界面新聞?dòng)浾?| 杜萌

“開(kāi)門紅”寓意著全年紅。銀行、保險(xiǎn)等零售端緊鑼密鼓籌備“開(kāi)門紅”，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)不佳，公募產(chǎn)品里指數(shù)基金仍是“開(kāi)門紅”的主線。

“目前主要賣指數(shù)產(chǎn)品，賣完上證180還有創(chuàng)業(yè)板50，分?jǐn)偟轿覀冎芯W(wǎng)點(diǎn)的任務(wù)是每人五萬(wàn)塊，完不成任務(wù)就要被考核扣錢，每天都要向領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)任務(wù)完成情況?！蹦硣?guó)有行華南地區(qū)網(wǎng)點(diǎn)客戶經(jīng)理告訴界面新聞?dòng)浾摺?/span>

開(kāi)年市場(chǎng)維持波動(dòng)，公募新產(chǎn)品的募集速度遠(yuǎn)低于預(yù)期?！盀榱烁蟪潭鹊啬技Y金，現(xiàn)在一個(gè)新產(chǎn)品的銷售機(jī)構(gòu)能達(dá)到50家以上。像前幾年的百億爆款基本上想都不敢想?！倍嗉毅y行、券商的一線銷售人員反饋道。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止1月15日，已經(jīng)將發(fā)行日期鎖定在1月份的新基金就有78只，其中發(fā)起式基金有21只，占比為26.9%。從投資類型來(lái)看，被動(dòng)指數(shù)型基金（包含QDII指數(shù)型基金、被動(dòng)指數(shù)型債券基金）就有43只，主動(dòng)權(quán)益型基金（普通股票型、偏股混合型）有13只，中長(zhǎng)期債券型基金有3只。

指數(shù)基金中，首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF、上證180ETF及聯(lián)接基金、創(chuàng)業(yè)板50ETF等多只產(chǎn)品扎堆發(fā)行。

“把有限的子彈用到刀刃上，現(xiàn)在市場(chǎng)還是震蕩市，只有指數(shù)基金還能帶來(lái)增量?！庇泄既耸扛嬖V記者，之所以把ETF放在1月份重磅首發(fā)，是因?yàn)楝F(xiàn)在各家都把指數(shù)基金作為“開(kāi)年第一炮”，希望能夠提振士氣。

“開(kāi)年第一炮”已經(jīng)有了成績(jī)。截止1月14日，南方、博時(shí)、海富通、易方達(dá)、大成、華夏等6只上證基準(zhǔn)做市公司債ETF均已經(jīng)陸續(xù)提前結(jié)幕。其中，南方上證基準(zhǔn)做市公司債ETF僅募集了兩天就提前結(jié)募，該基金的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例為98.7%，按照上限30億元來(lái)推算，在2天的時(shí)間內(nèi)就募集到了30.4億元的資金。

“這著實(shí)讓人羨慕，也反映出只有ETF才能做‘開(kāi)門紅’的重磅產(chǎn)品。”有基金公司人士感嘆。

本月，易方達(dá)、華泰柏瑞、南方、鵬華、銀華、平安、天弘、興業(yè)等8家公募也在同時(shí)發(fā)行上證180指數(shù)產(chǎn)品。

和ETF的火熱形成鮮明對(duì)比的，是主動(dòng)權(quán)益基金的“啞火”。

“通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2020年到2024年，發(fā)起式基金占比分別是14.01%、16.06%、25.66%、30.11%、30.41%。今年開(kāi)年的發(fā)起式基金占比為25%，從這個(gè)角度來(lái)看，發(fā)起式基金的占比一直居高不下?！蹦彻假Y深評(píng)論人士表示，這主要是為了“保批文”、“保發(fā)行”，為了防止產(chǎn)品募集失敗、不讓批文浪費(fèi)，公募管理人一般都選擇自掏腰包，“先成立再說(shuō)”。

本月上新的13只主動(dòng)權(quán)益基金中，有5只采取了發(fā)起式。以興證資管國(guó)企紅利優(yōu)選為例，該產(chǎn)品僅在1月7日認(rèn)購(gòu)，有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)僅為4戶，A份額首發(fā)規(guī)模為2000萬(wàn)元，C份額規(guī)模為35萬(wàn)元。其中，A份額的2000萬(wàn)元均是由基金管理人運(yùn)用固有資金認(rèn)購(gòu)的。而35萬(wàn)元?jiǎng)t均是由本公司的從業(yè)人員認(rèn)購(gòu)的。

“我們也想不通，一位績(jī)優(yōu)的基金經(jīng)理，為什么賣不動(dòng)?！蹦忱碡?cái)子公司的投資顧問(wèn)告訴記者，公司內(nèi)部研究后認(rèn)為，這主要還是市場(chǎng)行情的原因，今年以來(lái)債市火熱，也吸走了一些有意向的投資者。相比主動(dòng)權(quán)益基金的不確定性和高費(fèi)率，債市的認(rèn)購(gòu)費(fèi)、管理費(fèi)用都很低?！?/span>

除了市場(chǎng)行情的影響外，公募的銷售生態(tài)也陷入困境。

“之前在某國(guó)有行的分行給理財(cái)經(jīng)理做新產(chǎn)品培訓(xùn)，本來(lái)精心準(zhǔn)備了20多頁(yè)的PPT，希望和大家好好交流。去到之后才發(fā)現(xiàn)，是當(dāng)周業(yè)績(jī)?yōu)?的理財(cái)經(jīng)理被強(qiáng)迫要求來(lái)聽(tīng)培訓(xùn)，否則就要扣錢?！蹦彻记啦咳耸扛嬖V記者，“當(dāng)時(shí)心態(tài)就崩了，新發(fā)基金的生態(tài)已經(jīng)到了這種‘刀摁脖子’的地步?？赡芎芏嗬碡?cái)經(jīng)理為了不被罰錢，就自掏腰包認(rèn)購(gòu)了一些產(chǎn)品。但這種一打開(kāi)申贖就會(huì)走的資金，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)沒(méi)有任何意義。”

“在上周9號(hào)、10號(hào)的時(shí)候，我向多個(gè)老客戶發(fā)送了提示債券基金可能回調(diào)、建議逢高贖回一部分的消息。但是也有老客戶直接質(zhì)疑我，是不是為了銷售新基金，要他贖舊買新?！蹦炽y行廣東分行的理財(cái)經(jīng)理告訴記者。

“實(shí)話實(shí)說(shuō)，公募行業(yè)在還過(guò)去三年的債。從投資者適當(dāng)性的角度來(lái)看，很多風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者是不應(yīng)該買主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的，這種產(chǎn)品的合同中約定了股票倉(cāng)位的最低限，所以風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較大。但在2020-2021年的互聯(lián)網(wǎng)流量面前，一些主動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)模快速擴(kuò)張，這也讓很多投資者損失較大?！鄙虾Ｄ彻蓟ソ鸩控?fù)責(zé)人告訴記者。

2024年，境內(nèi)公募基金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)迎來(lái)歷史性變化。公募基金的總規(guī)模屢創(chuàng)新高，一度突破32萬(wàn)億元。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月末，股票基金（含指數(shù)型基金）規(guī)模和貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模均創(chuàng)下歷史新高，分別達(dá)到4.44萬(wàn)億元和13.69萬(wàn)億元。

其中，股票基金規(guī)模已連續(xù)3個(gè)月處于4萬(wàn)億元以上的水平。債券基金規(guī)模也增長(zhǎng)明顯，由年初的5.32萬(wàn)億元，增至7月份的7萬(wàn)億元以上，刷新歷史高點(diǎn)。近幾個(gè)月，在股票市場(chǎng)回暖的影響下，債券基金規(guī)模有所縮水，截至11月末為5.98萬(wàn)億元。QDII基金資產(chǎn)規(guī)模于2024年9月達(dá)到5945億元，為歷史最高水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，指數(shù)型基金（含被動(dòng)指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型，剔除ETF聯(lián)接基金）持有A股的市值達(dá)3.16萬(wàn)億元。同期主動(dòng)權(quán)益類基金（含靈活配置型、普通股票型、偏股混合型）持有A股的市值為2.89萬(wàn)億元。這是被動(dòng)型基金持有A股市值首次超越主動(dòng)型基金，而這背后，則是指數(shù)型基金規(guī)模的增長(zhǎng)與主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模的下滑。

指數(shù)型基金持有A股的市值超過(guò)主動(dòng)權(quán)益基金，標(biāo)志著指數(shù)化投資成為新高地；也將影響A股市場(chǎng)的基本投資邏輯，為資本市場(chǎng)的生態(tài)帶來(lái)變化。

但需要警惕的是，雖然ETF成為當(dāng)下的投資熱潮，ETF同樣存在者投資者教育不足問(wèn)題。

晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴認(rèn)為，和國(guó)外成熟的市場(chǎng)比較，國(guó)內(nèi)的指數(shù)投資目前呈現(xiàn)出起步晚、規(guī)模小、費(fèi)率高、業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)不強(qiáng)的特點(diǎn)。盡管ETF作為一種投資工具已經(jīng)得到了廣泛認(rèn)可，但很多投資者未必真正了解ETF的風(fēng)險(xiǎn)，寬基ETF基金不代表旱澇保收，主題ETF和行業(yè)ETF所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)也可能被投資者所低估。