記者｜梁怡

又一家鋰電設(shè)備廠商開啟上市進(jìn)程。

近日，深圳市信宇人科技股份有限公司（簡稱“信宇人”）科創(chuàng)板IPO進(jìn)入問詢，公司主要從事智能制造高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要包括鋰離子電池生產(chǎn)設(shè)備及其關(guān)鍵零部件和其他自動化設(shè)備。

信宇人成立于2002年8月，近20年時間歷經(jīng)4個發(fā)展階段，但截至2021年末，公司還存在未彌補(bǔ)虧損；另外，與公司同年成立的先導(dǎo)智能（300450.SZ）已成為鋰電設(shè)備的龍頭，同樣規(guī)模體量上也不及后起之秀贏合科技（300457.SZ）、利元亨（688499.SH）等公司。

因此，借助此次IPO，信宇人是有望追趕還是為時已晚？

仍未彌虧

2021年是信宇人業(yè)績大跨步的關(guān)鍵一年。

2019年-2021年，信宇人分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元、2.4億元和5.37億元，近三年復(fù)合增長率為104.78%。

2021年公司收入同比增長122.13%，其中高度依賴其他鋰電設(shè)備及關(guān)鍵零部件，增長率達(dá)到3285.61%，其次為鋰電涂布設(shè)備，增長率為142.4%。

界面新聞記者注意到，上述兩個產(chǎn)品收入暴增主要與2021年信宇人中標(biāo)高郵市興區(qū)建設(shè)有限公司（簡稱“高郵建設(shè)”）鋰電前段項目有關(guān)。根據(jù)《政府采購合同》，公司向高郵建設(shè)銷售鋰電池生產(chǎn)前段設(shè)備，主要包括:自動配料、攪拌系統(tǒng)、自動配料輸送系統(tǒng)、雙面擠壓涂布、自動輥壓分切、除濕系統(tǒng)、以及相應(yīng)的真空集成系統(tǒng)等。

具體來看，2021年鋰電涂布設(shè)備銷售均價比去年的155.26萬元/臺大增93.92%至301.09萬元/臺，主要原因為公司向高郵建設(shè)、千鋰鳥銷售了SDC涂布機(jī)14臺，銷售總收入 9460.18萬元，銷售均價為675.73萬元。

另外，關(guān)于其他鋰電設(shè)備及關(guān)鍵零部件收入大幅增長，信宇人在招股書中只提到系高郵建設(shè)鋰電前段項目中的配套設(shè)備除濕機(jī)系統(tǒng)、自動攪拌機(jī)系統(tǒng)的銷售帶動所致，并未披露銷售均價、數(shù)量。

再來看一下信宇人的盈利能力，2019年-2021年，公司凈利潤分別為-2587.74萬元、1312.36萬元、5970.6萬元，而同期扣非后歸母凈利潤分別為-4967.28萬元、416.32萬元、4983.19萬元，2020年公司才開始盈利。

值得注意的是，截至2021年末，信宇人仍存在未彌補(bǔ)虧損，公司合并報表未分配利潤為-6947.19萬元，母公司報表未分配利潤為-5673.29萬元。

與此同時，公司的現(xiàn)金流也波動明顯。報告期內(nèi)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3188.2萬元、805.96萬元和1.83億元。

行業(yè)龍頭效應(yīng)明顯

據(jù)悉，鋰電池的生產(chǎn)工藝大致可分為極片制作、電芯組裝、電池檢測封裝三個工序段，因此鋰電設(shè)備也分為前段極片制作設(shè)備、中段電芯組裝設(shè)備和后段電池檢測封裝設(shè)備，信宇人的產(chǎn)品主要集中在前中段。

近年來，隨著鋰電池行業(yè)市場集中度提升，鋰電設(shè)備行業(yè)的龍頭效應(yīng)也十分明顯。與聚焦行業(yè)前中段的競爭對手相比，信宇人的收入規(guī)模略顯“渺小”。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，受益下游動力電池廠商的大幅擴(kuò)產(chǎn)，2021年國內(nèi)鋰電設(shè)備市場規(guī)模達(dá) 588億元，同比增長104.88%。

2021年，利元亨實現(xiàn)總營收23.31億元，同比增長63.04%，其中鋰電池制造設(shè)備21.37億元；先導(dǎo)智能實現(xiàn)營收100.37億元，同比增長71.32%，其中鋰電池智能裝備69.56億元；贏合科技實現(xiàn)總營收52.01億元，同比增長118.12%，其中鋰電裝備業(yè)務(wù)收入為49.07億元。

信宇人與上述公司差在哪？首先可以從下游客戶窺見一二。

不難發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)信宇人的前五大客戶變動頻繁，且?guī)准引堫^鋰電池廠商也未在名單，即便比亞迪在列，但是收入貢獻(xiàn)力度也不大，而2021年中標(biāo)的高郵建設(shè)項目又是否能夠持續(xù)呢？

反觀前述同行，3家公司多與寧德時代、比亞迪、蜂巢能源、國軒高科等龍頭鋰電池企業(yè)和新能源車企合作。2021年，利元亨前五大客戶集中度95.47%，其中對第一大客戶（鋰電池龍頭企業(yè)）銷售收入19.91億元，占比85.41%；先導(dǎo)智能客戶集中度70.76%，對第一大客戶也即公司股東寧德時代銷售收入41.07億元，占比40.92%；贏合科技客戶集中度61.26%，對第一大客戶銷售收入16.4億元，占比31.52%。

目前，我國從事鋰電設(shè)備制造的企業(yè)數(shù)量眾多，多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小，其中提供中端鋰電設(shè)備的企業(yè)最多。在動力電池行業(yè)加速洗牌、集中度提升的趨勢下，鋰電設(shè)備行業(yè)也加速了弱勢企業(yè)的出清，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，同時鋰電設(shè)備企業(yè)客戶粘性較高，綁定一線電池企業(yè)的龍頭鋰電設(shè)備企業(yè)將獲得更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

從對頭部企業(yè)的在手訂單來看，信宇人想要拿下龍頭鋰電廠商、車企大單并非易事，一方面公司對其黏性不強(qiáng)，另一方面勢必需要提高公司的核心競爭力，但收入比不上龍頭，所支出的研發(fā)自然也跟不上。

20219年-2021年，信宇人的研發(fā)費(fèi)用分別為2478.34萬元、2540.15萬元和4145.46萬 元，而2021年，利元亨、先導(dǎo)智能、贏合科技的研發(fā)費(fèi)用分別為2.73億元，8.98億元、3.42億元。

另外，鋰電設(shè)備行業(yè)對資金的需求極高。過去三年，信宇人主要依靠外部股權(quán)融資和借款，截至2021年公司貨幣資金2.55億元，而短期借款為1916.55萬元，一年內(nèi)到期的長期借款為1420.01萬元，長期借款為1.38億元。

目前，楊志明直接持有公司39.69%的股份，為公司控股股東，其妻曾芳直接持有公司 14.44%的股份，兩人合計擁有公司54.13%的股權(quán)，為公司實際控制人，另外，曾芳通過智慧樹（員工持股平臺）控制公司6.62%的股份，外部第一大股東中小企業(yè)發(fā)展基金持有公司9.09%的股份。

本次IPO，信宇人擬募資4.62億元，其中第一個項目建設(shè)期2年，達(dá)產(chǎn)后將形成滿足10GWh/年鋰電池生產(chǎn)的鋰電池極片涂輥分自動線和鋰電池電芯自動裝配線產(chǎn)能，年產(chǎn)25套鋰電池烘烤設(shè)備產(chǎn)能、5套氫燃料電池生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)能，以及年產(chǎn)20套光學(xué)膜涂布設(shè)備產(chǎn)能，正常運(yùn)營后，年均營業(yè)收入約為10億元，年均凈利潤約為1.01億元。