文｜市值榜 何玥陽
編輯｜趙元
這大概是小米最提振人心的一份財報。
2023年8月29日，小米披露了二季度報和半年報。其中，第二季度收入674億元，同比下降4%，基本穩(wěn)住了，拉長時間來看，小米整體收入跌幅連續(xù)兩個季度明顯收窄。第二季度收入環(huán)比增長13%，意味著收入有了結(jié)束探底的苗頭。
在智能手機行業(yè)出貨量相對萎靡的情況下，第二季度，小米的手機業(yè)務(wù)收入仍未恢復(fù)元氣，但好于第一季度，IoT與生活服務(wù)消費品和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)率先恢復(fù)增長，第二季度分別同比增長12.3%和6.8%。
這份財報里，小米的收入偏穩(wěn)健，利潤則偏強勢。
第二季度，小米的經(jīng)調(diào)整凈利潤為51億元，是近7個季度以來的單季度最高利潤，同比增長147%，上半年，小米的經(jīng)調(diào)整凈利潤接近2022年全年同口徑數(shù)據(jù)。
在降本增效的主旋律之下，這個成績可以說是高分答卷。
一、該省省，該花花
2023年，小米提出了規(guī)模與利潤并重戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略之下，盈利被放到了更高的位置，優(yōu)化內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)、提升運營效率和優(yōu)化資源配置都成為了重要課題。
半年報，是觀察小米戰(zhàn)略執(zhí)行得怎么樣的重要窗口，小米總裁盧偉冰在業(yè)績溝通會上對中報總結(jié)稱“不一樣的小米”。
前面提到，小米的收入還未恢復(fù)同比增長，但利潤向上勢頭兇猛。這主要來自于兩方面，毛利率的提升和控費能力的加強。
先來看毛利率。
第二季度，小米的智能手機、IoT及生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)三大核心業(yè)務(wù)毛利率都有所提升，帶動整體毛利率達到21%，創(chuàng)歷史新高，同比提升4.2個百分點。
一方面，手機終端消費不振使得上游材料價格供過于求，價格下降，降低了手機的物料成本，比如芯片，高通最近又傳出5G智能手機芯片將會進行10%—20%的降價，手機、筆記本電腦等小尺寸面板價格也在下降。
另一方面，業(yè)務(wù)運營策略上的高端化，也是小米表現(xiàn)比較好的原因，比如手機的高端化。
再來看控費情況。
第二季度，小米整體費用102億元，同比下降2.3%。銷售費用、行政開支和研發(fā)費用三項有升有降。
下降最明顯的是銷售推廣開支，第二季度為45億元，同比下降16%，主要是由于包裝運輸開支和宣傳廣告開支減少，其中宣傳與廣告開支減少了3億元。其次是行政開支，同比下降13.1%至11億元。
對兩項費用控制能力的提升，反映的是管理效率和營銷效率的提升。
用CFO林世偉的話來說就是，“已經(jīng)開始看到一些管理溢價，但仍有一些潛力尚未挖掘”。這是小米經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)質(zhì)變的內(nèi)因，也是實現(xiàn)降本增效的重要原因。
當(dāng)然，降本增效不意味著一味地節(jié)省，而是要把錢花在刀刃上，花在能產(chǎn)生長期價值的地方去。
比如研發(fā)，上半年，小米的研發(fā)開支增長了19.4%，其中第二季度，研發(fā)支出同比增長21%到46億元。在8月15日的小米新品發(fā)布會上，雷軍正式宣布小米科技戰(zhàn)略升級，將持續(xù)投入研發(fā)，未來五年技術(shù)投入1000億元。
研發(fā)的方向是對人類文明有長期價值的技術(shù)領(lǐng)域。
目前，小米的技術(shù)研發(fā)布局已進入12個技術(shù)領(lǐng)域，包括5G移動通信技術(shù)、大數(shù)據(jù)、云計算及人工智能，同時基于智能制造，進入機器人、無人工廠、智能電動汽車等，總體細(xì)分領(lǐng)域達99項。
今年8月，小米發(fā)布了第二代仿生機器人CyberDog 2。今年小米還成立了專職大模型團隊，形成了超過3000人的人工智能團隊，小米自研端側(cè)大模型也于8月正式亮相。
持續(xù)進行高研發(fā)投入，需要資金的支持。
截至2023年6月末，小米的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物315億元，短期銀行存款431億元，長期銀行存款138億元，以及其他變現(xiàn)比較容易的資產(chǎn)比如短期投資合計248億元，現(xiàn)金資源總額達到1132億元。
小米賬面上資金充裕，現(xiàn)金資源總額創(chuàng)歷史新高。
二、手機基本盤：高端化修復(fù)利潤
全球智能手機需求持續(xù)疲軟，手機廠商很難逆流而上，尤其是對想沖高端的小米來說。
小米在高端化上改變了思路，從卷參數(shù)到聚焦用戶體驗。不管是手機、汽車還是其他的產(chǎn)品，用戶體驗的提升都取決于三個要素：硬件、軟件和AI，雷軍曾提出一個公式：（軟件×硬件）??。所以，圍繞三個要素在研發(fā)上的投入也是引起質(zhì)變的長久布局。
具體到手機方面，以往在研發(fā)的積累，是小米高端化的基石。
一個主打性價比的品牌，沖向高端，要突破的不僅僅是技術(shù)和產(chǎn)品，還要改變在消費者心中的品牌定位。高端化的路，小米走得并不順利。
小米的高端化探索，始于小米10。小米10還算順利，但小米11和小米12未能達到預(yù)期。雷軍和團隊說，用戶認(rèn)可需要一個過程，而且這個過程比自己想象得長。
直到推出的小米12S Ultra、小米MIX Fold2、小米13都取得了比較好的成績和用戶口碑，小米的高端形象才算立住。
以8月推出的小米MIX Fold 3為例，這款產(chǎn)品融合了小米在結(jié)構(gòu)、材料、芯片等跨學(xué)科、多領(lǐng)域的能力沉淀，通過自研龍骨轉(zhuǎn)軸，讓機身更輕薄，兼顧性能與用戶使用感。
高端化帶動了小米ASP和毛利率的提升，對利潤有明顯的修復(fù)作用。
第二季度，在中國大陸地區(qū)，智能手機在4000-6000元價位段，小米的銷量同比提升6.2個百分點達12.7%，在3000元及以上價格段，小米的智能手機出貨量占比為20.1%，提升3.3個百分點，連續(xù)4個季度同比提升，智能手機ASP同比超24%。
小米手機業(yè)務(wù)的毛利率快速回升，其中第二季度毛利率13.3%，同比提升4.7個百分點，這也是歷史最好水平。
因此，在手機業(yè)務(wù)收入略有下滑的情況下，毛利潤還是實現(xiàn)了33%的增長。
隨著手機行業(yè)逐漸復(fù)蘇，小米的手機業(yè)務(wù)可能會實現(xiàn)量價齊升，恢復(fù)同比增長。
市場研究機構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度，全球智能手機市場出貨量達2.58億部，同比下降10%，但市場下滑速度有所放緩，預(yù)測智能手機市場將在2024年恢復(fù)4.4%的增長。中金公司也認(rèn)為2023年下半年手機行業(yè)將溫和復(fù)蘇。
回到小米，經(jīng)過連續(xù)的庫存去化，截至二季度末，小米存貨金額同比下降超3成，385億元的存貨數(shù)據(jù)，是10個季度以來的最低水平。
今年下半年，小米還有備受關(guān)注的MIX Fold 3和小米14等機型推出。其中，8月發(fā)布的小米MIX Fold 3，售價8999元起，在開售5分鐘就創(chuàng)下了新的銷售記錄，銷量達到上一代產(chǎn)品的2.25倍。
這一方面有利于下半年整體出貨量實現(xiàn)增長，另一方面，也再次驗證了小米的高端化邁過了最艱難的從0到1的階段，與高端手機同臺競技的底氣更足。
三、AIoT和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)：收入利潤雙增
量價齊升是企業(yè)最喜聞樂見的增長方式，第二季度，AIoT和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)都回到了這個階段。
從規(guī)模上看，第二季度，IoT與生活消費品收入223億元，同比增長12.3%，連續(xù)3個季度保持增長，復(fù)蘇勢頭強勁，毛利率也創(chuàng)下歷史新高，達17.6%。
其中智能大家電表現(xiàn)亮眼。小米電視產(chǎn)品23H1出貨量中國第一，RUNTO數(shù)據(jù)顯示小米電視出貨量近 400萬臺，市場份額達23.3%，今年的夏季高溫也帶動了空調(diào)的銷售增長，出貨量同比增長90%。冰箱和洗衣機也在大盤乏力的情況下，逆勢增長。
小米的生活消費品多數(shù)是耐用消費品，消費者永遠(yuǎn)會追求更高品質(zhì)的，所以即使是在步入存量市場的冰洗賽道，也有結(jié)構(gòu)性的機會，比如智能化、物聯(lián)化。
物聯(lián)網(wǎng)市場的發(fā)展已經(jīng)是數(shù)字經(jīng)濟的新興基礎(chǔ)設(shè)施。萬物互聯(lián)仍然是一個天花板很高的賽道。根據(jù)Research Markets數(shù)據(jù)，預(yù)計在2027年全球IoT市場規(guī)模將達到836億美元，復(fù)合增長率為39.1%。
小米是AIoT賽道的早期入局者，2013年就開始布局，具有先發(fā)優(yōu)勢。
從用戶忠誠度上看，截至2023年二季度末，小米IoT設(shè)備連接數(shù)已經(jīng)達到6.55億（不包括智能手機、平板電腦和筆記本電腦），且保持了24.2%的高增長，擁有5件以上設(shè)備的用戶有1300萬，同比增速為27.8%。
此外，小米的IoT及生活消費品與大模型也可以結(jié)合。
小米的大模型不是單純推出一個大模型產(chǎn)品，而是把AI鑲嵌在業(yè)務(wù)與產(chǎn)品中，讓大模型成為生產(chǎn)力的變革工具。
IoT各種各樣的設(shè)備，豐富了大模型的應(yīng)用場景，有助于優(yōu)化大模型的能力，同時這種能力，又會反過來加強IoT設(shè)備的智能化與互聯(lián)化。
IoT設(shè)備銷售的增加以及用戶的增長，也加深了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。
小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要包括互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)和游戲業(yè)務(wù)，按照第二季度來計算，互聯(lián)網(wǎng)廣告收入占這部分業(yè)務(wù)收入的65%以上。
相比于其他公司的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)，小米的每一個IoT終端設(shè)備，都是流量入口。在流量競爭加劇的現(xiàn)在，小米在互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)上優(yōu)勢更加明顯，成本也更低。
小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率一直保持在70%以上，今年第二季度更是達到了74.1%，也與此有關(guān)。
第三方機構(gòu)QuestMobile發(fā)布的《2023互聯(lián)網(wǎng)廣告市場半年報告》顯示，上半年互聯(lián)網(wǎng)廣告市場正在回暖，隨著下半年經(jīng)濟進一步修復(fù)，整個互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模有望增幅擴大。
也就是說，小米的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)可能會實現(xiàn)持續(xù)性增長。
與互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)不同，游戲市場比較清冷。2022年開始，國內(nèi)移動游戲市場規(guī)模開始收縮，2023年上半年，移動游戲市場實際銷售收入規(guī)模為 1067.05億元，同比下降3.41%。
小米的游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)好于行業(yè)，已經(jīng)連續(xù)8個季度實現(xiàn)了同比增長，第一季度，在中國移動游戲收入規(guī)模下降15%的行情下，實現(xiàn)了13%的增長，第二季度收入同比增長7.5%。
《2023年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》預(yù)計，游戲行業(yè)下半年將會出現(xiàn)較為強勁的觸底反彈，所以有理由相信，小米的游戲業(yè)務(wù)增長具有持續(xù)性。
小米降本增效的能力在提升，預(yù)計三大業(yè)務(wù)所在行業(yè)會回暖，內(nèi)外因共振，真正的拐點可能要來了。
四、結(jié)語
好的企業(yè)必須有穿越周期的能力，既要立足于當(dāng)下，也要著眼于未來，否則再輝煌、再賺錢也只是曇花一現(xiàn)。
比如在中國空調(diào)行業(yè)的萌芽階段，機遇很多，當(dāng)時最火的春蘭空調(diào)，由于過于受追捧，下游經(jīng)銷商比作為廠商的春蘭賺得都多。
后來，家電行業(yè)在3年的時間里經(jīng)過了各種混戰(zhàn)，雖然行業(yè)還是成長期，但很多企業(yè)拼光了現(xiàn)金流走向了衰亡，其中就包括春蘭。
除了家電行業(yè)，在手機也不例外，當(dāng)年很多家喻戶曉的品牌，因為沒有抓住機遇而走進歷史塵埃。
順周期時要有危機意識，對業(yè)務(wù)的天花板以及未來的增量從哪里找有明確的認(rèn)知，逆周期時要保存實力，并沉淀出“過冬”的經(jīng)驗，然后復(fù)用于下一個周期。
小米10年前就開始布局AIoT市場，2018年手機業(yè)務(wù)收入有40%的增長，2019年就提出了高端化，當(dāng)年種下的種子，慢慢地都在開花結(jié)果。現(xiàn)在沉淀下的“向管理要效率”的能力，也會在長期釋放價值。
沒有永遠(yuǎn)長坡厚雪的賽道，但有一直保持活力的公司。