除了融資，企業(yè)還能利用資本市場(chǎng)的多種手段，為持續(xù)發(fā)展注入活力。

泰安企業(yè)山東新巨豐科技包裝股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：新巨豐，證券代碼：301296）去年9月登陸創(chuàng)業(yè)板上市，不到半年時(shí)間即將觸角伸向了港股上市公司紛美包裝（0468.HK），向其發(fā)起“收購(gòu)之戰(zhàn)”。這是一場(chǎng)“蛇吞象”式的收購(gòu)：2020年，全國(guó)液態(tài)奶無(wú)菌包裝排名中，紛美包裝、新巨豐分別位列第2名、第4名。

一個(gè)月前，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局（下稱(chēng)“市場(chǎng)監(jiān)管總局”）決定對(duì)新巨豐收購(gòu)紛美包裝所涉經(jīng)營(yíng)者集中事項(xiàng)實(shí)施進(jìn)一步審查。

日前，新巨豐和紛美包裝持續(xù)了七個(gè)多月的收購(gòu)“拉鋸”戰(zhàn)終于迎來(lái)重要進(jìn)展——市場(chǎng)監(jiān)管總局決定對(duì)本次交易涉及的經(jīng)營(yíng)者集中事項(xiàng)不予禁止，允許實(shí)施集中。

本次收購(gòu)備受關(guān)注的原因之一，伊利為新巨豐的股東也是最大客戶，而蒙牛是紛美包裝的最大客戶，因此被冠以“伊利、蒙牛代理人戰(zhàn)爭(zhēng)”之稱(chēng)。

蛇吞象式收購(gòu)行業(yè)老二

根據(jù)公開(kāi)信息來(lái)看此次收購(gòu)的前后經(jīng)過(guò)：

今年1月29日，新巨豐發(fā)布《重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案》，公司擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以現(xiàn)金收購(gòu)JSH Venture Holdings Limited（下稱(chēng)“JSH”）持有的紛美包裝3.77億股股票，約占紛美包裝總股份的28.22%，本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。根據(jù)交易雙方簽訂的《股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》，該事項(xiàng)的交易對(duì)價(jià)為2.65港元/股，交易總價(jià)為9.99億港元，約合8.64億元人民幣。本次交易完成后，新巨豐將取代JSH成為紛美包裝的第一大股東，但無(wú)法實(shí)現(xiàn)控制。

就主要股東擬出售股份，3月9日，紛美包裝董事會(huì)發(fā)布公告稱(chēng)，本次交易可能引起紛美包裝與大客戶及其他客戶業(yè)務(wù)關(guān)系緊張，董事會(huì)反對(duì)此次交易。不過(guò)，新巨豐對(duì)深交所的回復(fù)函中提到，根據(jù)香港上市規(guī)則和紛美包裝公司章程，本交易無(wú)需取得標(biāo)的公司董事會(huì)的同意。

3月14日，紛美包裝就擬出售事項(xiàng)向市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局正式遞交反壟斷申報(bào)。新巨豐招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)顯示，紛美包裝市場(chǎng)占比13.6%，新巨豐為9.2%，兩者合計(jì)21.8%；市場(chǎng)份額加起來(lái)超過(guò)20%的收購(gòu)會(huì)受到監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)格審查。而新巨豐稱(chēng)此次收購(gòu)是非控制權(quán)收購(gòu)，不存在并表的問(wèn)題，因此不會(huì)觸發(fā)反壟斷調(diào)查。

7月4日，市場(chǎng)監(jiān)管總局向新巨豐下發(fā)提示函，建議其就收購(gòu)紛美相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)。

8月16日，新巨豐收到市場(chǎng)監(jiān)管總局核發(fā)的“實(shí)施進(jìn)一步審查的決定書(shū)”，市場(chǎng)監(jiān)管總局決定對(duì)本次交易繼續(xù)實(shí)施審查。

9月14日,新巨豐發(fā)布收購(gòu)進(jìn)展公告稱(chēng)，公司當(dāng)日收到市場(chǎng)監(jiān)管總局核發(fā)的《經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查不予禁止決定書(shū)》，“市場(chǎng)監(jiān)管總局決定對(duì)本次交易涉及的經(jīng)營(yíng)者集中事項(xiàng)不予禁止，允許實(shí)施集中?！?/p>

至此，隨著“反壟斷障礙”破除，市場(chǎng)不少聲音認(rèn)為，新巨豐收購(gòu)紛美包裝指日可待。

“伊利、蒙牛代理人戰(zhàn)爭(zhēng)”

據(jù)新巨豐披露，其與下游知名液態(tài)奶和非碳酸飲料生產(chǎn)商建立長(zhǎng)期關(guān)系，已為伊利、新希望等國(guó)內(nèi)知名液奶生產(chǎn)商和王老吉、東鵬飲料等知名非碳酸飲料生產(chǎn)商提供高品質(zhì)的無(wú)菌包裝。其中，伊利還是新巨豐的股東之一。

若此次收購(gòu)成功，伊利將成為紛美包裝的間接股東。

為此，紛美包裝董事會(huì)曾表示，新巨豐和紛美包裝的第一大客戶（蒙牛）是競(jìng)對(duì)關(guān)系，收購(gòu)事項(xiàng)可能會(huì)引起其大客戶如保護(hù)客戶機(jī)密資料的疑慮。發(fā)布于3月的公告中稱(chēng)，鑒于上述疑慮，2月份紛美包裝與其大客戶及其他相關(guān)客戶之間的業(yè)務(wù)量遠(yuǎn)低于往年同期。

公開(kāi)信息顯示，紛美包裝也在積極降低本次股權(quán)收購(gòu)之爭(zhēng)對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響，與大客戶之間積極溝通，今年5月31日發(fā)布了其與大客戶的框架協(xié)議公告，就潛在利益沖突作出了協(xié)議安排，核心就是不會(huì)因?yàn)樾戮挢S（及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手股東）的入股，對(duì)紛美包裝的客戶造成不利影響，包括泄露商業(yè)機(jī)密以及影響業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

前有新巨豐、紛美包裝，后有伊利、蒙牛，本次“伊利、蒙牛代理人戰(zhàn)爭(zhēng)”也引發(fā)了控制權(quán)的思考。

有業(yè)內(nèi)人士分析，從新巨豐、紛美的角度來(lái)看，新巨豐引入行業(yè)重要客戶作為股東，也意味著某種意義的“站隊(duì)”，再與同行公司進(jìn)行合并時(shí)必然會(huì)受到其他“派系”的阻攔，因此不要在企業(yè)發(fā)展早期輕易地引入客戶作為股東。

“國(guó)產(chǎn)替代有望加速”

站在新巨豐的角度上，此次收購(gòu)意義重大。

紛美包裝成立于2003年，前身是山東泉林包裝公司，2010年登陸香港聯(lián)交所。其第一大股東JSH是跨國(guó)集團(tuán)怡和控股全資控股的子公司，持股比例28.22%，怡和控股的母公司是怡和集團(tuán)。

今年1月底，就新巨豐此次收購(gòu)，國(guó)盛證券認(rèn)為，中國(guó)無(wú)菌包裝集中度較高，利樂(lè)、SIG等外資供應(yīng)商長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位，新巨豐和紛美包裝聯(lián)合下國(guó)產(chǎn)替代有望加速。

從產(chǎn)業(yè)布局角度看，紛美包裝除新巨豐拳頭品類(lèi)（枕包）外，在磚包、鉆石包、金屬包等領(lǐng)域產(chǎn)品規(guī)格和類(lèi)型更為豐富，新巨豐產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。此外，紛美包裝在罐裝機(jī)、配件、技術(shù)服務(wù)包裝及罐裝解決方案等領(lǐng)域有望補(bǔ)充新巨豐空白，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局將更為完善。

從客戶協(xié)同來(lái)看，紛美為蒙牛、伊利、新希望重要供應(yīng)商，已榮獲蒙牛頒發(fā)“最佳資源支持獎(jiǎng)”以及新希望“最佳商業(yè)價(jià)值獎(jiǎng)”，并成功供應(yīng)伊利“安慕希”系列產(chǎn)品，未來(lái)有望協(xié)同新巨豐進(jìn)一步搶占客戶份額、開(kāi)闊新客戶。此外紛美外銷(xiāo)市場(chǎng)業(yè)務(wù)占比高達(dá)30%（新巨豐約為1%），全球化進(jìn)程有望加速。

今年8月底，國(guó)盛證券發(fā)布的新巨豐半年報(bào)點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，公司內(nèi)生外延協(xié)同布局，擬收購(gòu)紛美總股份28.22%（紛美包裝2023上半年凈利潤(rùn)同比+40.9%至0.95億元），當(dāng)前紛美總產(chǎn)能達(dá)300億包，收購(gòu)落地后，有望提升產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同、加速海外市場(chǎng)拓展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈縱深布局，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放。

2023年上半年，新巨豐實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.67億元，同比增長(zhǎng)24.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)10.61%。