界面新聞記者 | 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

8月31日，證監(jiān)會官網(wǎng)公告，山東海王星辰醫(yī)藥連鎖集團股份有限公司（下簡稱：海王星辰）上市輔導備案，輔導機構為中信證券，派出機構為山東證監(jiān)局。

這意味著，在從美股退市幾年后，這家知名連鎖藥店再次開啟上市之路。

海王星辰與A股上市公司海王生物、港股上市公司海王英特龍一樣，都是張思民控制的企業(yè)，海王星辰也或?qū)⑹浅蔀閺埶济衽c“海王系”旗下第三家上市的公司。

海王星辰發(fā)家于深圳的社區(qū)零售藥店，據(jù)其官網(wǎng)，從1996年的第1家社區(qū)零售藥店開始，海王星辰到如今實現(xiàn)了4000多家健康連鎖藥房分布在全國70多個一、二線城市的嬗變，線上線下?lián)碛谐^8000萬的會員。其中，海王星辰有80％以上門店均為社區(qū)藥店。

作為一家知名連鎖藥店，早在2007年海王星辰就曾赴美上市，也是第一家成功在美股上市的中國連鎖藥店。在當時，海王星辰已在全國62個城市擁有2002家店，是中國規(guī)模最大的連鎖藥店，也是國內(nèi)零售藥店的唯一霸主。

不過在2011年，海王星辰突然意識到自己的門店效益與管理能力無法相匹配。對此，海王星辰在當時表示，關注門店的生產(chǎn)率，通過減少行政費用、優(yōu)化門店管理設法達到更高的運營效益。

但事與愿違。海王星辰最終沒能平衡好門店規(guī)模與效益間的關系。在2015年，海王星辰宣布從美國退市。次年8月，海王星辰被張思民的全資控股公司收購正式完成私有化退市。

而2015年也成了中國連鎖藥店們的一個分水嶺，從這年起，大參林、益豐大藥房、老百姓、一心堂等相繼登陸A股資本市場，也憑借決融資開始了門店的規(guī)?；瘮U張之旅，如今被視作國內(nèi)四大連鎖藥店。

在同行不斷擴張之時，曾經(jīng)的零售藥店霸主海王星辰卻陷入了收縮。據(jù)海王星辰2015年第二季度業(yè)績報告，報告期內(nèi)，海王星辰新開38家門店，關閉59家門店。

更為致命的是，正如海王星辰自己意識到的那樣，海王星辰門店的效益與質(zhì)量難以保證。成為了質(zhì)檢黑榜的“?？汀薄?jù)《北京商報》2017年的報道，2016年10月，沈陽市大東區(qū)沈鐵路海王星辰藥店因不憑處方銷售處方藥被大東區(qū)市場監(jiān)督管理局藥品監(jiān)督執(zhí)法大隊的執(zhí)法人員下達《行政處罰決定書》、《責令整改通知書》，責令該藥店立即停止不憑處方銷售處方藥的行為；2016年8月，成都市醫(yī)保局信息顯示，有135家定點零售藥店因違規(guī)被曝光，其中四川海王星辰健康藥房被點名13次。違規(guī)行為主要包括“營業(yè)場所擺放日用品和主副食品、使用個人賬戶金刷卡銷售個人賬戶支付范圍外的商品”等。

退市后，業(yè)內(nèi)曾猜測海王星辰將回歸A股、或是直接注入已A股上市的海王生物。不過如今看來，海王星辰最終選擇了再次獨立上市。

同為“海王系”公司，在私有化后，海王星辰的業(yè)務開始與海王生物發(fā)生緊密聯(lián)系。2015年6月，海王生物與海王星辰達成在藥品配送、采購、DTP藥房服務、網(wǎng)絡營銷等方面的戰(zhàn)略合作。海王生物歷年年報中也披露，海王星辰也是海王生物的主要客戶。

實際上，現(xiàn)在零售藥店行業(yè)競爭與海王星辰當年面對的已不能同日而語。在這7年時間中，海王星辰與此前的后來者們的距離被越拉越遠，甚至已跌去前五的位置。據(jù)2023年中國品牌力指數(shù)，海王星辰位列第八。現(xiàn)在在它前面的是老百姓、大參林、一心堂等。

連鎖藥店前期著重門店擴展數(shù)量，后期則重視門店運營質(zhì)量。特別是，海王星辰當年倚重的規(guī)模化的門店數(shù)量也已被后來者們遠遠甩開。截至2023年上半年，海王星辰官網(wǎng)披露門店為4000家，而老百姓、大參林、益豐大藥房等這些曾經(jīng)的后來者們的門店數(shù)量已踏入“萬店時代”。

界面新聞統(tǒng)計各大連鎖藥店2022年年報發(fā)現(xiàn)，截至2022年年末，一心堂門店共有9206家；大參林門店共有1004家；益豐大藥房共有10268家；老百姓門店共有10783家；健之佳門店共有3763家。

事后看來，海王星辰的發(fā)展模式存在幾大問題，一是店面布局較為分散，無法形成核心競爭力。像大參林的核心市場在華南，一心堂的核心市場在西南，而海王星辰卻沒有一個屬于自己的優(yōu)勢基本盤區(qū)域。

但真正核心問題或是海王星辰的門店在擴展模式上選擇錯誤。有零售藥店業(yè)內(nèi)人士曾向界面新聞介紹，若開直營店，上市連鎖藥店需要重新派人熟悉市場，還得與區(qū)域龍頭競爭，不如直接并購當?shù)剡B鎖藥店龍頭，由當?shù)氐脑嗳笋R經(jīng)營。這需要投入更多資源開拓市場，且回報可能相對較低。

在此之前，海王星辰就是采取自主擴展模式，通過開設大量直營店來擴張門店數(shù)量，而像老百姓、大參林、益豐大藥房等后來者們則采取并購和加盟模式，直接收購已具有穩(wěn)定的消費群體、盈利狀況良好的門店，來擴張自己的門店數(shù)量。

而這兩年，包括健之佳、漱玉平民等區(qū)域性連鎖藥店龍頭也紛紛上市，無論是自行擴張還是并購，留給海王星辰的空間都越來越小?；蛟S，這也是海王星辰會選擇在當下這一時間點啟動A股IPO、借助資本力量重新擴張的原因。