記者｜張喬遇

依靠訊飛科技在人工智能領(lǐng)域的深厚積累，近日，AI+醫(yī)療解決方案提供商訊飛醫(yī)療科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：訊飛醫(yī)療或公司）向港交所遞交招股書(shū)，華泰國(guó)際、廣發(fā)融資（香港）、建銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

公司解決方案以訊飛星火醫(yī)療大模型、醫(yī)學(xué)知識(shí)圖譜、語(yǔ)音識(shí)別、醫(yī)學(xué)推理等核心技術(shù)為基礎(chǔ)，在不同的應(yīng)用場(chǎng)景中提供給不同自然語(yǔ)言處理（“NLP”）的目標(biāo)用戶(hù)。

收入來(lái)自按項(xiàng)目收費(fèi)的項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用及持續(xù)提供產(chǎn)品及服務(wù)的獲益，包括提供維護(hù)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)、智能外呼電話服務(wù)、患者服務(wù)套餐、影像云及醫(yī)療器械。公司的項(xiàng)目周期通常為期一至五年，期間無(wú)償提供維護(hù)及其他服務(wù)。

盡管公司依托科大訊飛的AI技術(shù)積累，在醫(yī)療人工智能行業(yè)占據(jù)一定市場(chǎng)份額，但其財(cái)務(wù)狀況及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)存在顯著的不穩(wěn)定因素。具體而言，訊飛醫(yī)療持續(xù)虧損，累計(jì)虧損額已超過(guò)5億元，且毛利難以覆蓋高額銷(xiāo)售及研發(fā)開(kāi)支，商業(yè)化難題有待解決。此外，公司應(yīng)收款項(xiàng)高企，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷延長(zhǎng)，逾期貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)大幅提升，也增加了企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本。

分拆上市已謀劃多年

科大訊飛分拆訊飛醫(yī)療早有準(zhǔn)備。公告顯示，科大訊飛最早于2021年8月公告關(guān)于籌劃訊飛醫(yī)療分拆上市，彼時(shí)訊飛醫(yī)療名稱(chēng)還系安徽科大訊飛醫(yī)療信息技術(shù)有限公司。

招股書(shū)顯示，訊飛醫(yī)療是一家人工智能賦能的醫(yī)療解決方案提供商，公司產(chǎn)品及解決方案涵蓋健康風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、早期篩查、診斷、治療及治療效果評(píng)估到出院后管理和慢性病管理的整個(gè)醫(yī)療服務(wù)周期，并獨(dú)立開(kāi)發(fā)了支撐產(chǎn)品及解決方案的人工智能技術(shù)。

對(duì)于本次分拆，科大訊飛表示系為了借助資本市場(chǎng)，推動(dòng)智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)抓住市場(chǎng)機(jī)遇實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，進(jìn)而有利于上市公司股東長(zhǎng)期價(jià)值的最大化。

1月10日，科大訊飛（002230.SZ）宣布分拆子公司訊飛醫(yī)療科技股份有限公司（下稱(chēng)“訊飛醫(yī)療”）赴港交所上市。公告顯示，本次分拆上市完成后，科大訊飛仍將維持對(duì)訊飛醫(yī)療的控制權(quán)，訊飛醫(yī)療仍為上市公司合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司。這意味著，訊飛醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將同步反映至上市公司整體業(yè)績(jī)。1月26日晚間，訊飛醫(yī)療向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，正式?jīng)_擊資本市場(chǎng)。

訊飛醫(yī)療成立于2016年5月，原名安徽普濟(jì)信息科技有限公司，科大訊飛為控股股東。2021年12月，訊飛醫(yī)療轉(zhuǎn)制為股份有限公司，并更名為安徽訊飛醫(yī)療股份有限公司，2023年2月，訊飛醫(yī)療進(jìn)一步更名為訊飛醫(yī)療科技股份有限公司。截至2024年7月22日，科大訊飛持有訊飛醫(yī)療約52.47%的股權(quán)。

與科大訊飛關(guān)聯(lián)交易頻繁

訊飛醫(yī)療致力于利用人工智能技術(shù)賦能醫(yī)療行業(yè)實(shí)現(xiàn)中國(guó)醫(yī)療人工智能解決方案規(guī)模商業(yè)化。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，訊飛醫(yī)療2023年收入規(guī)模在中國(guó)醫(yī)療人工智能行業(yè)中位列第一，市場(chǎng)份額為5.9%。

訊飛醫(yī)藥的收入主要來(lái)自于提供基層醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)院服務(wù)、患者服務(wù)和區(qū)域醫(yī)療解決方案獲得。其中，基層醫(yī)療服務(wù)包括智醫(yī)助理和慢病管理；醫(yī)院服務(wù)涵蓋智慧醫(yī)院解決方案和診療助理；患者服務(wù)涉及智慧醫(yī)院患者服務(wù)、影像云平臺(tái)和醫(yī)療器械；區(qū)域管理平臺(tái)則包括智慧衛(wèi)生和智慧醫(yī)保，

2021年至2023年，基層醫(yī)療服務(wù)收入占訊飛醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重最大，分別為57.9%、63.2%和43.1%。但可以看到的是，該業(yè)務(wù)收入占比2023年大幅下滑，截至2024年前3個(gè)月，公司基層醫(yī)療服務(wù)收入2480萬(wàn)元，同比減少27.3%，占訊飛醫(yī)療收入的比重降低至24.3%。而2021年至2023年及2024年3月，訊飛醫(yī)療的基層醫(yī)療服務(wù)客戶(hù)數(shù)量均在同比上漲。

該部分收入減少的主要原因在于近期政府旨在加強(qiáng)醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理的政策。訊飛醫(yī)療稱(chēng)，盡管該等政策并未禁止大型采購(gòu)，其呼吁加強(qiáng)對(duì)縣級(jí)基金支出的審查，促使政府實(shí)體對(duì)高價(jià)值合約采取更嚴(yán)格的采購(gòu)流程，并導(dǎo)致自2022年末以來(lái)至2024年初采購(gòu)及合約敲定進(jìn)程放緩。

公司客戶(hù)主要為衛(wèi)健委、醫(yī)院、患者、居民等，以衛(wèi)健委和醫(yī)院為主。報(bào)告期各期，訊飛醫(yī)療來(lái)自前五大客戶(hù)的收入占總收入的比例分別為56.4%、50.3%、34.4%及36.7%。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，科大訊飛及其子公司（下稱(chēng)：科大訊飛集團(tuán)）是公司的前五大客戶(hù)之一，同時(shí)也是第一大供應(yīng)商。

報(bào)告期各期，訊飛醫(yī)療來(lái)自科大訊飛集團(tuán)的收入分別為9174.9萬(wàn)元、1507.8萬(wàn)元、6170.3萬(wàn)元及80.2萬(wàn)元，分別占訊飛醫(yī)療同期總收入的24.6%、3.2%、11.1%及0.8%。

同期，訊飛醫(yī)療向五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占公司總采購(gòu)額的40.8%、42.2%、40.1%及44.0%。其中向科大訊飛集團(tuán)采購(gòu)人力資源服務(wù)、技術(shù)服務(wù)及行政管理服務(wù)，金額分別為8311.5萬(wàn)元、7777.8萬(wàn)元、8539.0萬(wàn)元及2408.7萬(wàn)元，占訊飛醫(yī)療總采購(gòu)額的27.9%、21.8%、18.1%及22.0%。

逾期應(yīng)收款項(xiàng)高企

報(bào)告期各期，訊飛醫(yī)療的收入分別為3.72億元、4.72億元、5.56億元和1.02億元；凈利潤(rùn)分別為-8940.1萬(wàn)元、-2.09億元、-1.54億元和-7086.2萬(wàn)元，累計(jì)虧損超過(guò)5億元。

扣除銷(xiāo)售成本后，訊飛醫(yī)療的毛利已難以覆蓋高額銷(xiāo)售及研發(fā)開(kāi)支，身披AI和大模型外衣的訊飛醫(yī)療商業(yè)化難題仍待解決。同時(shí)，不斷走高的應(yīng)收款項(xiàng)更增加了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本。

由于訊飛醫(yī)療產(chǎn)品及服務(wù)銷(xiāo)售增加以及若干區(qū)域管理機(jī)構(gòu)客戶(hù)付款周期較長(zhǎng)，財(cái)報(bào)顯示，訊飛醫(yī)療的貿(mào)易及其他應(yīng)收款款項(xiàng)大幅增加，報(bào)告期分別達(dá)到1.77億元、3.05億元、5.33億元和5.57億元。

貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)主要包括貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)（通常指應(yīng)收賬款）、其他應(yīng)收款項(xiàng)、向供應(yīng)商墊款款、預(yù)付款項(xiàng)、遞延發(fā)行成本、其他可收回稅項(xiàng)。報(bào)告期各期，訊飛醫(yī)療貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別為1.63億元、2.79億元、5.10億元和5.40億元。

由于區(qū)域管理機(jī)構(gòu)及其他國(guó)有企業(yè)客戶(hù)屬于公共部門(mén)，且其內(nèi)部財(cái)務(wù)管理及付款審批流程通常要求較長(zhǎng)的付款周期，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)相對(duì)較長(zhǎng)且不斷增加，報(bào)告期分別為160.1天、249.9天、305.6天及481.1天。同期，公司逾期貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別高達(dá)6480萬(wàn)元、1.59億元、3.25億元及4.17億元。

就逾期超過(guò)六個(gè)月的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)而言，公司通常會(huì)要求法律部門(mén)催款或律師函件及訴訟。對(duì)于訊飛醫(yī)療發(fā)出催款函或律師信后長(zhǎng)時(shí)間未能支付未償還貿(mào)易應(yīng)收賬款的客戶(hù)，公司的法律部門(mén)會(huì)提起訴訟。報(bào)告期及2024年5月31日止五個(gè)月，公司分別提起2宗、4宗、13宗、1宗、2宗及4宗訴訟。

涉及的客戶(hù)數(shù)目分別對(duì)應(yīng)9家、30家、50家、13家和20家；所涉貿(mào)易應(yīng)收賬款金額分別為1736.1萬(wàn)元、2423.8萬(wàn)元、8282.8萬(wàn)元、3375.0萬(wàn)元和1181.3萬(wàn)元。其中2022年及2023年所涉貿(mào)易應(yīng)收賬款占逾期貿(mào)易應(yīng)收賬款總額的比例分別達(dá)到37.4%和52.0%。

訊飛醫(yī)療稱(chēng)，盡管公司已采取有效措施以收回逾期貿(mào)易應(yīng)收賬款，但大部分貿(mào)易應(yīng)收賬款為應(yīng)收區(qū)域管理機(jī)構(gòu)及其他國(guó)有企業(yè)客戶(hù)的款項(xiàng)，部分客戶(hù)與公司有長(zhǎng)期業(yè)務(wù)關(guān)系。未來(lái)公司期望從醫(yī)院服務(wù)及患者服務(wù)中獲得更高比例的收入。