界面新聞記者 | 穆玥

據(jù)券商中國報道，近期一類由信托和私募合推的“風險緩沖產(chǎn)品”逐漸興起。這類信托計劃由私募擔任投資顧問，用于投資其名下私募產(chǎn)品，產(chǎn)品設置一定期限的“風險緩沖期”，要求私募管理人以自有資金跟投、且在約定期限內(nèi)優(yōu)先承擔產(chǎn)品的虧損，從而實現(xiàn)對普通客戶的“保本”。

其中，某信托公司發(fā)行的風險緩沖產(chǎn)品要素表顯示，該產(chǎn)品由北京某量化私募擔任投資顧問，投資人首次認購金額要求不低于40萬元。信托計劃主要投資于上述量化私募發(fā)行的私募產(chǎn)品，產(chǎn)品設置了12個月的風險緩沖期。信托產(chǎn)品本身沒有預警止損設置，不過投資的私募基金預警線為0.96、止損線為0.95。此外，還約定特定委托人跟投比例不低于7%。

其實“風險緩沖產(chǎn)品”并不是私募最近才想出來的“新玩法”，界面新聞記者以“風險緩沖”作為關鍵詞在中國基金業(yè)協(xié)會進行搜索發(fā)現(xiàn)，截至目前，中國基金業(yè)協(xié)會共備案有44只名稱中含有“風險緩沖”四個字的私募產(chǎn)品，其中發(fā)行時間最早的是上海凱石益正資產(chǎn)旗下的“外貿(mào)信托-凱石風險緩沖1期證券投資集合資金信托計劃”，該產(chǎn)品成立于2011年7月29日，2014年4月21日正式在中國基金業(yè)協(xié)會完成登記備案，目前已經(jīng)延期清算。

部分知名私募也曾發(fā)行過相關的產(chǎn)品，比如百億私募盈峰資本曾在2013年成立“中信·盈峰新時代1期管理型風險緩沖金融投資集合資金信托計劃、“中信·盈峰量化對沖1期管理型風險緩沖金融投資集合資金信托計劃”以及“中信·盈峰成長2期管理型風險緩沖金融投資集合資金信托計劃”等3只產(chǎn)品，上海同犇投資也曾于2018年2月發(fā)行過“外貿(mào)信托-同犇風險緩沖證券投資集合資金信托計劃 ”。

不過，即便是“風險緩沖”類產(chǎn)品也不意味著業(yè)績會比普通產(chǎn)品更靠譜，比如上海益聚投資旗下的“中信聚益之銳意進取管理型風險緩沖金融”，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品成立于2014年12月，截至2019年4月12日累計虧損達24.68%，期間最大回撤值高達54.63%，最終以提前清算而收場。

除此之外，還有業(yè)內(nèi)人士在接受界面記者采訪時對該類產(chǎn)品的合規(guī)性提出了疑問，該業(yè)內(nèi)人士指出，設置風險緩沖期之后，私募在約定期限內(nèi)優(yōu)先承擔產(chǎn)品的虧損，能在一定范圍內(nèi)對投資者實現(xiàn)“保本”，對于投資者來說更好接受，能夠幫助私募更好地募集到資金，不過資管新規(guī)明確規(guī)定不能保本，因此該類產(chǎn)品在“合規(guī)”方面或存在一定的風險。

界面新聞注意到，自2020年以來暫未有新的名稱中含有“風險緩沖”的產(chǎn)品在中國基金業(yè)協(xié)會完成登記備案，以往發(fā)行的相關產(chǎn)品目前大多數(shù)也已經(jīng)完成清算，僅有5只產(chǎn)品仍在運行中。

事實上，近年來私募行業(yè)的監(jiān)管趨嚴，今年2月底中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引，4月底發(fā)布《私募證券投資基金運作指引（征求意見稿）》。

中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，本月以來私募基金管理人登記數(shù)量為0，同時有68家私募基金管理人完成注銷。另據(jù)《證券日報》報道，截至5月24日，今年以來已有13地證監(jiān)局對44家私募基金及其相關負責人開出60張行政監(jiān)管措施決定書。

在此背景下，未來這種由信托和私募合推的“風險緩沖產(chǎn)品”或也將面臨合規(guī)方面的約束。