文|讀懂財經(jīng)
產(chǎn)業(yè)政策往往帶來新的投資機會，前幾年政策頻發(fā)刺激了我國新能源產(chǎn)業(yè)鏈的崛起，跑出了比亞迪、寧德時代、理想等一批千億市值巨頭。而現(xiàn)在這個機會來到了低空經(jīng)濟。
2024年“低空經(jīng)濟”首次被寫入全國政府工作報告，意圖將其打造成為新增長引擎；工信部等四部委印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實施方案（2024-2030年）》，對低空經(jīng)濟提出了到2027年形成萬億市場規(guī)模的發(fā)展目標。
政策刺激下，低空經(jīng)濟迎來暴漲。從2月份到現(xiàn)在，至少有38家低空經(jīng)濟概念股漲幅超過30%，5家公司直接翻倍。漲幅最高的概念股一度在3月份飆漲2倍。那么，低空經(jīng)濟的投資機會在哪里呢？
本文持有以下觀點：
1、低空經(jīng)濟商業(yè)化加速。低空經(jīng)濟的核心應(yīng)用產(chǎn)品電動垂直起降飛行器已上架淘寶，并獲得訂單。相關(guān)產(chǎn)品迎來商業(yè)化銷售階段，意味著低空經(jīng)濟概念已有業(yè)績支撐，將進一步驗證低空概念股的邏輯。
2、eVTOL為低空經(jīng)濟核心場景。eVTOL制造商領(lǐng)漲低空經(jīng)濟。2月份至今，相關(guān)公司月內(nèi)漲幅均超過1倍。邏輯在于，eVTOL是低空經(jīng)濟的核心應(yīng)用場景，市場需求龐大。更重要的是eVTOL可復(fù)用新能源、無人機產(chǎn)業(yè)鏈，使其低成本地推入市場。
3、基建層投資機會最為確定。低空經(jīng)濟，基建先行，低空經(jīng)濟除了創(chuàng)造新場景新需求外，也會拉動舊產(chǎn)能。比如，低空經(jīng)濟需配套空管、通航機場等基建，并要在低空經(jīng)濟產(chǎn)品出現(xiàn)前做好配套，除eVTOL制造商漲幅超1倍，部分低空經(jīng)濟基建股漲幅也超一倍。
/ 01 / 低空經(jīng)濟商業(yè)化加速
今年A股最火的板塊當屬低空經(jīng)濟。據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2月份到現(xiàn)在，A股至少有38家低空經(jīng)濟概念股漲幅超過30%，5家公司直接翻倍，漲幅最高的概念股更是直接漲了2倍。
所謂低空經(jīng)濟是指垂直高度1000米以下、根據(jù)實際需要延伸至不超過3000米的低空空域為主要活動場域，以低空無人機和有人機為基礎(chǔ)，以運人、運貨、特殊作業(yè)為目的，所有飛行、制造、維護（保障）、服務(wù)相關(guān)的綜合產(chǎn)業(yè)鏈，都可以歸為低空經(jīng)濟。
和新基建、新型工業(yè)化等很多新概念一樣，低空經(jīng)濟的催化劑仍然是政策。2024年“低空經(jīng)濟”首次被寫入全國政府工作報告，意圖將其打造成為新增長引擎；工信部等四部委印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實施方案（2024-2030年）》，對低空經(jīng)濟提出了到2027年形成萬億市場規(guī)模的發(fā)展目標。
各地政府也更是給支持、給資源爭做“天空之城”。比如，深圳市計劃到 2025 年將網(wǎng)格化布設(shè)600個以上低空飛行器起降平臺，開通220條以上市內(nèi)無人機航線。
于當下的時點來看，發(fā)展低空經(jīng)濟有清晰的宏觀邏輯支撐：在經(jīng)濟遇到瓶頸的情況下，我國需要打造一個消費市場龐大、產(chǎn)業(yè)鏈條較長、并有全球相對優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)鏈，來實現(xiàn)制造業(yè)的內(nèi)卷破局和帶動就業(yè)。
而在產(chǎn)業(yè)邏輯上，基礎(chǔ)配套產(chǎn)業(yè)的突破，也刺激了低空經(jīng)濟的發(fā)展。以低空經(jīng)濟的核心載體垂直起降航空器為例，該產(chǎn)品之前并不難制造，制約其普及的主要是高昂的制造成本和使用成本。但新能源三電系統(tǒng)成熟后，使該類產(chǎn)品實現(xiàn)了動力系統(tǒng)電動化，其購買成本降低了一半，使用成本是原來的1/10，多個電機的冗余設(shè)計提供了足夠的安全余度。
政策刺激、產(chǎn)業(yè)突破的合力下，低空經(jīng)濟已迎來商業(yè)化加速。3月18日，全球首個獲得適航認證的國產(chǎn)自主研發(fā)的“空中的士”——電動垂直起降飛行器（eVTOL）億航EH216-S無人駕駛載人航空器已上架淘寶，并獲得訂單。相關(guān)產(chǎn)品迎來商業(yè)化銷售階段，意味著低空經(jīng)濟概念已有業(yè)績支撐，將進一步驗證低空概念股的邏輯。
那么低空經(jīng)濟概念火熱下，有哪些投資機會呢？
/ 02 / eVTOL為投資主線
從低空經(jīng)濟概念股的表現(xiàn)看，萬豐奧威、億航智能漲幅靠前。其中，萬豐奧威更是領(lǐng)漲A股低空經(jīng)濟板塊，2月份至今，萬豐奧威漲超171%。至于億航智能雖然在認業(yè)績不認概念的美股上市，但同期公司也漲超100%。
兩個翻倍股主要靠的是核心產(chǎn)品eVTOL。其中，億航智能的無人駕駛載人航空器EH216-S是全球首個獲得適航認證的“空中的士”，已經(jīng)完成了共計超過500個科目的摸底試驗、40000余飛行架次的調(diào)整試飛，以及65大項、450多個科目的正式符合性驗證試驗。至于萬豐奧威則是A股eVTOL產(chǎn)品布局最領(lǐng)先的公司之一。
所謂eVTOL即電動垂直起降飛行器。換言之，就是電動化的、不需要跑道的、可垂直起降的飛機。
eVTOL被市場看好，核心是因為它是低空經(jīng)濟的核心場景。按照民生證券的劃分，目前低空經(jīng)濟涵蓋的場景主要是：無人機、eVTOL、通航等。而eVTOL是其中最具價值的場景。
PMF，是一個被很多投資人和創(chuàng)業(yè)者保持在自己的視線里的概念，指Product-Market-Fit，也就是產(chǎn)品跟市場之間的匹配。換言之一個產(chǎn)品，能不能成，要看它是不是存在于一個足夠好的市場里，能不能滿足市場的需求。
從市場需求看，eVTOL滿足的需求最為廣泛，與無人機、通航等相對單一的應(yīng)用場景不同，eVTOL在城際互通（運人/運貨）、旅游觀光、醫(yī)療、應(yīng)急等諸多領(lǐng)域均具備較好應(yīng)用前景。而且相比舊工具，eVTOL能實現(xiàn)明顯的體驗感受。舉個例子，從上海臨港到虹橋交通樞紐，eVTOL需要花費的時間約20分鐘，而出租車要花上接近5倍，地鐵要花上7倍的時間。
當然應(yīng)用領(lǐng)域多只能說明市場潛力大，產(chǎn)品成本能不能和市場匹配才決定了其最終的市場規(guī)模。比如，激光雷達雖然理論是臺車企的標配，但因為高昂的生產(chǎn)成本，即使企業(yè)虧本賣，但汽車搭載率也很低。
但eVTOL不存在這個問題，用戶能低成本地使用eVTOL這個新產(chǎn)品。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的預(yù)測，乘坐eVTOL從深圳飛廣州，大約是200-300元，比打車只是稍微貴一點，但時間能夠節(jié)約好幾倍（打車2.5小時，eVTOL是25分鐘），明顯性價比更高。而eVTOL生產(chǎn)商也不用承擔(dān)行業(yè)初期的高成本，某雪球大V曾提到，賣200多萬的eVTOL，成本在80萬左右。
作為一個新產(chǎn)品，但eVTOL卻能實現(xiàn)低成本也不難理解，eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈能夠復(fù)用無人機、新能源等已經(jīng)高度成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，比如國軒高科既是新能源汽車的供應(yīng)商，也是潛在的eVTOL供應(yīng)商。復(fù)用成熟的產(chǎn)業(yè)鏈也有效降低勞動eVTOL的生產(chǎn)成本。
以此來看，需求大，成本低，能盈利使eVTOL成為了低空經(jīng)濟中最值得關(guān)注的新場景。
/ 03 / 基建層機會最為確定
低空經(jīng)濟除了創(chuàng)造新場景新需求外，也會拉動舊產(chǎn)能。正所謂低空經(jīng)濟，基建先行。低空經(jīng)濟想要發(fā)展需配套空管、升降機場、低空服務(wù)平臺等基建。因此，在低空經(jīng)濟發(fā)展初期，基建層的機會也較為確定。
從2月到現(xiàn)在，翻倍股中除eVTOL，剩下的主要就是基建股。深城交、萊斯信息2月至今漲幅依次達到122.8%，115.2%，剩下的基建股漲幅也多在50%以上。而深城交、萊斯信息漲幅最高，則是因為它們卡位到了基建層中的高價值環(huán)節(jié)-空管。
空管是空中交通管理系統(tǒng)的核心，其全稱為通信、導(dǎo)航、監(jiān)視與空中交通管理系統(tǒng)，主要負責(zé)對空中交通建立相應(yīng)的管理體系，并建設(shè)配套的信息系統(tǒng)，被譽為低空經(jīng)濟的“大腦”。
空管在基建層中價值高首先是因為剛需。無人機、通航、eVTOL等任何低空經(jīng)濟場景都需要空管。邏輯在于，安全是發(fā)展低空經(jīng)濟的前提，但低空經(jīng)濟會面臨著一系列安全隱患，往大了說會影響國家安全，往小了說也會影響空中交通秩序。
舉個例子，正如地面要確保交通秩序，就需要安裝紅綠燈、遵守交通規(guī)則一樣，在空中，如果航空器的飛行沒有規(guī)則，則難以確保航空器都能夠順利飛行。在未來eVTOL等低空載人飛行器應(yīng)用時，無序的交通可能會威脅到乘客的生命安全。而空管就是解決上述問題的答案，空管自動化系統(tǒng)會通過雷達報告飛機的飛行信息，為航空管制員提供航班實時準確飛行動態(tài)，能夠預(yù)測潛在沖突危險，保障航班飛行安全。
除了剛需性，空管相對其他產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)也具有輕資產(chǎn)，低成本的特征。與升降機場等需要重資產(chǎn)投入的基建相比，空管主要提供的是信息化產(chǎn)品，公司毛利相對較高。比如，深城交、萊斯信息毛利率比eVTOL概念的萬豐奧威還要高。
通過復(fù)盤低空經(jīng)濟最近一段時間的投資機會，不難發(fā)現(xiàn)，以eVTOL制造商為主線的投資機會想象空間最大，勝在賠率。而服務(wù)低空經(jīng)濟的基建層機會更為確定，有較高的勝率。