在財(cái)務(wù)上呈現(xiàn)更樂(lè)觀的數(shù)據(jù)。
但也正因?yàn)榧侨蜃悠放谱疃嗟钠嚬?，投資人會(huì)更理性地看待極氪的研發(fā)和供應(yīng)鏈成本最終反映在毛利率上的效果。極氪CEO安聰慧前不久稱，今年上半年毛利率水平達(dá)到兩位數(shù)。雖然高于行業(yè)水平，但與頭部新勢(shì)力還有一定差距。
另外，極氪能夠共享到何種程度的SEA浩瀚架構(gòu)，以及戰(zhàn)略投資方寧德時(shí)代的扶持力度有多大，都會(huì)影響其最終的估值。
事實(shí)上，對(duì)于尚未盈利的極氪，更多投資人評(píng)估市值的核心不是當(dāng)下收入，而是會(huì)顧慮，如何在保證自身獨(dú)立性的情況下完成2025年銷量65萬(wàn)輛的目標(biāo)。
今年上半年，極氪凈虧損額達(dá)到8.09億元，較上年同期7.59億元的虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大。從線下渠道建設(shè)鋪開，到座艙和智駕短板的補(bǔ)齊，都還要持續(xù)資金投入。
然而，包括來(lái)自吉利集團(tuán)內(nèi)部，要求極氪資金自擔(dān)和獨(dú)立的呼聲卻越來(lái)越大。這也意味著極氪需要在加速上市的同時(shí)，增強(qiáng)“自我造血”的能力。
降價(jià)換量，加速和“補(bǔ)課”并行
成立之始，極氪就定下了非常激進(jìn)的目標(biāo)：2025年達(dá)到65萬(wàn)輛的年交付成績(jī)，成為全球豪華電動(dòng)車市場(chǎng)前三。
“我們?nèi)ツ赇N量是7萬(wàn)輛，今年目標(biāo)是14萬(wàn)輛，雖然壓力很大，但我們沒(méi)有放棄。今年的目標(biāo)是銷量翻倍，2025年要在2024年的基礎(chǔ)上再翻倍，以實(shí)現(xiàn)65萬(wàn)輛的年交付目標(biāo)?！卑猜敾郾硎?。
事與愿違，今年前三個(gè)季度，極氪僅完成了目標(biāo)的56.42%。而最后的沖刺階段，想要靠3款走量車型實(shí)現(xiàn)月銷1.5萬(wàn)輛以上，這在同行接連幾波內(nèi)卷降價(jià)背景下，難度不小。
從產(chǎn)品定義和營(yíng)銷手段來(lái)看，極氪走差異化路線的意圖明顯。極氪001、009以及X分別對(duì)應(yīng)獵裝轎跑、豪華MPV、緊湊型SUV三個(gè)不同領(lǐng)域的細(xì)分市場(chǎng)。與長(zhǎng)城的歐拉以及現(xiàn)在非?；鸬挠才稍揭跋嗨?，從小眾路線切入，用爆品拉動(dòng)銷量。
有成功先例在前，極氪的戰(zhàn)績(jī)也不錯(cuò)。極氪001投放市場(chǎng)兩年多，一直是40萬(wàn)以上純電車型銷冠，哪怕是市場(chǎng)更為殘酷的今年，仍然蟬聯(lián)了30萬(wàn)以上純電車型銷冠；定價(jià)50萬(wàn)元以上的極氪009，銷量表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。
但一方面是行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的愈演愈烈，另一方面是依賴的細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)入用戶規(guī)模瓶頸，極氪不得不降低售價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)。按照官方說(shuō)法，降價(jià)也是為擴(kuò)大用戶范圍。
而談及效果，安聰慧表示，“通過(guò)不同的權(quán)益方案滿足用戶多樣化的需求，擴(kuò)大了用戶開口，產(chǎn)品訂單顯著提升?！狈从车綌?shù)據(jù)上，極氪的月銷也已重回萬(wàn)輛大關(guān)。
在「科技新知」看來(lái)，極氪的降價(jià)除了穩(wěn)住主力車型001的銷量外，還有就是為進(jìn)入中低端市場(chǎng)的極氪X做鋪墊。
今年4月，極氪推出20萬(wàn)以下的極氪X，進(jìn)入內(nèi)卷最嚴(yán)重的中端SUV市場(chǎng)。此前安聰慧就透露，極氪今年14萬(wàn)輛的銷量目標(biāo)中，預(yù)計(jì)極氪001、極氪009及極氪X三款車型分別交付7萬(wàn)輛、3萬(wàn)輛和4萬(wàn)輛以上。
對(duì)于極氪009這類起售價(jià)接近50萬(wàn)的中大型MPV車型來(lái)說(shuō)，所屬市場(chǎng)過(guò)于小眾，難以撐起銷量重任（極氪009前三個(gè)季度的銷量剛突破萬(wàn)輛）。最后一個(gè)季度想要突破3萬(wàn)輛的目標(biāo)幾乎沒(méi)有可能。
極氪001在降價(jià)后銷量雖有回暖，但其爆款特質(zhì)，也讓友商同樣看到了豪華獵跑市場(chǎng)的潛力。蔚來(lái)ET5旅行版、騰勢(shì)N7，以及有“遙遙領(lǐng)先”加持的阿維塔12，在定位、性能上均與極氪001有很大重合，且前兩者售價(jià)均低于后者，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)其市場(chǎng)造成一定沖擊。
所以極氪X也被認(rèn)為是極氪沖量的關(guān)鍵車型。根據(jù)目前情況來(lái)看，6月上市至今，月交付量在4000輛左右，占極氪總銷量的3成以上。對(duì)于剛開始交付的車型來(lái)說(shuō)，算是一個(gè)不錯(cuò)的成績(jī)。不過(guò)，后續(xù)極氪X能否達(dá)到或者超過(guò)安聰慧所定的全年交付4萬(wàn)輛目標(biāo)，還需觀察。
與蔚小理比，差在哪？
從極氪打造品牌的路徑來(lái)看，能夠發(fā)現(xiàn)不少?gòu)男聞?shì)力借鑒的思路。例如，強(qiáng)調(diào)智能科技、以用戶共創(chuàng)思維造車等等。
但極氪在智能化方面，雖走在了一眾傳統(tǒng)車企的前面，與特斯拉、“蔚小理”、華為等第一梯隊(duì)相比，尚且存在差距。
拿繞不開的自動(dòng)駕駛舉例。目前，小鵬的XNGP已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)無(wú)縫連接高速、城市、停車場(chǎng)等場(chǎng)景，完成從起點(diǎn)到終點(diǎn)全程不間斷輔助駕駛；理想的計(jì)劃是年底前在100城開通城市NOA功能；華為則是45城，這意味著阿爾塔、問(wèn)界等車型也將加入特定場(chǎng)景智能駕駛的隊(duì)伍。除此之外，智己也與Momenta合作，推出高速NOA領(lǐng)航輔助。
相比之下，售價(jià)高達(dá)30萬(wàn)的極氪001，才剛剛上車“高速NZP”，要知道這一功能在如今10萬(wàn)級(jí)別的國(guó)產(chǎn)車上就能實(shí)現(xiàn)。
值得注意的是，極氪在NZP上用的仍是Mobileye的方案。據(jù)安聰慧透露，Mobileye的方案使用純視覺系統(tǒng)，以及低算力芯片，能夠?qū)崿F(xiàn)非常好的體驗(yàn)。自研路線將采用英偉達(dá)的芯片，不僅搭載視覺系統(tǒng)，還有激光雷達(dá)。
兩套方案高低搭配，兼顧成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。此外，兩套方案都適用于浩瀚架構(gòu)的其他品牌。
至于極氪在智能駕駛方面進(jìn)展緩慢的原因，有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)或許是因?yàn)镸obileye EyeQ5H芯片的第一次量產(chǎn)上車，Mobileye負(fù)責(zé)提供感知數(shù)據(jù)，極氪負(fù)責(zé)規(guī)控算法，二者配合程度不佳。簡(jiǎn)單來(lái)講就是自研路線尚不成熟。
事實(shí)上，在智能化配置上，車機(jī)也一直是極氪的短板。第一款車型極氪001在交付之初，就頻繁出現(xiàn)車機(jī)卡頓、黑屏、語(yǔ)音響應(yīng)遲緩、導(dǎo)航失效等一系列問(wèn)題。
彼時(shí)，極氪官方的誠(chéng)意也不弱，斥資3億元為車主免費(fèi)換裝基于高通8155芯片的系統(tǒng)，才算穩(wěn)住了局面。
不過(guò)今年以來(lái)，多位車主爆料稱極氪001的中控屏多次出現(xiàn)動(dòng)力系統(tǒng)故障信息，嚴(yán)重影響使用。甚至微博上多名大V發(fā)文，稱極氪車機(jī)出現(xiàn)BUG，在倒車的時(shí)候因?yàn)橛跋窕蚶走_(dá)的延遲，從而導(dǎo)致撞車。
從今年的人才招聘、研發(fā)投入以及后續(xù)車主反饋來(lái)看，極氪已經(jīng)加快了在這方面的補(bǔ)課進(jìn)度。
一波未平一波又起。極氪許久未解決的電動(dòng)門缺陷，以及輔助駕駛優(yōu)惠服務(wù)區(qū)別對(duì)待車主也成了新的詬病。
據(jù)悉，在9月極氪進(jìn)化日活動(dòng)上，NZP功能上線還送出12個(gè)月極氪NZP免費(fèi)使用權(quán)。
現(xiàn)場(chǎng)一片歡呼，但極氪001車主卻爆發(fā)不一樣的態(tài)度。用一位車主的話說(shuō)是“驚喜之外，還有惡心”，因?yàn)楸粎^(qū)別對(duì)待了：買車時(shí)沒(méi)有勾選購(gòu)買NZP的車主，獲贈(zèng)的是12個(gè)月的極氪NZP免費(fèi)使用權(quán)；而勾選購(gòu)買NZP但并未支付這部分款項(xiàng)的車主，獲贈(zèng)的是終身免費(fèi)使用權(quán)。
極氪之所以這么做，是把勾選了購(gòu)買NZP功能的車主，定義為“此前大力支持極氪智能駕駛的車主”，為了感謝他們的支持給這部分車主升級(jí)了權(quán)益。
極氪的這一做法，讓那些在購(gòu)車當(dāng)初沒(méi)有勾選購(gòu)買NZP功能的車主極為不滿，一來(lái)有被區(qū)別對(duì)待之嫌，二來(lái)相當(dāng)于“虧了3萬(wàn)塊錢”。部分車主表示，當(dāng)時(shí)沒(méi)有勾選，其實(shí)也有極氪銷售人員的原因。有的銷售在購(gòu)車時(shí)告訴過(guò)車主，可以先別選NZP，等上線了如果好用，再補(bǔ)購(gòu)也不遲。
新能源車更新迭代較快，在對(duì)待老用戶的權(quán)益上，蔚小理等其他新勢(shì)力其實(shí)已經(jīng)走過(guò)很多彎路。如今極氪的決策失誤，又有些弄巧成拙之意。
銷量上極氪確實(shí)已有與蔚小理比肩的實(shí)力。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，智能座艙、智能駕駛、產(chǎn)品質(zhì)量以及用戶信任才是車企走得更穩(wěn)的保障。以用戶體驗(yàn)見長(zhǎng)的新能源車，體驗(yàn)不只是在車內(nèi)，還在車外。