文 | 野馬財(cái)經(jīng) 劉俊群

編輯丨李白玉

9月22日，iPhone15系列正式發(fā)售。在天貓AppleStore官方旗艦店，開(kāi)售一分鐘內(nèi)，首批iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max售罄。淘寶熱搜數(shù)據(jù)顯示，一周內(nèi)iPhone15系列新品在淘寶天貓的熱度飆升512%，熱度持續(xù)上升。

雖然此前的新品發(fā)布會(huì)上，許多網(wǎng)友都曾吐槽“產(chǎn)品沒(méi)有新意”，但正式發(fā)售以后，蘋果新品的銷售情況還是非?；鸨?。作為長(zhǎng)期以來(lái)的行業(yè)“霸主”，蘋果的擁躉依然不少。在中國(guó)，仰賴蘋果生存的“果鏈”企業(yè)也有很多。其中一家名為蘇州威達(dá)智科技股份有限公司（下稱"威達(dá)智"），其產(chǎn)品主要應(yīng)用于以觸控交互模組為代表的蘋果公司筆記本電腦的相關(guān)核心零部件上，如今，已經(jīng)向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交了《招股書》，開(kāi)啟IPO進(jìn)程。

威達(dá)智的實(shí)控人是一對(duì)夫妻，妻子汪靜晴是公司創(chuàng)始人，丈夫劉曜軒曾放棄外企研發(fā)總監(jiān)職務(wù)，在妻子公司擔(dān)任了10年的總經(jīng)理職務(wù)。在夫妻二人共同的打拼下，終于將公司推到上市的門口，但對(duì)于蘋果的高度依賴，也為其發(fā)展埋下了一定風(fēng)險(xiǎn)。其在《招股書》中用了整整兩頁(yè)披露其對(duì)蘋果公司及其產(chǎn)業(yè)鏈存在依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

約100%銷售收入來(lái)自蘋果，毛利率高達(dá)75.66%

俗話說(shuō)“大樹底下好乘涼”，在電子消費(fèi)行業(yè)，存在著眾多仰賴蘋果公司生存的企業(yè)。據(jù)蘋果披露的2022年主要供應(yīng)商名單，企業(yè)總數(shù)為188家，這些蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)統(tǒng)稱為“果鏈”。

依賴于蘋果公司海量的訂單、強(qiáng)大的生產(chǎn)能力以及深遠(yuǎn)的品牌影響力，立訊精密（002475.SZ）、藍(lán)思科技(300433.SZ)、領(lǐng)益智造(002600.SZ)等“果鏈”企業(yè)紛紛上市，一度成長(zhǎng)為百億，千億市值的資本寵兒。

誘人的資本故事吸引了不少“果鏈”企業(yè)沖刺IPO，位于蘇州工業(yè)園區(qū)的威達(dá)智是一家蘋果二級(jí)供應(yīng)商，為“果鏈”企業(yè)供貨，但其基本全部收入都來(lái)自于終端客戶蘋果。2020年至2022年（下稱：報(bào)告期），威達(dá)智用于蘋果公司產(chǎn)品的智能檢測(cè)設(shè)備和精密組裝設(shè)備收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為100%、100%、99.63%。

蘋果為威達(dá)智帶來(lái)了可觀的業(yè)績(jī)。2020年-2022年，威達(dá)智營(yíng)業(yè)收入分別約為1.01億元、1.68億元和2.79億元，凈利潤(rùn)分別為3534.8萬(wàn)元、7362.86萬(wàn)元和9716.69萬(wàn)元，三年合計(jì)凈利潤(rùn)約為2.06億元。

同期，威達(dá)智的綜合毛利率分別為75.66%、73.46%和67.33%，高于可比同行均值61.13%、59.73%和56.54%。對(duì)于綜合毛利率較高，《招股書》顯示系公司主要產(chǎn)品智能設(shè)備類產(chǎn)品毛利率高所影響，2020年-2022年為77.06%、74.34%和68.54%，由于產(chǎn)品集中度相對(duì)較高，管理半徑及生產(chǎn)成本較低，因此毛利率偏高。

圖源：《招股書》

不過(guò)威達(dá)智在《招股書》中提示到，若未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，蘋果公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、功能特性不能夠獲得終端消費(fèi)者的認(rèn)可，則可能影響蘋果公司產(chǎn)品銷量，進(jìn)而傳導(dǎo)至相關(guān)智能檢測(cè)設(shè)備和精密組裝設(shè)備，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

以蘋果最近的新品發(fā)布會(huì)為例，當(dāng)時(shí)有不少網(wǎng)友認(rèn)為新品毫無(wú)新意。香頌資本董事沈萌也認(rèn)為，此次新推的手機(jī)顯著更新不多，但價(jià)格有所上調(diào)，低于此前市場(chǎng)預(yù)期。

資本市場(chǎng)給出反映，蘋果公司股價(jià)不漲反跌。9月14日，蘋果公司股價(jià)下跌1.71%，報(bào)收176.3美元/股，總市值跌破2.8萬(wàn)億美元。不少“果鏈”企業(yè)受此影響，股價(jià)紛紛下跌，東山精密、正業(yè)科技、科森科技、博眾精工、立訊精密等跌超4%。截至開(kāi)售首日的前一天9月21日，蘋果公司股價(jià)報(bào)收173.93美元/股，市值下降至2.7萬(wàn)億美元。

業(yè)內(nèi)人士表示，蘋果的風(fēng)吹草動(dòng)肯定會(huì)或多或少影響“果鏈”企業(yè)的發(fā)展。上游“果鏈”企業(yè)脫離蘋果的結(jié)局或許可以參考?xì)W菲光，2020年7月，美國(guó)商務(wù)部將其列入“實(shí)體清單”，次年3月，歐菲光發(fā)布公告終止與蘋果的合作。短短9個(gè)月內(nèi)，歐菲光的股價(jià)從23.32元/股跌落至9.14元/股。

市場(chǎng)研究公司GfK高級(jí)分析師侯林表示，能否擺脫對(duì)蘋果依賴還是心態(tài)的問(wèn)題。蘋果的供應(yīng)鏈企業(yè)歸根結(jié)底還是一個(gè)獨(dú)立的公司，并非蘋果的附屬。企業(yè)可以與蘋果合作，但不能完全依附蘋果，否則不利于企業(yè)更加良性的發(fā)展。

創(chuàng)始人實(shí)控公司進(jìn)入前五大客戶，常年參保人數(shù)為0

在“果鏈”供應(yīng)商中，根據(jù)直接供應(yīng)與否，分為一級(jí)供應(yīng)商和二級(jí)供應(yīng)商。威達(dá)智直接供貨給代加工商或裝配商，其中包括比亞迪、捷普科技、領(lǐng)益智造等公司，終端客戶才是蘋果公司。業(yè)內(nèi)人士表示，威達(dá)智屬于“果鏈”二級(jí)供應(yīng)商，并未取得蘋果公司直接認(rèn)證，被取代的概率更大。

據(jù)《招股書》，2022年，威達(dá)智的前三大客戶比亞迪、捷普科技和領(lǐng)益智造，銷售金額約為1.11億元、9895.23萬(wàn)元和6582.24萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例為39.8%、35.46%和23.59%。

圖源：《招股書》

這幾大客戶來(lái)頭可不小，捷普是全球領(lǐng)先的電子制造服務(wù)供應(yīng)商，供應(yīng)蘋果的產(chǎn)品含智能手機(jī)、智能手表、TWS耳機(jī)等結(jié)構(gòu)件。新能源汽車領(lǐng)導(dǎo)者比亞迪的控股子公司比亞迪電子(0285.HK)曾于2015年，從妙控鍵盤和充電器組裝業(yè)務(wù)初步切入蘋果供應(yīng)鏈。而領(lǐng)益智造是國(guó)內(nèi)大型鐵氧體磁性材料元件制造商之一，主要產(chǎn)品為精密功能及結(jié)構(gòu)件，今年是其走在果鏈上的第十五年。

客戶實(shí)力強(qiáng)勁，威達(dá)智的業(yè)務(wù)蒸蒸日上，但同時(shí)也帶來(lái)應(yīng)收賬款的逐年增加。報(bào)告期內(nèi)，分別為590.54萬(wàn)元、1589.22萬(wàn)元、3581.31萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.83%、9.48%和12.83%；存貨規(guī)模為 2536.1萬(wàn)元、6058.39 萬(wàn)元、6236.18萬(wàn)元。

相比之下，第四大客戶蘇州亞力盛電子科技有限公司（下稱“亞力盛”）規(guī)模較小。該公司的銷售金額為114.7萬(wàn)元，占比僅0.41%。商業(yè)查詢平臺(tái)信息顯示，亞力盛成立于2012年6月4日，系公司實(shí)際控制人之一汪靜晴曾實(shí)際控制。

更重要的是，亞力盛的參保人數(shù)一直為0，甚至在2016年進(jìn)入經(jīng)營(yíng)異常名錄。在威達(dá)智遞交《招股書》4個(gè)月前，該公司被注銷。

圖源：商業(yè)查詢平臺(tái)

另外，在威達(dá)智接受問(wèn)詢后的半個(gè)月后，威達(dá)智還因2023年1月擅自占用唐莊路南、開(kāi)源路東3366平方米土地進(jìn)行地面硬化、搭建棚房，作為臨時(shí)工棚使用，被蘇州工業(yè)園區(qū)綜合行政執(zhí)法局處以罰款33.66萬(wàn)元。

技術(shù)男“打工”10年，老板是自己妻子

這家“果鏈”企業(yè)的實(shí)際控制人為汪靜晴、劉曜軒夫婦。汪靜晴是一位80后姑娘，骨子里有著上海人的聰慧與勇敢，年僅22歲就擔(dān)任加拿大木業(yè)協(xié)會(huì)市場(chǎng)經(jīng)理。

2008年，汪靜晴與母親柴銀妹共同成立了一家公司，名為“蘇州威思達(dá)自動(dòng)化設(shè)備有限公司”，后更名為“蘇州威羅達(dá)電子科技有限公司”（下稱“威羅達(dá)”），汪靜晴任威羅達(dá)經(jīng)理、執(zhí)行董事。

劉曜軒比汪靜晴大五歲，來(lái)自中國(guó)臺(tái)灣。當(dāng)時(shí)的劉曜軒正在一家外企豪利士電線裝配（蘇州）有限公司擔(dān)任研發(fā)總監(jiān)，屬于技術(shù)型人才。在威羅達(dá)成立5年之時(shí)，劉曜軒毅然辭去外企工作，來(lái)到汪靜晴的公司擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù)。

圖源：愛(ài)企查

2016年，汪靜晴又成立了威達(dá)智，其任執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)，期間，劉曜軒也從威羅達(dá)調(diào)任到威達(dá)智。《招股書》顯示，劉曜軒是公司技術(shù)帶頭人，擁有超過(guò) 20 年智能裝備領(lǐng)域產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。截至目前，劉曜軒已為愛(ài)“打工”近10年。

2019年，威羅達(dá)與東莞富強(qiáng)電子有限公司之間存在買賣合同糾紛，因威羅達(dá)拒不履行執(zhí)行和解協(xié)議，被列為失信被執(zhí)行人。2021年，威羅達(dá)又欠繳稅款。最終，威羅達(dá)于2022年4月8日被注銷，注銷原因?yàn)闆Q議解散。

目前，汪靜晴是威達(dá)智最終受益人，直接或間接持股85.42%；上海顯才企業(yè)管理中心（有限合伙）（下稱 "上海顯才 "）直接持有威達(dá)智 19.4% 的股份，劉曜軒通過(guò)上海顯才間接持有威達(dá)智 3.88% 股份。夫妻二人通過(guò)直接和間接方式合計(jì)控制公司92.17%的表決權(quán)。

圖源：《招股書》

更何況，身為“果鏈”企業(yè)的威達(dá)智的大部分業(yè)務(wù)已經(jīng)綁定在蘋果公司身上，再加上家族持股的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)夫妻能順利帶著威達(dá)智上市嗎？

對(duì)于公司實(shí)控人家族高比例持股一事，經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧表示，當(dāng)公司的決策權(quán)過(guò)度集中在家族手中時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致決策過(guò)程缺乏有效的制衡機(jī)制，從而增加決策失誤的風(fēng)險(xiǎn)。建議威達(dá)智股東及管理人員充分認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，并積極采取相應(yīng)的管理策略以避免風(fēng)險(xiǎn)。

你用過(guò)蘋果產(chǎn)品嗎？你知道一個(gè)蘋果電腦有多少零部件嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧！