文|鋅刻度 陳鄧新
編輯|高 智
國慶假期，黃金依然“貴”氣十足。
近來，國內(nèi)黃金期貨的價格頗為強(qiáng)勁，創(chuàng)了十六年以來的歷史新高，而飾品黃金的價格更是超過600元/克，被互聯(lián)網(wǎng)津津樂道。
與之對應(yīng)的是，國際黃金的價格卻較為平穩(wěn)。
這意味著，國內(nèi)金價與國際金價出現(xiàn)了較大的偏離，背后是何道理？飾品黃金嚴(yán)重溢價這口鍋，該不該年輕人來背？資本博弈，金價未來將何去何從？
分歧嚴(yán)重，國內(nèi)外價格偏離
黃金市場，可謂暗流涌動。
據(jù)同花順的數(shù)據(jù)顯示，滬金指數(shù)從2022年7月以來表現(xiàn)強(qiáng)勢，呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)的走勢，2023年9月15日更是創(chuàng)下480.50元/克的歷史高點，之后維系高位震蕩的勢態(tài)。
反映到資本市場，則是一場狂歡的盛宴。
四川黃金于2023年3月3日上市，一口氣收獲13個一字漲停板，打開漲停板之后也表現(xiàn)得頗為強(qiáng)勢，季K線呈現(xiàn)三連陽。
圖源：同花順
新股牛氣沖天之外，相關(guān)的主題基金也表現(xiàn)搶眼。
據(jù)東方財富Choice的數(shù)據(jù)顯示，全市場多只黃金類主題基金年內(nèi)漲幅超過13%，資金流入較為明顯，賺錢效應(yīng)肉眼可見。
順時投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌公開表示：“貴金屬板塊中黃金股走勢一馬當(dāng)先，特別是消費(fèi)屬性的老鳳祥、菜百股份等走勢較為領(lǐng)先。短期來看，‘十一’假期臨近，有望助力國內(nèi)金價維持高位?！?/p>
需要注意的是，飾品黃金的價格更是“狂飆”。
《北京商報》報道，周生生等品牌的黃金首飾零售價格已超過600元/克，“近期黃金價格有明顯上漲，基本都在600元上下浮動”，飾品黃金與投資黃金的價差超過100元/克，處于歷史較高的水平。
詭異的是，國際黃金卻并沒有異動。
紐約商品交易所黃金期貨從2023年3月以來一直在2000美元/盎司上下浮動，到了9月已有震蕩走低的意味，而同期滬金從最低的412元/克上漲至最高的480.50元/克，最大漲幅高達(dá)16.63%。
對此，一個解釋是央行增加黃金儲備。
據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球央行凈增加了1136噸黃金，同比增長152.31％；到了2023年上半年，全球央行又凈增加了387噸。
而中國，也未例外。
據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月末，央行黃金儲備為6962萬盎司，已連續(xù)十個月增加儲備。
從這個角度來看，各國央行凈增加黃金對黃金價格有正面作用，但不至于令國內(nèi)外價格分歧如此嚴(yán)重。
消費(fèi)旺季，疊加避險情緒高漲
其實，價格偏離的背后，原因有三。
首先，迎來消費(fèi)旺季。
眾所周知，“金九銀十”是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，其中的十一假期更是消費(fèi)的高峰期，助力國內(nèi)金價價格堅挺。
譬如，2022年的十一假期，僅江蘇省省重點監(jiān)測的商場黃金銷售增長約30%。
更為關(guān)鍵的是，黃金需求強(qiáng)勁會促使商家更多地備貨，從而進(jìn)一步放大了市場對黃金需求的預(yù)期。
以明牌珠寶為例，有投資者對國內(nèi)黃金價格上漲表達(dá)了擔(dān)憂，其在投資者互動平臺上安撫：“公司大約有3噸黃金存貨?！?/p>
其次，避險情緒高漲。
隨著硅谷銀行、瑞士信貸等出現(xiàn)了流動性問題，資本市場對歐美銀行潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險感到擔(dān)憂，從而導(dǎo)致避險情緒高漲。
妙的是，黃金天然就是國際的“硬通貨”。
此背景下，全球資金不約而同地涌入黃金期貨，開啟了新一輪“黃金牛市”，但在近幾個月“分道揚(yáng)鑣”。
之所以如此，與美元持續(xù)升值有莫大的關(guān)系。
“自古以來黃金就是國際商品，現(xiàn)代金融體系建立后更是統(tǒng)一定價，不存在中國黃金就比國外黃金貴重的情況?！敝斀?jīng)大V貓筆刀認(rèn)為這種偏差不正常，“由于短期涌入金市的資金量太大，沖擊形成了價格偏離，甚至連境內(nèi)外黃金套利的機(jī)制都無法在短期內(nèi)進(jìn)行價格糾偏?！?/p>
滬金指數(shù)
再次，年輕人寵愛。
當(dāng)代年輕人，越來越人間清醒，奉行的是“你若理財，財便離開你”，對基金、股票等理財品類的興趣衰減，而對黃金情有獨(dú)鐘。
據(jù)天貓的數(shù)據(jù)顯示，黃金消費(fèi)呈現(xiàn)年輕化的趨勢，18歲~24歲人群的增速最快，“00后”漸漸成為“買金”的主力人群。
而《2021中國黃金珠寶消費(fèi)調(diào)查白皮書》顯示，在金店的消費(fèi)人群中，25~35歲年齡段的消費(fèi)者，占比高達(dá)75.59%。
對此，珠寶管家的創(chuàng)始人兼CEO黃崇望表示：“對于一件有著潮流感的黃金飾品，年輕人更關(guān)注它給自己帶來的佩戴悅己價值，對材質(zhì)克重數(shù)等這類投資價值的關(guān)注退居二線，這能夠讓年輕人一定程度上跳脫黃金周期去購買。而在此前，傳統(tǒng)老一代對金飾的購買需求，更多體現(xiàn)在投資禮品屬性，以及婚慶場景的婚戀屬性上。”
萬物皆周期，黃金炒過頭了？
不難看出，黃金的國內(nèi)外價差是合理的，但或難以長久維系。
畢竟，年輕人不等于“大冤種”。
據(jù)《抖音電商黃金首飾行業(yè)1-7月觀察報告》，隨著黃金消費(fèi)市場人群的年輕化、“國潮”化的古法黃金工藝在新式工藝市場結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)攀升，2023年的市場份額中保持在65%以上。
須知，古法黃金由于溢價較高，導(dǎo)致性價比較低。
中國黃金日前接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示：“一口價產(chǎn)品、古法類、IP類產(chǎn)品毛利率偏高、投資類產(chǎn)品與回購金毛利率偏低。隨著古法類及 IP 類產(chǎn)品逐步加大受到消費(fèi)者青睞，公司及時調(diào)整產(chǎn)品布局，提高公司毛利率?！?/p>
簡而言之，古法黃金成為收割年輕人的工具。
對此，“新熵”曾報道：“當(dāng)金價突破600元一克之時，社交輿論的狂歡似乎有了微妙的轉(zhuǎn)變，畢竟秉持‘高拋低吸’的投資客群，面對不斷上漲的價格，心中也有猶豫，特別是當(dāng)國內(nèi)金價與國際金價已經(jīng)出現(xiàn)背離時，投資為主的年輕人何時‘下車’，成了一大拷問?！?/p>
更為麻煩的是，黃金也是有周期的。
一名知乎網(wǎng)友表示：“萬物皆周期，黃金也不例外，一旦美國加息周期結(jié)束，黃金或步入下行周期，這個時候忽悠別人去買黃金，不是蠢就是壞！”
事實上，美國通脹緩解的勢態(tài)肉眼可見。
一旦全球的通脹風(fēng)險得到遏制，黃金存在回調(diào)機(jī)會，歷史上黃金曾多次“走熊”，最近的一次是2022年3月至11月初，黃金價格從2078美元/盎司暴跌至1618美元/盎司，連續(xù)下跌7個月，創(chuàng)下1968年以來最大連跌紀(jì)錄。
博時黃金交易型開放式證券投資基金的基金經(jīng)理王祥表示：“短期偏高的價差或仍將維持一段時間，但最終必然向歷史均值恢復(fù)，過高的境內(nèi)外價差一定程度上提前透支了國內(nèi)金價的上行動能，未來相對于國際金價表現(xiàn)可能略顯疲弱?！?/p>
總而言之，黃金當(dāng)下意氣風(fēng)發(fā)，但無論是投資或是保值或是避險都必須注意，黃金的價格不會只漲不跌，要有一定的風(fēng)險管理預(yù)期。
畢竟，欲戴皇冠必承其重。