界面新聞記者 | 張藝
20億元市值的地產(chǎn)公司粵宏遠A（000573.SZ）正計劃跨界轉(zhuǎn)型，尋求第二增長曲線。
1月2日晚間，粵宏遠A公告，公司擬通過現(xiàn)金方式收購博創(chuàng)智能裝備股份有限公司（下稱博創(chuàng)智能）約60%股份。
據(jù)界面新聞了解，標的公司博創(chuàng)智能曾兩次向科創(chuàng)板發(fā)起IPO沖刺，最近一次IPO于半年前撤回。
粵宏遠A此次購買資產(chǎn)的支付方式為全額現(xiàn)金，不涉及公司發(fā)行股份。這無疑對公司的資金實力提出了挑戰(zhàn)。畢竟，這家地產(chǎn)公司賬上資金只有不到4億元，收購資金如何籌集？
另一個問題是，一旦交易完成，博創(chuàng)智能實控人夫婦若選擇套現(xiàn)走人，博創(chuàng)智能未來的業(yè)績又將如何保證呢？
“直接上市與被收購估值是不同的?！?對資金問題，粵宏遠A證券部人士回應界面新聞稱：“支付應該沒問題的，財務上整體謀劃過了。到時候應該是分期付款?！?/p>
該人士還稱，實控人夫婦還有留有部分股份，不會全部套現(xiàn)。
受重組預期刺激，1月3日，粵宏遠A股價“一”字漲停，最新股價3.43元/股，市值上升至22億元。
收購資金從何而來？
交易雙方的主業(yè)差異較大?；浐赀hA目前以房地產(chǎn)開發(fā)和銷售為主業(yè)，同時經(jīng)營再生鉛等業(yè)務。
標的公司博創(chuàng)智能成立于2002年，注冊資本1.65億元，是一家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。
博創(chuàng)智能的主要產(chǎn)品為智能注塑成型裝備，該裝備是加工高分子復合材料的工作母機，屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類的高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，可應用于新能源汽車、智能家電、智能家居等領域。
公告顯示，交易相關方于1月2日簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓之意向協(xié)議》。本次交易完成后，博創(chuàng)智能將成為粵宏遠A的控股子公司。
粵宏遠A表示，本次交易圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)開展，公司將從傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務向高端裝備制造領域轉(zhuǎn)型，有利于公司尋求新的利潤增長點和第二增長曲線。
本次交易預計將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，交易不涉及公司發(fā)行股份，也不會導致公司控制權(quán)變更，不構(gòu)成重組上市。本次交易尚處于籌劃階段，交易方案仍需進一步論證和協(xié)商。
值得注意的是，粵宏遠A此次購買資產(chǎn)的支付方式為全額現(xiàn)金，并不涉及公司發(fā)行股份。這很考驗公司的現(xiàn)金實力。
反觀粵宏遠A本身，公司近幾年業(yè)績欠佳。2024年前三季度，公司扣非歸母凈利潤虧損3,876.13萬元。
同時，粵宏遠A賬上資金也不充裕。截至三季度末，公司貨幣資金只有3.87億元。公司將如何完成資產(chǎn)支付？
“應該是分期付款?！?粵宏遠A證券部人士告訴界面新聞，現(xiàn)在標的還在審計評估當中，到時候看看具體價格多少。
另一方面，此次交易對手方為朱康建、吳尚清夫婦，及二人控制的四家法人主體。實控人會否套現(xiàn)走人呢？
粵宏遠A人士稱：“實控人還會留有部分股份，不會全部被收購?！?/p>
界面新聞計算發(fā)現(xiàn)，這幾位主體所持股份占博創(chuàng)智能總股本的76.52%。也就是說，此次交易份額占實控人夫婦所持股份的約78%。這一比例也相當可觀。
地產(chǎn)主業(yè)不濟，嘗試轉(zhuǎn)型未果
地產(chǎn)主業(yè)不濟，粵宏遠A迫切需要尋求第二增長曲線，公司有所嘗試，但至今未果。
“一開始不是很大比例投，只是試一下，如果覺得這個行業(yè)還行，再加大投入。效果只能說，這是探索型的轉(zhuǎn)型。”粵宏遠A證券部人士對界面新聞表示。
粵宏遠A本是一家東莞市場的小型房企。2017年以前，公司房地產(chǎn)售樓業(yè)務營收占比超過80%，甚至90%，同時還有部分房地產(chǎn)出租業(yè)務。
首先，隨著地產(chǎn)行業(yè)周期下行，粵宏遠A房地產(chǎn)業(yè)務縮水，公司尋求多元化發(fā)展，進入了再生鉛業(yè)務。
再生鉛業(yè)務表現(xiàn)同樣不近人意?；浐赀hA2022年和2023年再生鉛業(yè)務貢獻營業(yè)收入分別為7.50億元和2.33億元，同比在下降。且這兩年的再生鉛業(yè)務在虧損，毛利率均為負值。
2024年上半年，粵宏遠A再生鉛業(yè)務營業(yè)收入2.29億元，營收占比已上升至88.81%，毛利率勉強轉(zhuǎn)正，但也只有3.99%。
“再生鉛對公司的主要貢獻是營業(yè)收入，去年利潤稍微好一些?！被浐赀hA人士表示。
其次，以再生鉛項目為基點，粵宏遠A曾計劃布局鋰電池相關業(yè)務，包括新能源汽車廢舊動力蓄電池回收及梯次利用等再生資源相關的產(chǎn)業(yè)鏈延伸項目。
然而，鋰電池回收市場競爭加劇，粵宏遠A在投資者互動平臺上表示，公司在仁化的新能源汽車廢舊動力蓄電池回收及再生業(yè)務的建設已臨時停止。
粵宏遠A證券部人士對界面新聞解釋稱：“鋰電回收經(jīng)歷過前兩年極端的波動行情，我們計算過，發(fā)現(xiàn)廢料回收抵抗不了這種劇烈的波動，所以就沒再投了?！?/p>
再次，粵宏遠A還有少許煤礦業(yè)務。
“煤礦已出售一個，另一個可賣可建。如果遇到比較滿意的變現(xiàn)，需要花費一些時間。但這塊并不擔心，因為煤礦是稀缺資產(chǎn)，賣不出去拿在手上也可以增值?！被浐赀hA人士對界面新聞稱，目前這個煤礦經(jīng)過技改后礦區(qū)面積，儲量產(chǎn)能都提升了。
為扭虧，公司2023年轉(zhuǎn)讓貴州宏泰公司70%股權(quán)及債權(quán)，獲取非經(jīng)常性損益后，當年歸母凈利潤得以扭虧。
如今，粵宏遠A手上只剩核桃坪煤礦一個礦了。2023年，公司開工建設核桃坪煤礦年產(chǎn)45萬噸項目。在投資者交流會上，粵宏遠A高管也表示，“目前在建設，也不排除出售，權(quán)衡效益孰高按有利于公司的方式經(jīng)營或處置好這項資產(chǎn)?！?/p>
“企業(yè)轉(zhuǎn)型的方向是傾向于國家支持鼓勵的，合適體量的實體類項目，例如具備一定的市場空間、有一定技術(shù)基礎、可持續(xù)發(fā)展的行業(yè)?！?/strong>粵宏遠A高管表示。
博創(chuàng)智能能承擔起粵宏遠A的轉(zhuǎn)型期待嗎？
博創(chuàng)智能IPO一波三折，鎩羽而歸
博創(chuàng)智能最初選擇的是直接上市融資，但其IPO之路一波三折，并以失敗告終。
首次遞表是在四年前。2020年11月博創(chuàng)智能科創(chuàng)板IPO獲受理，但僅三個月過后，一輪問詢函都未曾經(jīng)歷，2021年2月公司便撤回發(fā)行上市申請。
2022年6月，博創(chuàng)智能再次闖關科創(chuàng)板。2024年6月公司再次撤回上市申請。
第二次提交的招股說明書（申報稿）顯示，博創(chuàng)智能計劃募資5.5億元，分別用于新一代互聯(lián)網(wǎng)注塑裝備智能生產(chǎn)項目、二板式注塑機智能制造技改及擴產(chǎn)項目、人工智能注塑裝備研發(fā)中心建設項目、補充流動資金。
能否承擔粵宏遠的轉(zhuǎn)型寄托，主要看盈利能力。界面新聞發(fā)現(xiàn)，標的似乎同樣遇到增長瓶頸。
博創(chuàng)智能95%以上的收入來自注塑機。通過兩次招股說明書（申請稿）可見，營業(yè)收入方面，博創(chuàng)智能在2010年便突破了5億元，但直至2021年才突破了10億元關口。
博創(chuàng)智能董事長朱康建2024年在內(nèi)部刊物上也對此有反?。骸霸谶^五億門檻后，我依然緊緊抓住這個信念（親力親為），結(jié)果事倍功半，花好幾年才突破10億大關。”因此，其計劃讓優(yōu)秀的博創(chuàng)人去獨當一面。
營收增長雖不快，但仍保持了上升趨勢，凈利潤則卡關三年。在沖刺IPO的2019年至2021年，博創(chuàng)智能凈利潤連續(xù)三年卡在6200萬元至6300萬元的關口。
博創(chuàng)智能的銷售毛利率在下降，由2017年的32.95%降至2021年的24.30%。這一數(shù)據(jù)低于同行可比公司的中位水平，同行中位值為30.80%。
同時，博創(chuàng)智能整體資產(chǎn)負債率處在較高水平，2019年至2021年分別為72.28%、67.76%和67.23%，而行業(yè)平均值維持在20%-30%區(qū)間。
博創(chuàng)智能對資金仍十分渴求。除研發(fā)投入外，官網(wǎng)資料顯示，博創(chuàng)正在加強數(shù)字化轉(zhuǎn)型，未來幾年將投入數(shù)億資金加速智能化與數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程。
不過，以上都是博創(chuàng)智能三年前的數(shù)據(jù)。2022年至2024年公司未有可查公開數(shù)據(jù)，但從公司撤回IPO來看，這幾年日子恐怕也不好過。
“未來的日子依然充滿了巨大的壓力?！敝炜到ㄔ?024年1月的內(nèi)刊上表示。因此公司 “要緊縮不必要的開支，暫緩暫可不投的投資”，“要盡可能儲備現(xiàn)金，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營”。
對博創(chuàng)智能近年的業(yè)績表現(xiàn)，粵宏遠A人士對界面新聞稱，公司對標的進行了考查，之后也會統(tǒng)籌調(diào)研。
對于收購完成后的跨界整合問題，上述人士稱，目前還處于并購初期，還沒有簽正式協(xié)議，現(xiàn)在考慮為時尚早。
粵宏遠A此次跨界轉(zhuǎn)型能否成功，仍需時間檢驗。資金籌集、業(yè)績保證、跨界整合等都將成為公司轉(zhuǎn)型過程中的挑戰(zhàn)。