滬上知名百億私募半夏投資掌門人李蓓發(fā)文道歉，引發(fā)市場關注。她說，過去幾個月犯了速勝論的錯誤，配置了進攻性的品種，不夠謹慎、不夠耐心，造成凈值較大回撤，目前已經(jīng)戰(zhàn)術性減倉。談及未來，她依然相信二十年一遇的牛市仍會到來，并且不會太遠。但接下來在投資上要做好防守，保存實力。

什么樣的資產(chǎn)有防守效果呢？幾十年前，指數(shù)基金之父約翰·博格提出的博格公式或許能給我們靈感。博格認為股市中長期投資的年化復合收益率=凈利潤增長率+股息率+估值變化率+估值變化率*凈利潤增長率。也就是說，凈利潤增長率、股息率與估值變化率三者越高越好。當外部大環(huán)境不夠友好的情況下，凈利潤增長和估值變化很難對收益率提供正向貢獻時，股息率越高就意味著收益率越高。正因如此，高股息率的資產(chǎn)就被投資者當作是防守型資產(chǎn)。

事實上也的確如此，在大行情不好的情況下，以高股息率為選股標準的紅利策略類ETF的超額收益與市場行情是負相關的。也就是說，在大行情不好的情況下，紅利策略卻能跑出超額收益。換成普通投資者比較容易理解的話來說，就是說市場行情越弱，紅利策略的防御屬性就越明顯。哪些紅利策略的股息率比較高呢？下面這張圖給出了參考。

不過，截至2023年12月31日，未有跟蹤港股通央企紅利指數(shù)（931233）的產(chǎn)品面世。據(jù)媒體消息，本周，跟蹤它的第一只ETF產(chǎn)品——港股央企紅利ETF（認購代碼：513913/交易代碼：513910）上市，也就在一定程度上填補了空缺。