界面新聞?dòng)浾?| 胡振明

曲美家居（603818.SH）認(rèn)為，我國(guó)家具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，市場(chǎng)集中度低，具備極大的行業(yè)整合潛力。

8月30日晚間，曲美家居披露的2023年半年報(bào)顯示，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.47億元，同比下降23.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.57億元，和上年同期的1.26億元相比，由盈轉(zhuǎn)虧，下降224.68%。上半年，曲美家居的營(yíng)業(yè)成本為13.49億元，同比也出現(xiàn)了下降，下降幅度為19.14%，小于營(yíng)業(yè)收入的降幅。

上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)楹螐挠D(zhuǎn)為虧損？對(duì)此，曲美家居在披露業(yè)績(jī)預(yù)告的時(shí)候就表示，虧損的主要原因是多方面的，包括：

1、受到美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行及全球金融市場(chǎng)加息影響，公司境外有息負(fù)債成本大幅提高，對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響；

2、受到俄烏沖突影響，歐美市場(chǎng)需求下滑，導(dǎo)致公司2022年Q4至2023年Q1境外業(yè)務(wù)訂單減少，對(duì)2023年上半年收入產(chǎn)生負(fù)面影響；

3、受到原材料價(jià)格上漲影響，公司毛利率有所下滑，導(dǎo)致盈利能力下降；

4、報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)行境外債務(wù)置換，因此產(chǎn)生一次性成本；與此同時(shí)，公司海外子公司Ekornes A S在報(bào)告期內(nèi)對(duì)亞太地區(qū)供應(yīng)鏈進(jìn)行升級(jí)，合并越南、泰國(guó)工廠，以降低亞太區(qū)域的生產(chǎn)和運(yùn)輸成本，導(dǎo)致一次性員工離職補(bǔ)償增加，以上兩項(xiàng)均對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響。

此外，對(duì)于上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期減少224.68%，曲美家居認(rèn)為，主要是上半年收入減少，材料成本、利息支出增加和匯率變動(dòng)導(dǎo)致遠(yuǎn)期合約損失增加所致。

值得注意的是，和去年上半年相比，曲美家居2023年上半年的營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用均出現(xiàn)了不同幅度的下滑，唯獨(dú)財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)了21.16%的增長(zhǎng)。上半年，曲美家居的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.09億元，比上年同期增加1903.57萬(wàn)元。其中，利息支出1.62億元，同比增加4624.27萬(wàn)元，增40.06%。

利息支出的大幅增加與借款增長(zhǎng)有關(guān)。合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至6月30日，曲美家居的短期借款2.93億元比年初增加6306.57萬(wàn)元，有所增長(zhǎng)；長(zhǎng)期借款19.46億元比年初增加了10.74億元，增幅達(dá)123%。另外，還有7.97億元應(yīng)付債券，而該項(xiàng)目在年初為零。

半年報(bào)顯示，2022年12月31日，曲美家居的信用借款為73252.43萬(wàn)元，借款年利率區(qū)間約為4.11%至5.05%，本金已于2023年4月償還。2023年06月30日，曲美家居的銀行質(zhì)押借款為10.70億元，是由子公司Ekornes QM Holding A S持有的5家子公司的股權(quán)作為質(zhì)押取得的借款，本金應(yīng)于2026年3月30日前分批次償還。

2023年6月30日，曲美家居的資產(chǎn)負(fù)債率為69.37%，和2022年年末的69.21%相比，沒(méi)有出現(xiàn)下降。此前，曲美家居公告稱(chēng)，截至2022年年末，其資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，存在一定償債壓力。2020年至2022年各年末，行業(yè)平均負(fù)債率為43.71%、46.06%和42.33%，而曲美家居的各年末負(fù)債率均明顯高于行業(yè)平均值。

為了償還債務(wù)，降低公司利息支出，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升公司利潤(rùn)，曲美家居籌劃了2023年度向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)。

根據(jù)8月15日收盤(pán)后披露的募集說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），曲美家居擬發(fā)行不超過(guò)1.17億股股票，募集的資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)8億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行及相關(guān)費(fèi)用后，河南曲美家居產(chǎn)業(yè)二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)需要3.50億元，Ekornes挪威工廠產(chǎn)能升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)需要2.10億元，而償還借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金需要2.40億元。

擬用于償還借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金的2.40億元占該次募資總額的30%，將償還中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司北京鼎昆支行的兩項(xiàng)借款本金合計(jì)1.60億元，8000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過(guò)，相較于十幾億元的借款規(guī)模，這或許只是“杯水車(chē)薪”。

曲美家居主要從事中高檔民用家具及配套家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，為消費(fèi)者提供全屋家具和家居用品解決方案。

2018年8月，曲美家居完成對(duì)挪威上市公司Ekornes ASA的要約收購(gòu)，通過(guò)子公司持有Ekornes 90.5%的股份，成為Ekornes控股股東；2021年7月，曲美家居進(jìn)一步收購(gòu)Ekornes AS 9.5%股權(quán)，成為Ekornes AS 的完全控股股東。

2023年上半年引入高瓴資本，在盧森堡子公司層面持股5.88%。高瓴資本間接成為Ekornes AS的少數(shù)股權(quán)股東。截止目前，曲美家居通過(guò)控股子公司間接持有Ekornes94.12%的股份。

Ekornes AS是一家全球化的家具制造銷(xiāo)售企業(yè)，創(chuàng)立于1934年，總部位于挪威，主要開(kāi)發(fā)、制造舒適椅、沙發(fā)和床墊產(chǎn)品，并通過(guò)全球的家具商店、進(jìn)口商和零售商銷(xiāo)售旗下產(chǎn)品。