文 | 藍(lán)媒匯財(cái)經(jīng) 蘭江
編輯 | 藍(lán)妹兒
7月4日，據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今日部分鋰電材料報(bào)價(jià)下跌，電解鈷下跌0.9-1.05萬(wàn)元/噸，碳酸鈷下跌1萬(wàn)元/噸；六氟磷酸鋰上漲1萬(wàn)元/噸。
6月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鈷價(jià)格持續(xù)回調(diào)，跌幅已經(jīng)超過(guò)17%。氯化鈷、硫酸鈷等鈷氧化物價(jià)格也不斷下跌。同時(shí)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格保持在47萬(wàn)元/噸左右，基本維持穩(wěn)定。
原材料的漲跌變化，正潛移默化改變動(dòng)力電池的市場(chǎng)格局。
鈷價(jià)大幅度回落，三元電池和磷酸鐵鋰電池的成本差收窄，三元電池正在卷土重來(lái)；傳統(tǒng)的三元（鎳、鈷、錳）也有望回歸，高鎳化與高電壓化相得益彰。
而外資大幅度拋售寧德時(shí)代，出于對(duì)“寧王”未來(lái)成長(zhǎng)性的分歧。
截至5月底的持倉(cāng)文件顯示，海外最大中國(guó)股票基金安聯(lián)神州A股基金5月對(duì)寧德時(shí)代進(jìn)行了減持，幅度高達(dá)17.98%。
今年4月、5月的數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代的電池裝車(chē)量占比一度下滑，統(tǒng)治級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力不再。其最大客戶特斯拉，自2020年以來(lái)，交付量首次出現(xiàn)環(huán)比下降。
不過(guò)在國(guó)內(nèi)，6月份我國(guó)新能源汽車(chē)仍將大賣(mài)。在變與不變之間，動(dòng)力電池將迎來(lái)一輪新的競(jìng)逐。
1、磷酸鐵鋰不香了？
柯美雅定律提出，世界上沒(méi)有十全十美的東西，任何東西都有改革的余地。這也被稱(chēng)為“不完美定律”。
評(píng)價(jià)新能源動(dòng)力電池的優(yōu)劣，主要指標(biāo)是續(xù)航里程、安全性、成本以及能量密度。以正極材料劃分，三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池的這四個(gè)指標(biāo)也是符合“不完美定律”。
2021年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡新政推行，成本低的磷酸鐵鋰電池更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一發(fā)不可收，當(dāng)年7月，磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量占比首次超越三元電池，并一直保持至今。
到今年4月，磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量占比達(dá)到峰值，占總裝車(chē)量的67.0%，三元電池的占比退至32.9%。
不過(guò)，隨著原材料價(jià)格不斷攀升，磷酸鐵鋰電池的價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再那么明顯。
7月4日，上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，六氟磷酸鋰上漲1萬(wàn)元/噸。原因之一是，近期國(guó)內(nèi)磷礦石每噸均價(jià)突破千元大關(guān)，6月漲幅已超20%，同比去年漲幅超過(guò)100%。
這時(shí)，續(xù)航里程的指標(biāo)相對(duì)顯得更重要，能量密度高、續(xù)航里程遠(yuǎn)的三元電池重新獲得市場(chǎng)推崇。加上華東地區(qū)疫情的緩解，今年5月份，三元電池裝車(chē)量明顯回升。
數(shù)據(jù)顯示，5月三元電池裝車(chē)量8.3GWh，環(huán)比增長(zhǎng)90.3%；磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量10.2GWh，環(huán)比增長(zhǎng)15.1%。產(chǎn)量上，5月份三元電池環(huán)比增長(zhǎng)58.2%，磷酸鐵鋰電池環(huán)比增長(zhǎng)僅3.3%。
同時(shí)，5月份三元電池裝車(chē)量占比升至44.7%，磷酸鐵鋰占比降為55.1%。
與此同時(shí)，多家上市公司的舉措揭示磷酸鐵鋰不香了。
6月14日晚間，華友鈷業(yè)（603799.SH）宣布，正式終止收購(gòu)內(nèi)蒙古圣釩科技，并擬放棄在磷酸鐵鋰材料領(lǐng)域的布局。
為什么千億“鈷茅”徹底舍棄磷酸鐵鋰，聚焦三元鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。
對(duì)此，華友鈷業(yè)表示，鋰電三元材料在中高端乘用車(chē)市場(chǎng)占有重要地位，而高鎳化成為三元材料的發(fā)展趨勢(shì)。
6月16日，容百科技（688005.SH）董事長(zhǎng)白厚善在2022世界動(dòng)力電池大會(huì)“云上宜賓”高端對(duì)話上表示，電池安全性已經(jīng)逐步解決后，電池的第一焦慮是里程焦慮。意味著在成本許可的條件下，提高電池比能量、提高整車(chē)行駛里程是未來(lái)電池的方向。
這是妥妥的不看好磷酸鐵鋰電池的前景？
2、投資過(guò)剩？
這種不看好，也體現(xiàn)在了資本市場(chǎng)。
6月24日晚間，科力遠(yuǎn)(600478.SH)公告稱(chēng)，公司擬在宜豐縣工業(yè)園區(qū)布局投資3萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰材料和6萬(wàn)噸高功率磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，總投資不低于25億元。
在以往，此類(lèi)利好將推動(dòng)股價(jià)上漲，但在科力遠(yuǎn)是“利好變利空”，6月27日其股價(jià)不漲反跌，早盤(pán)開(kāi)盤(pán)即快速下挫并一度跌停，尾盤(pán)收?qǐng)?bào)8.70元，下跌6.45%。
隨后幾天，股價(jià)依舊下調(diào)，直到7月4日方才企穩(wěn)，當(dāng)天收?qǐng)?bào)8.80元，漲5.26%。
這已不是個(gè)案。
同樣公告上馬磷酸鐵鋰項(xiàng)目的惠云鈦業(yè)（300891.SZ），在21日短暫上漲15.72%收?qǐng)?bào)13.25元后，隨后的幾天震蕩調(diào)整，6月30日收?qǐng)?bào)12.08元。7月4日上漲5.44%。
惠云鈦業(yè)20日發(fā)布公告，稱(chēng)公司牽頭投資約62億元，重點(diǎn)投資磷酸鐵、磷酸鐵鋰項(xiàng)目及配套投資上下游產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。
這是A股“化工轉(zhuǎn)鋰”的又一個(gè)典型案例。但觸“鋰”大漲的盛況已不再。
與之相對(duì)應(yīng)的是，三元鋰電概念股多數(shù)大漲。
如容百科技，6月16日至今，股價(jià)從105元漲至135元，漲幅達(dá)25.71%，股價(jià)接近前期高點(diǎn)。又如當(dāng)升科技（3000073.SZ），16日至今，股價(jià)從81元漲至93元。
兩者均是高鎳三元正極材料龍頭，近期走勢(shì)，已讓股價(jià)擺脫之前低谷調(diào)整束縛，回歸上升通道。
此外的振華新材（688707.SH）創(chuàng)出新高,孚能科技、廈鎢新能也均有不錯(cuò)表現(xiàn)。
事實(shí)上，近年來(lái)，磷酸鐵鋰電池行情火爆，包括寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、國(guó)軒高科等電池廠商加碼磷酸鐵鋰產(chǎn)能。
同時(shí)，大量磷化工、鈦白粉企業(yè)跨界投資布局磷酸鐵鋰項(xiàng)目，例如龍佰集團(tuán)、中核鈦白、湖北宜化、云天化、云圖控股、新洋豐、川發(fā)龍蟒等化工企業(yè)。
據(jù)電池中國(guó)不完全統(tǒng)計(jì)，各廠商宣布的磷酸鐵鋰擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模加上現(xiàn)有產(chǎn)能已超500萬(wàn)噸。相較之下，2021年國(guó)內(nèi)酸鐵鋰出貨量為47萬(wàn)噸。僅今年1月-3月，國(guó)內(nèi)涉及磷酸鐵鋰材料的項(xiàng)目投資就有9項(xiàng)，規(guī)劃產(chǎn)能119萬(wàn)噸。
GGII指出，隨著磷酸鐵鋰和磷酸鐵產(chǎn)能快速釋放，磷酸鐵鋰正極材料由優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不足，變成磷酸鐵鋰產(chǎn)能過(guò)剩。預(yù)計(jì)磷酸鐵產(chǎn)能有望在2022年年中由不足轉(zhuǎn)為過(guò)剩。
這是普遍認(rèn)為磷酸鐵鋰不被市場(chǎng)看好的原因。
而監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)此類(lèi)投資項(xiàng)目也大多持關(guān)注眼光。6月27日，科力遠(yuǎn)收到了上交所的問(wèn)詢函，要求“結(jié)合上市公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃及資金使用計(jì)劃等，說(shuō)明擬大額投建碳酸鋰材料、磷酸鐵鋰材料及數(shù)字化芯材等產(chǎn)線的必要性與可行性，與公司當(dāng)前業(yè)務(wù)是否存在協(xié)同效應(yīng)”。
惠云鈦業(yè)在公告刊登后的6月21日，也收到了深交所《關(guān)注函》。要求公司進(jìn)一步詳細(xì)論證項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模的必要性、合理性及可行性，相關(guān)產(chǎn)能的消化能力，是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)等。
3、三元鋰電卷土重來(lái)
除了產(chǎn)能過(guò)剩，續(xù)航里程短是磷酸鐵鋰電池繞不過(guò)的“軟肋”。
磷酸鐵鋰電池的特點(diǎn)是成本低和安全性高，是中低端新能源車(chē)的首選電池。
三元電池的優(yōu)點(diǎn)是密度高、耐寒性高，但安全性能較弱，同時(shí)因?yàn)楹捄玩?，成本也較高。而密度高，續(xù)航里程長(zhǎng)，使得三元電池成為高端新能源車(chē)的標(biāo)配。
動(dòng)力電池行業(yè)，當(dāng)能量密度≥160Wh/kg時(shí)，三元電池占絕對(duì)主導(dǎo)。如高端的Model 7車(chē)型配備的是三元鋰電池。
白厚善稱(chēng)，電池供應(yīng)鏈不久就會(huì)穩(wěn)定下來(lái)，鎳價(jià)未來(lái)將迅速下降，預(yù)計(jì)2023年金屬鎳市場(chǎng)供求的供應(yīng)富余量將超過(guò)40萬(wàn)噸，鎳價(jià)從2萬(wàn)美元/噸降至明年的1.5萬(wàn)美元/噸以下，三元高鎳電池因此將在綜合成本效益方面重新取得優(yōu)勢(shì)，成為車(chē)用電池的主導(dǎo)方向。
招商證券的研報(bào)稱(chēng)，近期鎳期貨價(jià)格快速下跌，最近一周滬鎳、倫鎳分別下跌12.3%、13.9%，6 月以來(lái)滬鎳、倫鎳分別下跌18.7%、21.8%。鈷價(jià)6月以來(lái)也在繼續(xù)下跌，MB鉆價(jià)下跌11.6%，國(guó)內(nèi)電解鈷、硫酸鈷價(jià)格也下跌10.1%、15.9%。
按照6月24日鎳、鈷金屬價(jià)格估算，5/6系高電壓、8系電池鎳金屬成本約68、75、97元/KWh，鈷金屬成本約63、58、28元/KWh，對(duì)應(yīng)5/6系高電壓、8系主要電池材料成本約721、705、701元/KWh，較6 月1日下降23、24、25元/KWh，與鐵鋰電池的成本差異進(jìn)一步縮小。
6月30日，上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天氧化鈷報(bào)價(jià)跌5000元/噸；三元前驅(qū)體跌8000-11000元/噸。
而據(jù)行業(yè)報(bào)價(jià)網(wǎng)站數(shù)據(jù)表明，近期國(guó)內(nèi)磷礦石每噸均價(jià)突破千元大關(guān)， 6月漲幅已超20%，同比去年漲幅超過(guò)100%。同期，國(guó)際市場(chǎng)磷礦石價(jià)格在1500元/噸左右。
上述研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)隨著三元、鐵鋰電池成本差繼續(xù)收窄，三元車(chē)型推出數(shù)量將繼續(xù)回升，帶動(dòng)裝機(jī)回升趨勢(shì)將繼續(xù)演繹。
數(shù)據(jù)顯示，5月份，三元電池裝車(chē)量8.3GWh，環(huán)比增長(zhǎng)90.3%；磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量10.2GWh，環(huán)比增長(zhǎng)15.1%。增速方面，三元電池回升明顯。
7月4日，孚能科技的一位人士表示，6月份這種趨勢(shì)有望繼續(xù)延續(xù)。
而近期，光大證券的《高電壓技術(shù)布局加速，三元正極迎降本良機(jī)》研報(bào)表示，高電壓正極以中鎳三元材料為基本路線，在原材料、生產(chǎn)工藝、加工成本方面相較高鎳化均具有優(yōu)勢(shì)，三元正極材料有望迎來(lái)“提效+降本”良機(jī)。
4、三元之變
在業(yè)內(nèi)，高鎳化與高電壓化為鋰電三元材料升級(jí)的兩種主要路徑，服務(wù)于動(dòng)力電池的續(xù)航里程。
高電壓正極以中鎳三元材料為基礎(chǔ)，通過(guò)提高其電壓平臺(tái)實(shí)現(xiàn)更多鋰脫出，從而實(shí)現(xiàn)更高比容量和平均放電電壓，提供了高能量密度、低成本的綜合解決方案。
目前，主要正極廠商、部分電池廠商均已在高電壓正極方向進(jìn)行布局，代表企業(yè)為廈鎢新能、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、振華新材、中創(chuàng)新航等。
上述研報(bào)稱(chēng)，廈鎢新能開(kāi)發(fā)出新款4.4V高電壓6系三元材料，并成功應(yīng)用到續(xù)航里程超過(guò)1000公里的電動(dòng)車(chē)上。
長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科高鎳布局較早，高電壓迅速跟進(jìn)，其高電壓4.3V和4.35V三元正極材料已批量用于動(dòng)力電池領(lǐng)域，4.4V三元正極材料逐步應(yīng)用于數(shù)碼電池領(lǐng)域。
振華新材于2018年推出第一代中高鎳低鈷一次顆粒大單晶產(chǎn)品，其4.35V能量密度優(yōu)于同電壓下的NCM523，并于2019年底完成該系列產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。
電池廠商方面，中創(chuàng)新航主打高電壓三元產(chǎn)品，2022年在全球率先采用高電壓三元電池材料技術(shù)量產(chǎn)590模組電池，并在主要客戶廣汽埃安設(shè)計(jì)的Aion-LX車(chē)型上實(shí)現(xiàn)裝車(chē)。
而高鎳化路徑，是電池廠商在此前鈷價(jià)居高不下的選擇。
當(dāng)前，三元電池市場(chǎng)還是以NCM（鎳、鈷、錳）為主。三種元素的數(shù)量配比構(gòu)成三元鋰電池的種類(lèi)，比如NCM333，鎳鈷錳的含量分別為30％；NCM523，則是比例為50％、20％、30％，以此類(lèi)推。市場(chǎng)簡(jiǎn)稱(chēng)為3系、5系、8系，以及9系，8系及NCA稱(chēng)為高鎳三元鋰。
為什么要三元鋰電池要往高鎳方向發(fā)展。原因是鈷非常昂貴，對(duì)環(huán)境也有很大的影響，而鎳基本沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題，加上高鎳的能量密度更高，符合新能源汽車(chē)的發(fā)展大趨勢(shì)。
目前，倫鎳現(xiàn)報(bào)22770美元/噸（約15萬(wàn)人民幣），而鈷價(jià)仍舊在37萬(wàn)/噸以上。
不過(guò)，高鎳也有明顯缺陷，就是穩(wěn)定性較差，導(dǎo)致安全性較差，而且加工工藝也比較復(fù)雜。隨著鈷價(jià)大幅度回落，高電壓化路徑或?qū)⒄紦?jù)上風(fēng)。
6月30日，洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，公司位于剛果（金）的KFM銅鈷礦項(xiàng)目一期工程，將于2023年上半年投產(chǎn)，投資額18.26億美元。
公告顯示，KFM銅鈷礦是世界上最大、最高品位的未開(kāi)發(fā)的銅鈷礦項(xiàng)目之一。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年上半年投產(chǎn)，未來(lái)達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增年平均9萬(wàn)噸銅金屬和3萬(wàn)噸鈷金屬。
洛陽(yáng)鉬業(yè)認(rèn)為，隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，新能源金屬需求強(qiáng)勁，鈷金屬長(zhǎng)期處于緊平衡狀態(tài)。公司KFM項(xiàng)目的建設(shè)可緩解新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)鈷金屬持續(xù)增長(zhǎng)的需求緊張，降低電池廠商和汽車(chē)廠商對(duì)鈷金屬供應(yīng)不足的憂慮。
有業(yè)內(nèi)人士表示，近期，“鋰漲鈷跌”仍在持續(xù)，受下游消費(fèi)電子需求影響，鈷價(jià)在下跌長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月后，仍在延續(xù)跌勢(shì)。
5、“寧王”被外資拋售
7月4日，有關(guān)外資拋售寧德時(shí)代的新聞滿天飛。
據(jù)知名基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星公布的數(shù)據(jù)，截至5月底的持倉(cāng)文件顯示，德國(guó)資管巨頭安聯(lián)投資旗下的安聯(lián)神州A股基金5月對(duì)寧德時(shí)代進(jìn)行了減持，減持幅度高達(dá)17.98%。減持后，寧德時(shí)代從該基金的第一大重倉(cāng)股降至第五大重倉(cāng)股。
同時(shí)，海外第二大中國(guó)股票基金“摩根基金-中國(guó)A股機(jī)遇基金”等產(chǎn)品，近期也對(duì)寧德時(shí)代進(jìn)行了減持，減持幅度為11.29%。
外資為什么大量拋售寧王？
首先，今年1月份以來(lái)，新能源板塊處于不斷調(diào)整中，外資持股賬面收益轉(zhuǎn)負(fù)；二是今年4月、5月，動(dòng)力電池市場(chǎng)寧德時(shí)代的電池裝車(chē)量占比出現(xiàn)一定程度的下降；三是外資對(duì)寧德時(shí)代的成長(zhǎng)性以及股價(jià)上漲預(yù)期出現(xiàn)分歧；四是調(diào)倉(cāng)需要。
據(jù)此前的報(bào)道，柏基“中國(guó)成長(zhǎng)信托”的基金經(jīng)理蘇菲·恩肖稱(chēng)，減持寧德時(shí)代是因?yàn)楣蓛r(jià)已經(jīng)上漲了太多?！埃ㄖ袊?guó)市場(chǎng)）為成長(zhǎng)型投資者提供了無(wú)與倫比的機(jī)會(huì)。如果你不投資中國(guó)的成長(zhǎng)型公司，那你就錯(cuò)失了重點(diǎn)。對(duì)于成長(zhǎng)型投資者來(lái)說(shuō)，這是最令人興奮的機(jī)會(huì)之一?！?/p>
當(dāng)然，上述外資的拋售是5月份的數(shù)據(jù)，6月份以來(lái)，寧德時(shí)代的股價(jià)已經(jīng)有了30%的漲幅。
而這期間，寧德時(shí)代發(fā)布了CTP第三代麒麟電池。該電池體積利用率突破72%，能量密度可達(dá)255Wh/kg，電量相比4680系統(tǒng)提升13%，系統(tǒng)集成創(chuàng)全球新高。
CTP(CellToPack)技術(shù)相較于傳統(tǒng)的“電芯-模組-電池包”三級(jí)結(jié)構(gòu)，CTP技術(shù)可以直接省略模組組裝環(huán)節(jié)，將電芯集成至電池包，達(dá)到提升整體能量密度和降低成本的效果。
但有市場(chǎng)人士認(rèn)為，麒麟電池是結(jié)構(gòu)層面創(chuàng)新，255Wh/kg的能量密度并不具有特別突出的競(jìng)爭(zhēng)力。
中金研報(bào)也稱(chēng)，本輪電池結(jié)構(gòu)主導(dǎo)的技術(shù)周期將穩(wěn)固頭部電池廠商的龍頭地位、拉大頭部與二、三線廠商盈利差距；但同時(shí)，綜合實(shí)力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)二線廠商亦有望把握結(jié)構(gòu)機(jī)遇突圍、實(shí)現(xiàn)份額提升。
如孚能科技已量產(chǎn)能量密度285Wh/kg的電池產(chǎn)品；億緯鋰能去年開(kāi)始發(fā)力4680電池，市場(chǎng)份額明顯提升。
按照乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)，6月份新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量將突破歷史。
此前中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成46.6萬(wàn)輛和44.7萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.1倍。1-5月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成207.1萬(wàn)輛和200.3萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.1倍。
中信證券最新研報(bào)預(yù)測(cè)，隨著車(chē)企新推車(chē)型電動(dòng)化占比不斷提升，疊加消費(fèi)者疫情延后需求，預(yù)計(jì)6月我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量可達(dá)54.3萬(wàn)-55.3萬(wàn)輛。
今年我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量迭創(chuàng)新高，這已是不變的趨勢(shì)。變化的是動(dòng)力電池的技術(shù)創(chuàng)新，并帶來(lái)的安全性更高、續(xù)航里程更遠(yuǎn)以及成本更低等全方位的性能革新。
世界是多元的，新能源動(dòng)力電池亦是。