要說今年最熱門的資產(chǎn)是哪個，紅利板塊必須占據(jù)一席之地！然而我們也不難發(fā)現(xiàn)，紅利板塊自從2024年5月見頂以來，已經(jīng)連續(xù)回調(diào)了近四個月，目前已有主流紅利指數(shù)年初至今的收益告負(fù)了。
許多投資者也開始擔(dān)憂，面對全球“動蕩期”，之前大家一直是把紅利行業(yè)最為穩(wěn)定的“勝率資產(chǎn)”，現(xiàn)如今不僅把漲的部分吐回來，甚至連本金都虧了！
也有部分前期擔(dān)憂紅利板塊過于擁擠的投資者，在大幅下跌后，也開始逐漸認(rèn)同紅利的投資價值，著手逢低布局一波。
眾說紛紜，但大家最關(guān)心的問題是一致的——那就是紅利板塊現(xiàn)在可以布局了嗎？
結(jié)尾附紅利指數(shù)股息率圖
一、累覺不愛？紅利板塊下跌事出有因
這波紅利指數(shù)調(diào)整并非偶然，總結(jié)下來，大概有以下幾方面原因：
（1）分紅離場
6-7月是A股上市公司現(xiàn)金分紅的旺季，部分投資者落袋為安離場，同同時由于我們在各類行情軟件看到的指數(shù)均為價格指數(shù)，現(xiàn)金分紅帶來的點(diǎn)位自然回落會讓我們看到的紅利指數(shù)跌幅比實(shí)際的跌幅要大，給大家留下一種調(diào)整幅度過大的體驗(yàn)。
（2）板塊輪動
以中證紅利指數(shù)為例，金融、能源、工業(yè)，大概占了紅利指數(shù)近60%的權(quán)重。不難發(fā)現(xiàn)，每一輪的爆發(fā)與調(diào)整都和板塊的周期輪動有關(guān)。例如2021 年初，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期帶動下，大宗商品開始走強(qiáng)，周期板塊迎來了2021年的第一波上漲。這期間，鋼鐵、煤炭、化工、有色表現(xiàn)都很好，帶動紅利指數(shù)出現(xiàn)了這輪行情中的第一個高點(diǎn)。過去幾年，紅利行情的本質(zhì)是“在不同邏輯驅(qū)動下，不同板塊輪番帶動紅利上漲”，但隨著每個驅(qū)動邏輯最后走弱，紅利也因此又跌了回去。
二、該反彈了？有哪些信號值得關(guān)注
收益依舊穩(wěn)健？
從歷史的持有期滾動收益率不難看出，從2016年開始，任意日期買入中證紅利指數(shù)，持有滿6個月，有60%以上的概率獲得正收益，而虧損超過10%的概率不足一成。而截至9月5日，6個月滾動收益率已達(dá)到-10%的極端低位，下探空間預(yù)計(jì)不大。
圖片來源：Wind
2、經(jīng)營依舊穩(wěn)定？
上市公司的經(jīng)營利潤是分紅的源頭，只有經(jīng)營利潤穩(wěn)定，未來持續(xù)的分紅才是可期的。我們用ROE來代表上市公司的經(jīng)營情況。中證紅利指數(shù)成分股2024年上半年的平均ROE是4.98%，而2023年上半年的ROE是6.39%，確實(shí)有一定下滑。
但在對未來成長預(yù)期下降的情況下，投資者風(fēng)險偏好降低而對風(fēng)險補(bǔ)償?shù)囊筇岣?；在此背景下，業(yè)務(wù)穩(wěn)定且資本開支相對較小，潛在分紅能力更強(qiáng)的公司還是大家重點(diǎn)關(guān)注的對象。目前在經(jīng)濟(jì)增速仍在磨底的背景下，國內(nèi)不確定性依然存在，上游資源、交運(yùn)等代表性紅利型行業(yè)具有相對穩(wěn)健的業(yè)績和財(cái)務(wù)表現(xiàn)，基本面受到的影響較小，紅利依然是追求確定性的有效方法。
3、估值回落低位
此外，從估值層面來看，中證紅利指數(shù)的PB估值位于過去五年的40%左右，仍然具備一定的配置吸引力和確定性。
圖片來源：Wind
三、紛繁復(fù)雜？紅利指數(shù)選什么
在當(dāng)下，各種類型的紅利指數(shù)讓人眼花繚亂，那我們應(yīng)該選什么才能最大程度地吃到這波“紅利”呢？
港股紅利其實(shí)是當(dāng)下少有的仍具備增量資金的領(lǐng)域，一方面，美聯(lián)儲9月將開啟降息周期已成為市場共識，美國貨幣政策的轉(zhuǎn)向有望利好港股流動性環(huán)境。
同時，由于AH股溢價，港股的股息率相對A股具備較大優(yōu)勢。截至8月初港股各紅利指數(shù)股息率顯著優(yōu)于中證紅利。其中恒生中國央企指數(shù)的最新股息率為6.23%，優(yōu)勢明顯。
另一方面，今年以來，國內(nèi)持續(xù)優(yōu)化對香港的投資環(huán)境，政策暖風(fēng)頻送。7月12日，ETF互聯(lián)互通迎來標(biāo)的范圍擴(kuò)大之后的首次大擴(kuò)容，滬深港交易所共計(jì)91只產(chǎn)品被新納入，為境內(nèi)外投資者提供了更加豐富的配置選擇。政策進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整，有望為港股市場注入更多流動性。政策進(jìn)一步落地將進(jìn)一步降低國內(nèi)投資港股的門檻，持續(xù)增加港股未來的增量資金。
策略上，關(guān)注港股紅利投資的投資者，不妨了解一下啞鈴配置策略，一手高成長，把握降息周期下對利率更為敏感的板塊；一手高股息，追求持續(xù)穩(wěn)定的股息收益。
一端，在當(dāng)前企業(yè)盈利預(yù)期下修，海外“動蕩期”尚未結(jié)束，國內(nèi)機(jī)構(gòu)面臨資產(chǎn)荒的背景下，穩(wěn)定紅利類由于其防御性優(yōu)勢，仍然應(yīng)該作為主要的底倉品種，可關(guān)注高股息率的恒生中國央企指數(shù)，恒生央企ETF（513170）緊密跟蹤恒生中國央企指數(shù)，充分體現(xiàn)了"高股息、低估值、純央企"的特性。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年8月14日，恒生中國央企指數(shù)的股息率高達(dá)6.55%，在眾多紅利類指數(shù)中表現(xiàn)突出。
另一端，成交量走低，市場短期難有持續(xù)性行情，所以超跌反彈依然是資金挖掘的主要方向，應(yīng)伺機(jī)逢低逐步布局成長性行業(yè)。場短期難有持續(xù)性行情，所以超跌反彈依然是資金挖掘的主要方向，應(yīng)伺機(jī)逢低布局，機(jī)構(gòu)加倉板塊——國防軍工（國防ETF512670）。