界面新聞?dòng)浾?| 王妤涵

2023年以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)依然存在，各類政策利好刺激下，市場(chǎng)情緒未見明顯好轉(zhuǎn)。

行業(yè)整體下行，也影響到了頭部房企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，萬(wàn)科上半年的營(yíng)收和利潤(rùn)均出現(xiàn)波動(dòng)。

據(jù)萬(wàn)科8月30日晚間發(fā)布的2023年半年報(bào)顯示，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2008.9億元，同比下降5.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)98.7億元，同比下降19.4%。由于市場(chǎng)嚴(yán)峻性超出預(yù)期，萬(wàn)科的利潤(rùn)也出現(xiàn)下滑。

對(duì)于上半年的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，萬(wàn)科總裁祝九勝在8月31日的業(yè)績(jī)會(huì)上表示，公司短期內(nèi)利潤(rùn)有壓力，但經(jīng)營(yíng)安全完全沒有問(wèn)題，上半年的凈利潤(rùn)下滑主要來(lái)自結(jié)算規(guī)模和結(jié)算毛利率下降兩個(gè)方面。

當(dāng)前的房地產(chǎn)行業(yè)形勢(shì)如何？萬(wàn)科董事會(huì)主席郁亮認(rèn)為，目前市場(chǎng)仍處在膠著狀態(tài)，由于地產(chǎn)銷售低迷已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，市場(chǎng)情緒受到一定影響，因此容易做出過(guò)度反應(yīng)，“我們的判斷是目前市場(chǎng)顯然跌過(guò)頭了?！?/p>

郁亮分享了一組住宅開工量數(shù)據(jù)來(lái)印證他的看法。

“2021年、2022年全國(guó)商品住宅新開工面積分別下降11%和40%，今年1-7月繼續(xù)下降25%。按照這一下滑程度，預(yù)計(jì)今年住宅新開工面積僅為6.6億平方米，將回到17年前的規(guī)模，2006年的新房開工量就是這一水平?！?/p>

對(duì)于目前已呈現(xiàn)寬松的樓市政策，郁亮認(rèn)為，當(dāng)前政策已經(jīng)在發(fā)力，希望這些出臺(tái)的政策能盡快落實(shí)到位，推動(dòng)市場(chǎng)恢復(fù)到健康合理的水平，同時(shí)也期待存量盤活等方面的具體措施能夠盡快出臺(tái)。相信在各方努力下，隨著經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)持續(xù)平穩(wěn)改善，隨著人們對(duì)未來(lái)預(yù)期的穩(wěn)定，行業(yè)遲早會(huì)回到一個(gè)健康合理的水平。

萬(wàn)科將如何應(yīng)對(duì)？郁亮表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)脫胎換骨需要比較長(zhǎng)時(shí)間，“萬(wàn)科對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的看法和態(tài)度，就是筑好最堅(jiān)固的底線，抱有最堅(jiān)定的信心，盡到最大的努力。”

經(jīng)營(yíng)類業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)

相比地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓，被郁亮稱為“學(xué)費(fèi)基本已經(jīng)交完”的經(jīng)營(yíng)類業(yè)務(wù)仍保持增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型發(fā)展取得初步成效。

今年上半年，萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)類業(yè)務(wù)全口徑收入267.3 億元，同比增長(zhǎng)11.9%。其中，物業(yè)服務(wù)的收入增速為12.2%，物流倉(cāng)儲(chǔ)、租賃住房、商業(yè)地產(chǎn)等業(yè)務(wù)收入增速分別為 17.0%、10.6%和7.3%，這些業(yè)務(wù)板塊增速均明顯好于地產(chǎn)開業(yè)業(yè)務(wù)。

具體到商業(yè)業(yè)務(wù)方面，萬(wàn)科上半年?duì)I收43億元，同比增長(zhǎng)7.3%，其中印力管理的商業(yè)項(xiàng)目整體出租率進(jìn)一步提升至94.7%，銷售額同比增長(zhǎng)28%。

物流業(yè)務(wù)和租賃住宅業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模相當(dāng)。今年上半年，萬(wàn)科的物流業(yè)務(wù)（萬(wàn)緯物流）實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入19.5億元，同比增長(zhǎng)17.0%；租賃住宅業(yè)務(wù)（泊寓）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.4億元，同比增長(zhǎng)10.6%。

祝九勝在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，目前物流業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù)今年內(nèi)也將盈利。

伴隨著物流、商業(yè)、保租房REITs和不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金等推進(jìn)，萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)性不動(dòng)產(chǎn)也在逐步實(shí)現(xiàn)“投融建管退”閉環(huán)。房地產(chǎn)進(jìn)入下半場(chǎng)后，開發(fā)、經(jīng)營(yíng)、服務(wù)并重是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

萬(wàn)科首席運(yùn)營(yíng)官劉肖在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，公募REITs給一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供了一個(gè)非常好的退出渠道，目前公司正在推動(dòng)包括物流、消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施（印力商業(yè)） 長(zhǎng)租公寓（泊寓）三個(gè)公募REITs的發(fā)行準(zhǔn)備工作。

短債壓力小

財(cái)務(wù)方面，萬(wàn)科保持了一貫的健康狀況，上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入18.6億元，已連續(xù)14年為正，也是當(dāng)前少數(shù)能夠完全憑借自身信用發(fā)債的房地產(chǎn)企業(yè)。

截至6月末，萬(wàn)科有息負(fù)債合計(jì)3213.6億元，較去年同期增長(zhǎng)14.7%；短債457億，較年初下降29%，短債占有息負(fù)債比降至14.2%，持有貨幣資金1221.8億元，現(xiàn)金對(duì)短債的覆蓋倍數(shù)2.7倍，較年初提升0.6倍，債務(wù)平均久期延長(zhǎng)至5年。

雖然有息負(fù)債規(guī)模有所提升，但短期償債。

萬(wàn)科首席財(cái)務(wù)官韓慧華介紹，今年1-8月，萬(wàn)科新增發(fā)行信用債100億，同時(shí)在開發(fā)貸款、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款、險(xiǎn)資債權(quán)計(jì)劃等渠道上依然暢通并保有彈性。

今年萬(wàn)科在境內(nèi)新增融資平均成本3.73%，較22年進(jìn)一步下降15個(gè)基點(diǎn)，最近發(fā)行的一期中期票據(jù)利率為3.07%，融資成本保持在行業(yè)低位。

近期又有頭部房企出現(xiàn)債務(wù)兌付壓力，萬(wàn)科在債務(wù)兌付方面的情況也備受市場(chǎng)關(guān)注。

韓慧華介紹，萬(wàn)科今年下半年沒有美元債償還，2024年將有三筆美元債到期，按當(dāng)前的匯率總額約110億元人民幣，公司已在準(zhǔn)備資金還債。主要通過(guò)三方面籌集資金，一是公司在境外的部分自有資金，二是境外資產(chǎn)的收益，三是從境外銀行貸款進(jìn)行再融資，今年8月份已經(jīng)拿到發(fā)改委境外融資的批文。

在發(fā)布中期業(yè)績(jī)的同時(shí)，萬(wàn)科也宣布將終止今年的定增融資計(jì)劃。對(duì)于主動(dòng)終止原因，萬(wàn)科董事會(huì)秘書朱旭稱，當(dāng)前公司股價(jià)處于較低價(jià)位，有機(jī)構(gòu)投資者對(duì)低價(jià)位進(jìn)行增發(fā)表示了擔(dān)憂和不同意見，出于對(duì)現(xiàn)有股東權(quán)益的保障，萬(wàn)科決定終止定增計(jì)劃。

萬(wàn)科原計(jì)劃通過(guò)定增募集資金不超過(guò)150億元。

投資強(qiáng)度提升

在今年的土地市場(chǎng)上，萬(wàn)科明顯比去年更積極，在京滬兩大一線城市都有落地的投資，不僅重返上海公開市場(chǎng)拿地，也時(shí)隔四年后再次在北京以27.4億元成功拿地。

因此，萬(wàn)科今年的投資強(qiáng)度（投資額除以公司總銷售額）也明顯提升。2022年，萬(wàn)科的投資強(qiáng)度大概在22%左右，今年1-8月保持在28%-29%的水平，但行業(yè)增長(zhǎng)期基本是在40%-50%的投資水平。

劉肖在業(yè)績(jī)會(huì)上介紹，今年投資強(qiáng)度的提升，一方面是基于公司長(zhǎng)期量入為出的原則，保持合理倉(cāng)位，根據(jù)在手資源和總體倉(cāng)位布局制定了相應(yīng)的投資策略；另一方面也是適應(yīng)如今行業(yè)規(guī)模下降和公司銷售額下降的事實(shí)。但在投資強(qiáng)度下降的同時(shí)，萬(wàn)科更加重視投資的質(zhì)量，聚焦更好的項(xiàng)目。

今年1-8 月，萬(wàn)科累計(jì)獲取新項(xiàng)目32個(gè)，均位于一二線城市，占比達(dá)到100%?？傄?guī)劃建筑面積449.0萬(wàn)平方米，權(quán)益規(guī)劃建筑面積 267.6萬(wàn)平方米，權(quán)益地價(jià)總額約431.0億元，新增項(xiàng)目平均地價(jià)為16003元/平方米。

這些已開項(xiàng)目在上半年的整體投資兌現(xiàn)率達(dá)93%，年初庫(kù)存去化率同比也提升8個(gè)百分點(diǎn)。投資質(zhì)量的提升和庫(kù)存去化的加快，推動(dòng)了萬(wàn)科開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量的轉(zhuǎn)好。

截至期末，萬(wàn)科在建項(xiàng)目和規(guī)劃中項(xiàng)目的總計(jì)容建筑面積約10773.6萬(wàn)平方米，其中在建項(xiàng)目建筑面積約7310.7萬(wàn)平方米，土地儲(chǔ)備超過(guò)1億平方米。

對(duì)于下半年的銷售計(jì)劃，萬(wàn)科聯(lián)席總裁張海表示，今年下半年萬(wàn)科會(huì)有28個(gè)新項(xiàng)目推出，主要分布在上海、杭州、合肥、成都等一二線城市。

張海還提到，但自去年開始，萬(wàn)科對(duì)新項(xiàng)目投資把關(guān)更加嚴(yán)格，因此投資盈利表現(xiàn)比較好。“如果市場(chǎng)信心能夠逐步恢復(fù)，我們相信經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整，開發(fā)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率整體將穩(wěn)定向好?！?/span>