界面新聞?dòng)浾?| 陳楊
界面新聞編輯 | 謝欣
微醫(yī)再一次傳出上市消息。
自2018年5月完成Per-IPO輪融資后，“微醫(yī)上市”的傳言幾乎成了每年的“保留節(jié)目”。從彼時(shí)計(jì)劃于2018年年底赴港上市，到2019年舉牌A股上市公司易聯(lián)眾，再到計(jì)劃于2020年第三季度向港交所遞表，最終，微醫(yī)于2021年4月提交了港股IPO申請。不過，6個(gè)月后，微醫(yī)招股書失效，這一上市進(jìn)度也再無更新。
而據(jù)本次市場傳言，微醫(yī)計(jì)劃轉(zhuǎn)向美國IPO。據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》的報(bào)道，從相關(guān)投行人士處獲悉，該消息屬實(shí)。
對于前述信息，3月9日，微醫(yī)方面向界面新聞表示，“市場傳聞，我們沒有評論?！?/p>
微醫(yī)是一家以掛號(hào)服務(wù)起家的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，專職運(yùn)營智能化數(shù)字健康平臺(tái)，總部位于浙江杭州，由廖杰遠(yuǎn)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)建于2010年。其核心業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)檢、健保等領(lǐng)域。
早先，微醫(yī)名為“掛號(hào)網(wǎng)”。搭上了預(yù)約診療服務(wù)的政策東風(fēng)，掛號(hào)網(wǎng)一邊幫助公立醫(yī)院改造IT系統(tǒng)，一邊換取部分號(hào)源，向患者提供醫(yī)生出診信息、預(yù)約掛號(hào)服務(wù)。在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)野蠻生長的初期，微醫(yī)和不少同行一樣，以廣告費(fèi)為主要的收入來源，包括為醫(yī)院提供競價(jià)排名。2015年，北京衛(wèi)計(jì)委叫停了公立醫(yī)院與商業(yè)公司合作預(yù)約掛號(hào)、加號(hào)業(yè)務(wù)，這一盈利路徑也在政策和輿論上都難以走通了。
也正是在2014年和2015年，彼時(shí)的掛號(hào)網(wǎng)接連完成B輪和C輪融資，騰訊、復(fù)星均在投資方之列，并開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2015年，掛號(hào)網(wǎng)改名為“微醫(yī)”，并成立了全國第一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，即烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，展開線上問診業(yè)務(wù)。
當(dāng)時(shí)的微醫(yī)手握3個(gè)品牌，分別是掛號(hào)網(wǎng)、微醫(yī)和微醫(yī)ACO（責(zé)任醫(yī)療組織），前兩者分別是微醫(yī)的網(wǎng)頁端和移動(dòng)端平臺(tái)。后者則是微醫(yī)的健康保險(xiǎn)體系，微醫(yī)欲打造互聯(lián)網(wǎng)版的美國“凱撒醫(yī)療集團(tuán)”，也就是保險(xiǎn)端和醫(yī)療端形成利益共同體，既為用戶提供更具性價(jià)比的醫(yī)療服務(wù)，也可以防止過度醫(yī)療、實(shí)現(xiàn)控費(fèi)的目的。
但問題是，一方面，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司的線上流量很難轉(zhuǎn)化到線下，而且本身就不高的問診費(fèi)用大部分還都分給了醫(yī)生，因此盈利空間很有限。另一方面，凱撒模式中的商業(yè)健康險(xiǎn)在我國還處于發(fā)展初期，用戶和籌資規(guī)模小，也難以實(shí)現(xiàn)前述的“管理式醫(yī)療”。微醫(yī)集團(tuán)創(chuàng)始人廖杰遠(yuǎn)曾公開表示，微醫(yī)的業(yè)務(wù)中“流量來自于線上，流水來自于線下，利潤來自于保險(xiǎn)”。而在這一過程中，微醫(yī)的虧損也不斷擴(kuò)大。
2018年往后，微醫(yī)似乎有意加快融資、上市進(jìn)程。該年5月，微醫(yī)獲得5億美元Per-IPO輪融資。該輪融資由友邦保險(xiǎn)控股有限公司和新創(chuàng)建集團(tuán)有限公司戰(zhàn)略領(lǐng)投，成為當(dāng)時(shí)國內(nèi)醫(yī)療健康科技行業(yè)最大規(guī)模的Pre-IPO融資，公司投后估值達(dá)到55億美元。當(dāng)時(shí)，微醫(yī)首席戰(zhàn)略官陳弘哲曾表示，微醫(yī)計(jì)劃在2018年年底赴港上市。
從此之后，微醫(yī)便開始了年復(fù)一年的“上市傳言”。2019年1月初，微醫(yī)舉牌A股上市公司易聯(lián)眾，并陸續(xù)增持成為第二大股東。并且，廖杰遠(yuǎn)和微醫(yī)另一高管進(jìn)入易聯(lián)眾董事會(huì)擔(dān)任非獨(dú)立董事。這其中，微醫(yī)集團(tuán)及其實(shí)控人廖杰遠(yuǎn)還因?yàn)樾排缓弦?guī)，被中國證監(jiān)會(huì)下達(dá)了行政處罰決定書。
2019年下半年，微醫(yī)開始與各地政府和醫(yī)療機(jī)構(gòu)成立“數(shù)字健共體”，試圖融合區(qū)域中的醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)保三方。簡單理解，數(shù)字健共體系微醫(yī)為自家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院尋找的區(qū)域落腳點(diǎn)，是一種互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司和地方醫(yī)療體系合作的方式。
在探索可行商業(yè)模式的同時(shí)，微醫(yī)可謂業(yè)績慘淡。據(jù)微醫(yī)2021年遞交的招股書，2018至2020年，微醫(yī)分別實(shí)現(xiàn)營收2.55億元、5.06億元、18.32億元，但同期分別虧損40.52億元、19.37億元、19.14億元，累計(jì)虧損79億元。此外，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-7.09億元、-8.58億元、-9.41億元，三年合計(jì)凈流出約25.08億元。
轉(zhuǎn)折起于2020年開始的新冠疫情。一方面，線上問診業(yè)務(wù)激增，拉動(dòng)了平臺(tái)交易，也在很大程度上幫一眾互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司完成了用戶教育工作；另一方面，國家醫(yī)保局明確常見病、慢性病等“互聯(lián)網(wǎng)+”復(fù)診服務(wù)可以納入醫(yī)保支付范圍。這無疑為微醫(yī)的“數(shù)字共建體”建設(shè)推了一把力。
天眼查顯示，疫情紅利之下，2020年6月至2022年7月，兩年之間，微醫(yī)完成5輪融資，每輪融資大多引起了上市傳聞。其中2021年2月的Pre-IPO輪融資額為4億美元，公司投后估值達(dá)到70億美元，兩個(gè)月后，微醫(yī)即遞交了港股招股書。
此外，2022年7月，據(jù)《證券日報(bào)》的報(bào)道，微醫(yī)獲得一筆金額超10億元融資，其領(lǐng)投方為山東省的國有產(chǎn)業(yè)投資基金。并且，該文章還稱，多地國有產(chǎn)業(yè)投資基金正與微醫(yī)洽談，計(jì)劃通過此類方式來加速數(shù)字醫(yī)療平臺(tái)與本地醫(yī)療健康服務(wù)體系的融合。不過當(dāng)時(shí)微醫(yī)同樣向界面新聞表示，“暫時(shí)不回應(yīng)”。
不過，對于整合線下醫(yī)療資源及行業(yè)資源的微醫(yī)來說，目前的盈利模式或有兩個(gè)部分。一方面是來自幫助政府控費(fèi)后，從醫(yī)?；鸾Y(jié)余中獲得分成，但分成的比例多由地方政府決定。另一方面來自于自身的在線診療，但在醫(yī)?？刭M(fèi)的政策背景下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司獲得醫(yī)保額度，從而獲利空間或也有限。