界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航
近日，各大社交平臺(tái)上對(duì)銀行理財(cái)凈值波動(dòng)的討論又引起大眾關(guān)注。不少投資者表示，八月下旬以來(lái)，自己買的銀行理財(cái)產(chǎn)品跌到“沒(méi)眼看”，即使是R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）等級(jí)的產(chǎn)品也“跌跌不休”。有位投資者更是向大家分享了自己“三天（虧）掉了一個(gè)月凈值”的銀行理財(cái)產(chǎn)品。
該投資者持有的理財(cái)產(chǎn)品是平安理財(cái)旗下的“平安理財(cái)靈活策略固收類(90天持有)A”，wind數(shù)據(jù)顯示，該理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行于2022年8月30日，為混合債券型產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2。
正如投資者所說(shuō)，該產(chǎn)品的凈值一路平穩(wěn)上升，但卻從9月5日開始突然下跌，甚至在9月7日當(dāng)天下跌了7bps。
不止是平安理財(cái)，近期多家銀行理財(cái)?shù)钠煜庐a(chǎn)品都出現(xiàn)了凈值波動(dòng)，根據(jù)廣發(fā)證券的統(tǒng)計(jì)，全部理財(cái)子產(chǎn)品破凈率在8月第2周起，連續(xù)三周加速上行，并于8月25日當(dāng)周環(huán)比上升0.9pct至4.1%，達(dá)到4月以來(lái)峰值。這一波理財(cái)產(chǎn)品破凈率的攀升，讓很多投資者想起了去年年底的“破凈贖回潮”。
去年11月中旬，受到資金面偏緊、防疫政策調(diào)整和地產(chǎn)政策放松等多重因素影響，債市開啟大幅調(diào)整，引發(fā)銀行理財(cái)破凈潮起，投資者在恐慌下贖回理財(cái)份額，導(dǎo)致理財(cái)拋售資產(chǎn)并進(jìn)一步引發(fā)債市連鎖反應(yīng)，形成“負(fù)反饋”。
今年8月下旬以來(lái)，資金面收緊，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，尤其是一線城市地產(chǎn)放松政策落地，債市又開始回調(diào)。截至9月7日，10年國(guó)債利率從8月21日的階段性最低點(diǎn)短期內(nèi)上行了9bps。債市調(diào)整加上理財(cái)產(chǎn)品凈值的波動(dòng)都“似曾相識(shí)”，去年負(fù)向循環(huán)反饋是否會(huì)重演引發(fā)了投資者擔(dān)憂。
天風(fēng)證券研報(bào)指出，形成去年年底這種負(fù)反饋一方面需要強(qiáng)有力的宏觀信號(hào)，另一方面需要結(jié)合市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的行為。
從宏觀信號(hào)上看，天風(fēng)證券首席分析師孫彬彬認(rèn)為，當(dāng)前的政策行為和力度與去年四季度存在顯著宏觀差異。8月中旬至今地產(chǎn)政策和其他領(lǐng)域政策密集出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期有所提振，但是與去年年底相比，現(xiàn)有政策沒(méi)有涉及預(yù)算調(diào)增的財(cái)政增量，也沒(méi)有相同規(guī)模的增量信用支持。
在經(jīng)歷了去年的大規(guī)模破凈贖回及引發(fā)的負(fù)向反饋后，現(xiàn)階段機(jī)構(gòu)行為相對(duì)于去年年底也采取了更為穩(wěn)健的策略。
一位國(guó)有行理財(cái)經(jīng)理對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?/span>，銀行理財(cái)在去年經(jīng)歷了債市調(diào)整引發(fā)的破凈贖回潮之后，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置比例進(jìn)行了調(diào)整，出于風(fēng)險(xiǎn)防御意識(shí)，提高了低波資產(chǎn)的份額。
根據(jù)中信證券明明團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月底，理財(cái)對(duì)債券及同業(yè)存單的投資比例較2022年底降低5.38pcts至58.32%，現(xiàn)金及銀行存款的占比達(dá)到23.7%，同比增長(zhǎng)9.6pcts。
在明明看來(lái)，理財(cái)?shù)目癸L(fēng)險(xiǎn)能力顯著加強(qiáng)，短期內(nèi)或有一定擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期并不會(huì)形成大規(guī)模的負(fù)向循環(huán)反饋，市場(chǎng)無(wú)需過(guò)于擔(dān)憂。
廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁也指出，9月由于債市快速調(diào)整，使得理財(cái)規(guī)模變化的不確定性加大。但當(dāng)前調(diào)整大概率不會(huì)重演去年11-12月份的極端狀況。
對(duì)于現(xiàn)階段理財(cái)市場(chǎng)的具體贖回情況，上述理財(cái)經(jīng)理對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎尽澳壳扒闆r正常，規(guī)模上來(lái)看沒(méi)有出現(xiàn)去年年底那種（贖回規(guī)模）”。