文｜氨基觀察

隨著創(chuàng)新藥行業(yè)的出清，CXO行業(yè)紅利正在消散。

上半年，CXO板塊業(yè)績增長承載著不小的壓力，不少CXO手中訂單的增長開始放緩。

在這樣的情況下，市場對于CXO的未來報以悲觀的情緒。實際上，在焦慮彌漫的同時，新希望也在孕育。

一方面，部分CXO在加大海外業(yè)務(wù)的拓展；另一方面，他們也在發(fā)力新業(yè)務(wù)。那么，在雙重發(fā)力的背景下，哪些CXO企業(yè)能夠重新獲得市場青睞呢？

/ 01 / CXO業(yè)績增長承壓

2022年，在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)熱潮持續(xù)背景，以及新冠疫情影響下，依靠2021年在手訂單落地，CDMO企業(yè)項目順利推進。

2022年，國內(nèi)CXO板塊仍然維持了較高的營收增長，2022年CXO板塊的收入、扣非歸母凈利潤增速分別為632%、910%。

但是，隨著資本市場熱情消退，生物科技陡然轉(zhuǎn)向了下行周期。裁員、砍管線，破產(chǎn)的Biotech不在少數(shù)，所帶來的影響也傳導(dǎo)至了CXO，并在2023年開始逐漸顯露。

從訂單情況來看，從2022年四季度開始，國內(nèi)CXO訂單增長就已經(jīng)放緩。其中，產(chǎn)業(yè)鏈前端的臨床前CRO受投融資遇冷的影響較大，昭衍新藥、美迪西、睿智醫(yī)藥，2023上半年新簽訂單均同比下滑。

放緩的訂單數(shù)量，也給國內(nèi)CXO的業(yè)績增長帶來了影響，上半年CXO板塊業(yè)績增長出現(xiàn)放緩。25家CXO公司收入522億元，同比增長5.6%；歸母凈利潤119億元，同比降低5.5%。

其中，藥明康德今年上半年營收增長為6.28%，凈利潤增長14.61%；泰格醫(yī)藥上半年營收增長為3.25%，凈利潤增長16.47%。其他康龍化成、凱萊英等頭部公司營收和凈利增長，與去年相比均有不同程度的放緩。

總體來看，上半年國內(nèi)CXO業(yè)績增長放緩，利潤端承壓。

/ 02 / 新興業(yè)務(wù)開始發(fā)力

在國內(nèi)生物制藥轉(zhuǎn)冷的情況下，國內(nèi)CXO企業(yè)紛紛持續(xù)推進國際化戰(zhàn)略，來彌補國內(nèi)業(yè)務(wù)的下滑。

上半年，藥明康德、康龍化成、藥明生物、九洲藥業(yè)海外業(yè)務(wù)發(fā)展相對成熟。其中，昭衍新藥海外業(yè)務(wù)營收提升占比提升最為顯著從16.9%提升至28.6%；藥明康德海外業(yè)務(wù)占比從80.9%提升至82.9%；康龍化成外業(yè)務(wù)占比從81.6%提升至82.8%；藥明生物從75.5%提升至78.9%。

從增速來看，上半年諾思格、博濟醫(yī)藥、昭衍新藥、和元生物海外業(yè)務(wù)增速較快，分別為156%、507%、69%、162%。

除了海外業(yè)務(wù)外，在減肥藥、ADC藥物的爆火之下，包括多肽、ADC、CGT等新興療法/藥物等細分賽道，開始為CXO的發(fā)展帶來了新的增量。

例如，藥明康德的TIDES業(yè)務(wù)（多肽、寡核苷酸、復(fù)雜偶聯(lián)物）在上半年收入13.3億元，同比增長37.9%，在手訂單同比增長188%，藥明康德預(yù)計這項業(yè)務(wù)全年收入增長將超過70%。

藥明康德外，上半年藥明生物ADC業(yè)務(wù)同樣發(fā)展火熱，上半年藥明生物管線中的ADC藥物數(shù)量已達到110個，同比增長44.7%；凱萊英新興業(yè)務(wù)上半年收入同比增長34.89%；博騰股份CGT CDMO業(yè)務(wù)23H1收入增長107%。

總的來看，雖然在2023年CXO板塊中的企業(yè)想要業(yè)績持續(xù)增長，并不會太輕松。但出海加速以及新業(yè)務(wù)的發(fā)力，或許也為未來埋下反轉(zhuǎn)伏筆。